USDC供應與Circle估值：解析580億美元市值背後的邏輯

Circle在公開市場上市是一個裏程碑式的事件,凸顯了機構對受監管加密基礎設施的需求日益增長。然而,其估值的可持續性與USDC的總供應量密切相關,因爲Circle超過95%的收入來自USDC相關業務。

本文將從數據角度分析USDC的供應曲線,包括鏈級集中度變化、資本流動性以及特定市場環境下的拐點,以確定推動鑄幣活動的關鍵因素。我們還引入了一個自回歸模型,可以預測每週供應量,誤差範圍約爲±1.5%,並將供應量增長直接轉化爲EBITDA敏感性分析。

最後,我們展示了如何將供應指標用作實時可交易信號,爲市場參與者提供Circle基本面動態的實時代理。

Circle估值結構分析

在582億美元市值的基礎上,Circle的市盈率已超過Visa的近8倍。ARK Invest和BlackRock等機構的投資表明,投資者不僅在爲當前基本面定價,更是在押注其未來的大規模普及潛力。

爲維持當前估值,Circle必須繼續展現強勁的盈利增長。歷史數據顯示,Circle超過95%的收入來自其穩定幣的法幣資產儲備所產生的利息和股息。因此,其收入對短期利率及USDC的流通量高度敏感。

EBITDA敏感性分解

隨着联准会降息臨近,淨利息收益率將被壓縮,市場正在爲一種轉變定價,即基於交易量的收入增長速度將超過利率壓縮的影響。這一增長依賴於USDC作爲全球支付網絡的持續採用,其費用捕獲能力將隨使用速度、跨境資金流動和生態系統整合而擴大。

穩定幣供應動態解析

目前,穩定幣總供應量已達2510億美元,創歷史新高,較2021年上一輪週期峯值增長34%。USDT和USDC佔據穩定幣總供應量的86%以上,其中USDT市場份額爲62.1%,USDC爲24.2%。

USDC的供應變化與加密行業整體時間線上的重要拐點息息相關。隨着Circle上市,USDC當前流通供應量已達612億美元的歷史新高,體現了其從簡單交易型穩定幣向核心金融原語的演變。

自2021年以來,USDC日均交易量增長406%,日活躍用戶以142.92%的年復合增長率快速增長。這一增長主要受到DeFi復興、傳統金融採用以及與Coinbase戰略合作的推動。

資本效率揭示真實價值

僅看供應量不足以反映穩定幣的實際效用,更重要的是其資金流動效率。在Binance平台上,USDT的供應量約爲USDC的三倍,但交易量差距卻幾乎消失。通過計算資金速度,我們發現USDC的效率是USDT的2.81倍,展現出更深層次的鏈上價值。

鏈級增長:擴展至Alt-VM和Layer

USDC的供應增長已從以太坊爲中心擴展到更廣泛的生態系統,包括Solana、以太坊Layer和新興的Alt-VM鏈。在Solana上,USDC佔據了96%的穩定幣市場份額。在Arbitrum上,USDC已超越USDT成爲主導穩定幣,這一反轉主要得益於Hyperliquid的爆發式增長。

USDC供應曲線量化模型

我們構建了一個自回歸模型來預測USDC的總供應量。該模型每90天重新校準一次,使用移動平均作爲特徵變量,預測USDC供應的未來1到7天平均值。自2022年以來,模型預測的7天平均USDC總供應量有80%的概率落在預測結果的±1.5%範圍內。

結語

Circle的上市標志着加密行業的一個重要轉折點,突顯了投資者對合規數字美元基礎設施的深厚興趣。USDC不再只是採用率的反映,而是成爲一個實時的全球流動性晴雨表,能夠反映資本流動、風險情緒和市場定位。目前,唯一能夠押注這種增長的方式是交易Circle的股票,但股票特有的因素往往掩蓋底層動態。