Đang tìm hiểu cách hoạt động của các thương vụ mua lại, và nhận ra rằng hầu hết mọi người không thực sự hiểu rõ những gì đang diễn ra với các con số. Khi một công ty nhận được đề nghị mua lại, việc xác định công thức giá cổ phần thực sự ẩn chứa không đơn giản như vẻ bề ngoài ban đầu.

Vấn đề là - mọi người nghĩ rằng chỉ cần lấy tổng giá đề nghị chia cho số cổ phần đang lưu hành. Nhưng điều đó chỉ đúng nếu công ty không có nợ, không có cổ phiếu ưu đãi, và không có quyền chọn đang lưu hành. Các thương vụ thực tế? Phức tạp hơn nhiều.

Hãy để tôi phân tích một ví dụ thực tế. Giả sử một nhà mua lại đề nghị $10 triệu cho một công ty mục tiêu có 1 triệu cổ phần và $2 triệu nợ. Câu hỏi then chốt: liệu người mua có chấp nhận khoản nợ đó hay không? Nếu không, chỉ có $8 triệu thực sự chuyển đến cổ đông phổ thông - phần còn lại $2 triệu sẽ trả cho các chủ nợ. Điều này đẩy giá trị ẩn theo cổ phần lên $8 mỗi cổ phần. Nhưng nếu nhà mua lại tiếp nhận khoản nợ đó, cổ đông phổ thông sẽ nhận toàn bộ $10 mỗi cổ phần vì họ không phải gánh khoản nợ đó.

Cổ phiếu ưu đãi còn làm phức tạp thêm vấn đề. Nếu tồn tại cổ phiếu ưu đãi, cấu trúc thương vụ quyết định xem chúng có được thanh toán trước hay không, và nếu có, số tiền đó không thuộc về cổ đông phổ thông. Tương tự với quyền chọn - một số thương vụ cho phép quyền chọn được thực hiện ngay lập tức, điều này làm loãng giá trị mỗi cổ phần khi bạn tính đến sự gia tăng đột ngột số lượng cổ phần đang lưu hành.

Vậy quy trình tính toán thực tế là gì: bắt đầu với số tiền đề nghị mua lại, sau đó trừ đi tất cả các khoản trả cho các cổ đông không phải phổ thông (, nợ phải trả, cổ phiếu ưu đãi, v.v. ), rồi chia phần còn lại cho số cổ phần phổ thông đang lưu hành. Số cuối cùng đó chính là kết quả của công thức giá cổ phần ẩn.

Các tình huống sáp nhập mang lại cho bạn một cái nhìn thực tế về những gì các công ty mua lại nghĩ rằng một doanh nghiệp đáng giá. Đây là một trong số ít thời điểm bạn có thể thấy được định giá đã được thị trường kiểm nghiệm cho các công ty tư nhân. Dữ liệu khá hữu ích nếu bạn muốn hiểu cách các thương vụ thực sự định giá cổ phần.