#Bitcoin đang giao dịch ở mức 67.424 đô la sáng nay, tăng 1,28% trong 24 giờ qua, với phạm vi trong ngày được xác định giữa 64.998 đô la và 67.799 đô la. Giá đã ổn định sau một đợt giảm mạnh vào thứ Bảy ngắn hạn đẩy xuống mức 65.000 đô la, và hiện đang cố gắng giữ vững khu vực trung bình 67.000 đô la như một nền tảng. Khối lượng trong 24 giờ qua đã đạt mức khỏe mạnh trên 8.200 BTC được giao dịch, với tổng khối lượng đặt mua gần đạt $547 triệu — một con số cho thấy thanh khoản vẫn còn tồn tại ngay cả khi tâm lý vẫn rất bi quan.

Chỉ số sợ hãi và tham lam đứng ở mức 8 trên 100, nằm sâu trong vùng cực đoan sợ hãi. Con số này phản ánh tâm trạng của thị trường rõ ràng hơn hầu hết mọi thứ khác hiện nay. Các nhà tham gia thị trường không tự tin mua vào khi giá giảm. Họ đang đứng ngoài quan sát, theo dõi các diễn biến địa chính trị, và chờ đợi một loại xúc tác định hướng nào đó chưa xuất hiện. Cuộc đối đầu Mỹ-Iran tiếp tục gây áp lực lên khẩu vị rủi ro trên các thị trường toàn cầu, và Bitcoin cũng không tránh khỏi áp lực đó.

Về phía phái sinh, bức tranh đã rất khắc nghiệt. Các khoản thanh lý trong 24 giờ qua diễn ra trên nhiều mức độ, dao động từ $130 triệu đến cao nhất là $313 triệu tùy theo khung đo lường. Một trong những khoản thanh lý lớn nhất trong giai đoạn này là vị thế Bitcoin trị giá 9,8 triệu đô la trên một sàn giao dịch lớn. Các nhà mua dài hạn liên tục bị ép chặt trong phạm vi này, và dữ liệu cho thấy rõ điều đó — trong một bức tranh chụp nhanh, các vị thế mua dài bị thanh lý trị giá $238 triệu so với $74 triệu của các vị thế bán, điều này cho thấy thị trường đã trừng phạt mạnh mẽ sự lạc quan. Tỷ lệ tài trợ đã chuyển sang âm trên toàn bộ thị trường, báo hiệu rằng các vị thế bán đang trả tiền cho các vị thế mua, một thiết lập có thể dẫn đến các đợt squeeze short nhưng cũng xác nhận rằng vị thế giảm vẫn chiếm ưu thế hiện tại.

Bản đồ thanh lý đáng để chú ý. Nếu Bitcoin giảm xuống dưới 63.453 đô la, ước tính có khoảng $876 triệu đô la các vị thế mua dài bị thanh lý nằm chồng chất trên các sàn tập trung lớn. Mức này không xa mức giá hiện tại, đó là lý do tại sao các bò không muốn thúc ép mạnh. Ngược lại, nếu phá vỡ rõ ràng trên mức 69.732 đô la, sẽ kích hoạt khoảng $873 triệu đô la các vị thế bán bị thanh lý — một thiết lập gần như đối xứng, nhấn mạnh mức độ co lại của thị trường theo cả hai chiều.

Dòng chảy của các tổ chức lớn tuần này khá phức tạp. Michael Saylor không đăng cập nhật theo dõi Bitcoin bằng chấm cam như thường lệ vào Chủ nhật này, chấm dứt chuỗi 13 tuần liên tiếp, ngay lập tức gây ra suy đoán rằng Strategy đã tạm dừng chương trình mua hàng hàng tuần. Strategy hiện nắm giữ 762.099 BTC với giá trung bình khoảng 75.694 đô la. Nếu việc mua đã thực sự tạm dừng, điều này loại bỏ một trong những tín hiệu cầu thị trường nhất. Dữ liệu CryptoQuant xác nhận điều này — Strategy chiếm khoảng 76% tổng số mua BTC của các công ty trong 30 ngày qua, trong khi các công ty không thuộc Strategy giảm mua xuống khoảng 99% so với đỉnh, còn khoảng 1.000 BTC tổng cộng. Cấu trúc cầu của thị trường đã trở nên nguy hiểm khi tập trung quá nhiều vào một người mua.

Các ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận $296 triệu đô la rút ròng trong tuần, góp phần vào câu chuyện về sự do dự của các tổ chức lớn. Tuy nhiên, bức tranh trên chuỗi lại phức tạp hơn. Khối lượng giao dịch OTC đang tăng lên, điều này về lịch sử cho thấy các nhà lớn đang tích trữ một cách âm thầm mà không làm xáo trộn sổ lệnh. Liệu đây có phải là mua dip thật sự hay chỉ là tái cơ cấu vị thế, vẫn còn chưa rõ ràng, nhưng đây là một điểm dữ liệu chống lại trường hợp giảm giá thuần túy.

Về mặt vĩ mô, El Salvador tiếp tục tích trữ đều đặn, hiện nắm giữ 7.605 BTC trong bảng cân đối quốc gia. BNP Paribas đã ra mắt sáu sản phẩm ETN mới bao gồm Bitcoin và Ethereum tại châu Âu, và Morgan Stanley đã giảm phí ETF Bitcoin giao ngay xuống còn 0,14%, cả hai đều cho thấy tài chính truyền thống đang mở rộng hạ tầng crypto — dù dòng chảy ngắn hạn vẫn chưa thuận lợi.

Phân tích chuỗi cho thấy các nhà nắm giữ lớn đang bán ra với tốc độ chưa từng thấy trong 18 tháng. Đây không phải là bán hoảng loạn của nhà đầu tư nhỏ lẻ — đó là phân phối có chủ đích từ các thực thể đã chốt lời lớn chưa thực hiện. Áp lực bán này, kết hợp với nhu cầu mới yếu ớt, là lý do chính khiến Bitcoin gặp khó khăn trong việc lấy lại mức 70.000 đô la và cao hơn.

Vậy bức tranh còn lại như thế nào? Một số mô hình định giá trên chuỗi đang chỉ ra vùng đáy tiềm năng trong khoảng 46.000 đến 54.000 đô la nếu điều kiện vĩ mô xấu đi hơn nữa. Đó không phải là dự đoán — đó là phạm vi dựa trên các mô hình chi phí đáng tin cậy trong quá khứ đã phát hiện ra các điều kiện giá trị sâu trong các chu kỳ trước. Giá hiện tại ở mức 67.000 đô la vẫn còn cao hơn nhiều so với vùng đó, nhưng hướng đi trong vài tuần qua không mấy khả quan cho các bò. Thị trường cần một xúc tác giảm nhẹ vĩ mô, sự trở lại của các nhà mua tổ chức, hoặc một sự kiện squeeze short lớn để đảo chiều xu hướng này. Không có gì đảm bảo, và kiên nhẫn là điều mà môi trường này đòi hỏi.