Curve推出FXSwap：鏈上外匯旨在實現更緊的價差和深厚的流動性

新的鏈上外匯推動：Curve推出了FXSwap，一種結合集中流動性和外部補充的自動做市商模型——一種額外的資本流動——旨在壓縮非USD交易對的點差，並吸引傳統金融的交易量進入去中心化金融。該倡議於2025年9月3日由Curve宣布，並由專業媒體比特幣新聞報道，旨在加強區塊鏈上歷史上薄弱的市場。

根據截至2025年9月3日的鏈上數據，初步集成和網路日志顯示專用池的活動增加：在前24小時內觀察到來自第三方項目的更大交易和操作請求。行業分析師指出，最初的興趣主要集中在以歐元和英鎊計價的穩定幣上，鏈上深度歷史上更爲有限。

爲什麼這個發展現在很重要

碎片化流動性：許多鏈上外匯交易對的深度減少，因此大型交易往往遷移到中心化交易所/場外交易，以最小化市場影響。

在低波動性資產上，例如一些非美元穩定幣，點差和滑點通常較高，報價並不總是反映理論中的中間價格。

機構對穩定幣和代幣化資產的需求正在增長，而鏈上基礎設施仍在進行操作優化。

透明度和鏈上結算在監管環境日益嚴格的情況下提供了競爭優勢。

Curve: FXSwap是如何運作的

FXSwap結合了三個操作組件，協調以提高效率和價格一致性。

集中流動性：資本圍繞市場價格分配，以最大化實際交易發生區域的密度。

外部補給：額外的資本流入在中間價格附近爲池提供動力，即使在波動性降低的時期，也有助於維持深度和緊密的價差。

風險限制管理：專門的操作員根據規則重新分配流動性，當條件可能導致池子損失時，防止再平衡。

預期結果是在參考利率周圍形成更密集的訂單簿，並且報價與鏈上公允價值更一致，尤其是對於低波動性交易對。在這種情況下，預言機的質量和幹預的及時性將發揮重要作用。

與以前模型相比，它解決了什麼

鏈上外匯交易對的流動性較薄，特別是那些未與USD掛鉤的交易對，這導致大額交易執行困難。

由於資本分散和被動市場做市造成的價格低效，這往往會稀釋在交易量較少的區間中的深度。

流動性提供者的障礙：在缺乏主動管理的情況下，參與往往受到限制；FXSwap引入了管理者和反損失約束來協調再平衡。

對交易者和流動性提供者的實際影響

交易者：與鏈上市場匯率相比，點差更緊，偏差更小，隱性成本的可預測性更強。

流動性提供者：由於交易量集中在特定範圍內，潛在地使費用更加穩定，並減少了持續重新定位的需求。

池管理器：優化定位和成本的工具，具有自動閾值，在壓力階段阻止不利的再平衡。

哪些資產可以從中受益

非美元穩定幣 ( 歐元、英鎊、日元等 )：在最頻繁交易的價格區域內，實現更高效的交易和減少滑點。

鏈上法幣：與現貨匯率的更好對齊，尤其是在深度可見且持久的情況下。

真實世界的代幣化資產 (，例如，黃金)：在交易量最大的價格區間內，報價的連續性更強，偏離參考值的程度更小。

預期市場影響

價格競爭：配備外部補給的自動做市商可以使報價和點差更接近專業標準，即使在流動性較差的交易對上。

集中訂單簿或場外交易所的交易量回歸到鏈上協議，深度變得具有競爭力。

可及性：更大的透明度和可見深度，適用於需要可追溯性的零售和機構投資者。

風險、限制和需要監控的點

依賴再融資：外部資本流入的減少可能會降低流動性，擴大價差。

與預言機相關的風險：價格饋送中的錯誤可能導致在效率較低的區域進行再平衡，使流動性池偏離公平價值。

網路擁堵：高交易成本和延遲可能會在關鍵時刻阻礙維持最佳範圍。

智能合約風險：與所有自動做市商一樣，合約的安全性及相關審計仍然是基礎。

外匯監管：代表真實資產的貨幣和代幣的監管框架正在不斷發展；建議關注國家主管部門的監管更新和公告(歐洲證券市場管理局，金融行爲監管局等)。

數字示例 (假設模擬)

純粹的說明性場景，針對EUR穩定幣對，便於說明隱含成本的規模。

交易：1,000,000 代幣化歐元對美元錨定的穩定幣。

具有集中流動性和補充功能的自動做市商：假設操作價差爲0.10%，滑點控制在中間價格附近。

較淺的替代市場：假設點差爲0.40%，對於相同名義價值的滑點更大。

預計對執行成本的影響：

AMM: 大約 1,000 EUR 的隱性成本。

有限深度的替代方案：隱含成本約爲4,000 EUR。

注意：這些數值僅用於說明；實際結果取決於執行時的深度、波動性、費用和市場條件等因素。需要注意的是，最終的效率也受範圍管理質量的影響。

自動做市商與訂單簿與場外交易：關鍵區別

自動做市商與補充：提供可編程流動性和鏈上透明度，在補充處於活動狀態且適當規模時，具有競爭力的點差。

訂單簿中心化交易所：通常在主要交易對上確保更大的深度，同時對庫存和流動性不夠透明。

場外交易（OTC）：允許定制定價並減少大宗交易的市場影響，但透明度較低，並依賴雙邊協議。在機構場景中，場外交易通常仍然是處理非常大宗交易的首選解決方案。

採用和集成的狀態

根據最近的公開通訊，FXSwap已被集成到Curve的主要部署平台中，一些第三方項目也宣布了首次集成。一個例子是Yield Basis，它已表明與新池的兼容性，這標志着該功能開始進入操作工作流程。監控官方代碼庫和Curve變更日志上的更新，可以實時跟蹤採用情況。

關注指標

在非美元交易對中，平均深度在中間價格的±10/25/50個基點處。

通過主要的鏈上聚合器監控的真實點差。

FX在鏈上交易量與同類CEX/OTC的比較份額。

LPs的淨收益，扣除費用和再平衡成本。

在市場壓力階段的再充電穩定性。