Consensus 2025：香港Web3的政策與生態變革

香港會展中心迎來近萬名與會者，這標志着全球Web3行業頂級峯會Consensus首次在亞洲舉辦。香港作爲金融創新的試驗場和東西方價值流動的樞紐，成爲此次盛會的不二之選。從綠色債券的代幣化到港元穩定幣的監管沙盒，從實物資產代幣化生態到去中心化人工智能，香港正以創新政策爲動力，將Web3的理念從技術實驗推向與現實世界的深度融合。

一、監管先行：探索Web3合規邊界

香港Web3生態的基礎在於可靠且適用的監管框架。自2022年底政策宣言發布以來，香港不斷完善其監管制度，以促進虛擬資產生態在安全合規的前提下自主發展。通過制定涵蓋虛擬資產交易所、穩定幣發行人、托管服務商和場外交易活動的綜合監管框架，香港爲金融市場的價值互通和長期創新奠定了基礎。

這些舉措不僅提升了香港虛擬資產市場的可信度，也持續吸引着資本與企業的流入。截至2024年底，僅香港數碼港就已聚集近300家Web3企業，累計融資規模超4億港元。

然而，全球Web3格局在過去兩年已發生巨大變化。美國加密監管態勢明顯向好，新加坡、迪拜等地區也持續釋放加密友好信號。面對日益激烈的全球Web3競爭，香港如何把握這場創新浪潮？香港發展Web3和虛擬資產不僅要關注理念，更要注重實際應用：港府關注的是能對經濟社會產生實質影響的技術創新和應用創新。

盡管加密資產市場在全球金融體系中的規模佔比不到1%，但其高速擴張速度以及與主流金融資產相關性不斷提高，導致其風險已經不容忽視。香港與美國在很多時間節點上的做法看似不同，實則目標一致：在保持創新活動的同時，防範這個新類別資產帶來的潛在金融風險。

二、港元穩定幣：香港的金融雄心

穩定幣是本次Consensus大會的熱點話題，也是近兩年來香港持續關注和投入的重點領域。多家金融機構正計劃在新監管制度下申請牌照，發行與港元掛鉤的穩定幣。

盡管無法確定港元穩定幣在當前美元穩定幣主導的市場中最終能佔據多大份額，但對香港而言，發展港元穩定幣是把握Web3發展主動權和搶佔未來金融先機的必然選擇。穩定幣是構建法幣與加密貨幣連接通道的基礎設施，也是連接傳統金融與加密世界的核心紐帶，有望成爲廣泛接受的支付工具。

現階段非美元資產支持的穩定幣短期內難以與美元穩定幣相抗衡，但通過機制創新（如生息穩定幣）和應用創新（如實物資產代幣化），港元穩定幣有望避免與美元穩定幣直接競爭，吸引更多元的機構與用戶參與。

需要注意的是，港元穩定幣與數碼港元是有區別的。盡管兩者短期內可能存在潛在競爭，但未來有望實現資源共享與優勢互補：港元穩定幣在虛擬資產市場內的應用範圍和擴展性將遠勝數碼港元，而數碼港元則在價值支撐和可靠性方面具有優勢。

三、實物資產代幣化：從概念到千億市場的躍進

實物資產代幣化無疑是本屆Consensus的最熱門話題。傳統金融巨頭普遍認爲，實物資產代幣化不僅是趨勢，更是必然。

香港已經在積極擁抱實物資產代幣化浪潮。2024年施政報告提出推動實物資產代幣化及數碼貨幣生態建設，香港金管局推出"數碼債券資助計劃"，以鼓勵資本市場採用代幣化技術。香港特區政府相關部門也表示正考慮推動黃金代幣化。

現階段代幣化的主導權主要掌握在傳統機構手中，關鍵在於他們是否有足夠動力改變現狀，將手中資產上鏈和代幣化。這對傳統機構而言並非易事，因爲新技術的應用可能帶來的增量價值有限，但付出的成本卻往往很高。隨着美國華爾街加速布局代幣化市場，香港需要更多有資源、有資產的機構主動參與創新，以在變革中佔據主動地位。

香港短期內應聚焦最適合代幣化的標準化金融資產，並充分發揮其作爲國際金融、貿易與航運中心的地理與制度優勢，重點關注貿易與跨境相關場景中的代幣化應用，快速擴大香港的實物資產代幣化市場規模。

四、ETF與場外交易：資金通道的雙重演進

2024年香港Web3發展的另一重要舉措是推出虛擬資產現貨ETF。從2023年底明確接受申請，到2024年4月底正式批準6只虛擬資產現貨ETF在港交所上市，香港監管部門展現了高效的執行力。截至2024年底，香港比特幣現貨ETF總資管規模已超過30億港元，佔香港ETF市場總體量的0.66%。

香港虛擬資產現貨ETF的主要優勢在於支持實物申贖和率先推出以太坊現貨ETF，但這些並未帶來持續增量。盡管實物申購的ETF份額在首次發行規模中佔比超過50%，但受宏觀預期影響，比特幣持有者並不願輕易釋放手中流動性。而以太坊現貨ETF因不支持質押而影響了投資者的熱情。

除ETF外，香港還逐步形成了"持牌交易所-合規場外交易-銀行"的三層資金網路。目前香港場外交易市場每年處理的交易量接近百億美元，同時得益於加密貨幣兌換店這一具有地域特色的實體服務，吸引了來自全球的各年齡段投資者。近年來香港場外交易市場還吸引到衆多國際貿易與跨境支付領域的用戶與機構關注，成爲香港匯集全球資金的又一重要渠道。

香港正考慮將場外交易納入監管範疇，雖然短期內可能影響交易活躍度，但長期來看有助於吸引更多合規資金流入，同時爲香港在持牌虛擬資產交易平台之外，增加另一條資金自由流動的通道。未來，安全且合規的場外交易市場不僅可能改善香港市場的流動性，還可能成爲加密市場和Web3生態連接現實經濟的重要渠道。