誰在繼續瘋狂購入BTC ？

4 月 24 日，富達在 X 上表示，「由於上市公司購買，交易所的比特幣供應量正在下降。預計這種情況在不久的將來會加速。」自美國大選之後，特朗普爲加密領域所帶來的寬松預期無疑提升了市場的潛在預期，而上市公司增購了近 35 萬比特幣。

而交易所、鏈上巨鯨和上市公司的市場博弈也正如火如荼。在市場攪動下，未來的比特幣將走向何方？本文將剖析比特幣數據面指標，一覽市場動態。

比特幣交易所存量方面現有數量爲 260 萬，爲 2018 年 11 月以來的最低水平。自 2024 年 11 月以來，已有超過 42.5 萬個比特幣從交易所轉移。

而在這一指標中，重要時間點在 2024 年下半年，尤其在特朗普勝選之後出現了較大流出，彼時正值美股上市公司大舉買入，而該趨勢在現今仍然呈現下跌趨勢，體現爲各相關實體（上市公司等）正在加大比特幣儲備力度。

自美國大選後，上市公司持倉中增加了近 35 萬比特幣。從持倉大戶 Strategy 的比特幣持倉增長曲線上看，自 2024 年 11 月 10 日起，兩周內其便大舉增持 10.7 萬枚，且後續持續增持至超過 53.1 萬枚，平均每月增持 4.2 萬枚。而在上市公司持倉分布中，有 8 家超過 1 萬枚比特幣，且各家持倉均在近半年內保持增長態勢。

這些上市公司的比特幣 mNAV（股票市值與持倉市值比）大部分在 1.4~2.25 之間，如果按照 1:1 的比率對標，預期還將釋放 500 億美元規模流動性至比特幣市場。而在美國之外，亞洲的上市公司如日本的 Metaplanet 和香港的 HK Asia Holdings 都在增加配置，Metaplanet 首席執行官 Simon Gerovich 更表示計劃在今年將比特幣持有量從 5000 枚翻倍提升。

而在 2025 年 1 月份之前，現貨比特幣 ETF 數據也契合交易所流出，最高單日流入達 1.8 萬枚比特幣，一定程度上促進了比特幣的暴漲。在大選之前，Strategy 的平均持倉均價爲 4.2 萬美元，隨後其持續加倉至 6.7 萬美元，證明比特幣的長期價值受到市場認可。

另外，美國政策制定者也在加速合規儲備進程，根據 Bitcoin Laws 數據，美國 27 個已提交比特幣儲備法案的州中有三個已經走入二期提交階段（亞利桑那、新罕布什爾、德克薩斯），其中亞利桑那州已經走入二期審議階段。而在 3 月 7 日，白宮人工智能和加密貨幣顧問 David Sacks 表示特朗普總統已籤署了關於比特幣戰略儲備的行政令，但僅儲備通過刑事或民事流程沒收的比特幣。

據鏈上數據統計，美國政府所持有的比特幣超過 18.3 萬枚，佔現有比特幣流通儲量的 0.92%，現市值超過 164 億美元。隨着州法案的逐步落地，這一數字還會進一步增長，而這也將降低美國企業在比特幣儲備上的門檻。

對行業而言，傳統資金的入市爲市場提供了定心丸，且由於大部分上市公司的比特幣投資在成本線以上（例如 Strategy 1.4 倍、Tesla 2.78 倍），對比特幣的投入預期也較樂觀。而隨着加密領域合規方向和「特朗普儲備」塵埃落定，ETF 流入也再次增長，有望繼續加強上市公司的買入趨勢。