比特幣破 11 萬美元：揭祕 2025 年暴漲的五大核心邏輯

2025年5月，比特幣再度上演史詩級行情：5月9日強勢突破 10 萬美元關口，市值躋身全球資產前五；短短兩周後，價格再度飆升11.1 萬美元，年內漲幅超 17%。這場由政策、資本與宏觀環境共振驅動的漲，不僅刷新歷史高點，更重塑了加密資產在全球金融體系中的定位。

機構資本大舉入場，重塑市場供需結構

傳統金融機構正以前所未有的速度擁抱比特幣：

• 上市公司積極配置：MicroStrategy 最新財報顯示其比特幣持倉浮盈超 4.88 億美元，並計劃再募資 21 億美元 加倉；日本 Metaplanet、印度 Jetking 等企業紛紛跟進，將比特幣納入企業金庫。
• 國家層面戰略儲備：美國新罕布什爾州率先通過比特幣戰略儲備法，德克薩斯州法案進入投票階段；薩爾瓦多持續增持，比特幣作爲“主權級資產”的合法性顯著提升。
• ETF 資金持續湧入：美國現貨比特幣 ETF 5 月淨流入 42 億美元，總規模突破 402 億美元，貝萊德等資管巨頭的持倉量已達 59.7 萬枚 BTC。

機構入場大幅減少市場流通量，Glassnode 數據顯示比特幣非流動性供應量創歷史峯值，稀缺性進一步凸顯。

政策拐點確立

特朗普政府的“親加密政策”成爲關鍵催化劑：

• 國家戰略儲備計劃：將比特幣、以太坊納入美國加密貨幣戰略儲備，釋放國家背書信號。
• 立法突破：《GENIUS 穩定幣法案》獲參議院程序性通過，要求發行機構全額儲備金與安全審計，爲千億級新增資金打開通道。
• 地方先行試點：亞利桑那州允許公共資金投資比特幣，香港同步通過《穩定幣條例草案》，全球監管協同性提升。

宏觀經濟動蕩下的“數字黃金”敘事

在全球經濟不確定性中，比特幣的避險屬性獲得驗證：

• 對沖美元信用風險：特朗普幹預聯準會獨立性、加徵關稅等政策削弱美元信任，10 年期美債期限溢價升至年度高點，資金轉向比特幣尋求保值。
• 降息預期助推流動性：市場對聯準會 9 月降息概率預期升至 44.4%，寬松環境刺激風險資產配置需求。
• 與黃金的替代性競爭：摩根大通指出，比特幣與黃金呈現“零和博弈”，近期比特幣漲幅直接分流黃金資金。

稀缺性技術面：減半效應與巨鯨增持

比特幣的底層設計持續支撐價值增長：

• 第四次減半落地（2024 年）：區塊獎勵降至 3.125 枚 BTC，新幣供應銳增，歷史數據顯示減半後 12-18 個月通常伴隨價格躍升。
• 巨鯨加速吸籌：鏈上監測顯示，持有超 1,000 枚 BTC 的地址 30 天內新增 61 個，爲年內最大增幅；交易所單周淨流出 40 億美元比特幣，積累跡象明顯。

市場情緒與技術升級的協同效應

• 衍生品市場看漲預期：Deribit 交易所出現大量行權價 30 萬美元 的比特幣看漲期權，押注 2025 年底前突破 15 萬美元。
• Layer 擴容落地：閃電網絡降低交易成本，Taproot 升級提升隱私性，實用性突破吸引增量用戶。

未來展望：趨勢與風險並存

比特幣市值一度突破 2.2 萬億美元，超越沙特阿美成爲全球第五大資產，標志着其從“投機標的”向“機構級宏觀對沖工具”的轉型完成。

在這場由制度性資本和國家級採用推動的牛市中，比特幣正重新定義數字時代的價值存儲範式。而其真正的變革，或許才剛剛開始。