再現 80 萬就業「蒸發」劇本？華爾街押注 9 月鮑爾將降息 50 個基點

美國勞工統計局（BLS）即將在 9 月 9 日 公布最新非農就業年度基準修訂版，市場高度懷疑將再次出現 數十萬工作崗位「憑空消失」 的情況。

這一幕曾在 2024 年 8 月上演，當時 BLS 下修 81.8 萬個就業崗位，直接促使鮑爾在 9 月意外大幅降息 50 個基點。

如今，市場已經開始押注——如果修正數據再度大幅為負，聯準會可能再次放棄 25 個基點的「溫和降息」，直接祭出 半碼降息。

去年劇本回顧：80 萬就業憑空消失，鮑爾閃降 50 個基點

（來源：ZeroHedge）

2024 年 8 月：BLS 年度修正顯示，過去一年非農就業被高估 81.8 萬人，創十多年最大下調

三週後：鮑爾宣布降息 50 個基點（市場原預期 25bps）

市場解讀：雖有政治因素猜測，但官方理由是「就業市場疲軟」

2025 年的危險信號：負面修正或再現

根據 費城聯邦儲備銀行 與 QCEW（季度就業與工資普查） 的最新數據：

BLS 仍長期高估就業，尤其是 出生/死亡模型（Birth-Death Model）帶來的虛增

2024 年 5 月與 6 月的就業數據已被歷史性地下修 25.8 萬人

高盛與渣打銀行均預測，BLS 公布的非農數據每月高估 4-7 萬人

綜合推算：9 月 9 日的修正可能下調 55 萬至 80 萬個崗位

為何「生死模型」成為眾矢之的？

假設過於樂觀：預設新企業創造的就業與疫情後高峰相同

忽略現實疲軟：企業淨新增職位明顯下降

數據脫節：與 BDM（企業就業動態）與 QCEW 行政數據差距擴大

渣打銀行外匯主管 Steven Englander 直言，若剔除這部分虛增，2024 年私營部門每月實際新增就業僅 2.5 萬人。

聯準會的兩難與市場押注

克里斯·沃勒（聯準會理事）：目前傾向 9 月降息 25bps，但若就業數據「大幅疲軟」，態度可變

市場邏輯：

若修正值 < -50 萬 → 降息 50bps 機率飆升

若修正值溫和 → 維持 25bps 降息預期

潛在市場影響

投資者該如何應對？

密切關注 9 月 9 日 BLS 修正數據

觀察美債與美元指數反應，作為判斷降息幅度的先行信號

黃金與比特幣 可能成為避險與流動性釋放的最大受益者

短線交易者 可利用修正數據公布後的波動尋找套利機會

結語

距離 9 月 9 日僅剩數日，市場正屏息以待。如果歷史重演——就業數據再次大幅下修——鮑爾或將再次上演「閃降 50bps」的戲碼，並以經濟理由而非政治因素作為官方說辭。對投資者而言，這將是 2025 年下半年最重要的宏觀事件之一，可能直接改變全球資本市場的走勢。