迪拜虛擬資產監管體系深度解析：RWA合規之路

一、迪拜虛擬資產監管格局概覽

1. 核心監管機構

迪拜虛擬資產監管生態中有兩個關鍵角色:

• 迪拜虛擬資產監管局(VARA)：成立於2022年3月，是迪拜加密貨幣法律的主要監管機構。負責監督虛擬資產和NFT的發行、提供和披露，並與其他聯邦機構協作制定相關政策。

• 迪拜金融服務管理局(DFSA)：作爲迪拜國際金融中心(DIFC)的監管機構，DFSA於2022年11月1日推出了加密代幣監管制度，旨在保護加密相關金融服務的用戶。

這兩個機構分別負責不同類型的牌照和業務範圍監管。

2. 監管框架結構

VARA監管框架包括:

• 法律法規：涵蓋法律、內閣決議、行政命令等
• 規則手冊：包括強制性規則手冊和虛擬資產活動規則手冊
• 指導文件：如2024年虛擬資產營銷監管指南
• 行政命令：如第01/2022號和第02/2022號命令

DFSA則建立了自己的監管框架體系。

二、VARA具體監管要求詳解

1. 發行前審批流程

1.1 牌照要求

資產錨定虛擬資產(ARVA)發行屬於最高監管類別，發行人必須獲得VARA的虛擬資產發行許可證。

1.2 單項資產審批

獲得VARA許可的虛擬資產服務提供商(VASP)在發行每項ARVA前都需獲得VARA的批準。VARA可對批準附加條件。

1.3 儲備資產規定

• 儲備資產必須足額覆蓋ARVA代表的權利和價值
• 由持牌托管人保管，獨立於VASP自有資產
• 不得再質押或設置產權負擔
• 法律上與其他資產分開

2. 信息披露要求

2.1 白皮書披露

ARVA發行除滿足通用虛擬資產披露要求外，還需額外披露:

• ARVA價值、權利與價格維持政策
• 參考資產詳情
• 儲備資產管理
• 供應管理機制
• 持有人贖回權
• 資產保管安排
• 風險管理措施等

2.2 持續披露要求

至少每月在網站公開披露:

• 流通ARVA數量和價值
• 儲備資產價值和構成
• 儲備資產充足性聲明

3. 資本要求

ARVA發行VASP須保持實收資本不低於:

• 275萬迪拉姆
• 儲備資產近24個月平均市值的2%

兩者取高者。

4. 所有權轉移合法性

若ARVA代表實物資產直接所有權，發行人須確保:

• 所有權合法設立，代幣轉移時實物資產所有權同步轉移
• 遵守實物資產交易的法律結算要求

5. 贖回機制

• 允許持有者以迪拉姆或白皮書約定的其他形式等值贖回
• 合理時限內處理贖回請求且不收費

6. 審計與報告

• 指定獨立第三方審計師並通知VARA
• 高管需就審計準確性向VARA提交證明
• 每6個月對流通ARVA及儲備資產進行獨立審計

7. 多重規則遵守

發行人還需同時遵守四部核心規則手冊要求:

• 公司規則手冊
• 合規與風險管理規則手冊
• 技術與信息規則手冊
• 市場行爲規則手冊

三、DFSA最新監管動態

DFSA於2025年3月17日發布《代幣化監管沙盒指南》，標志着迪拜將RWA代幣化納入主流金融監管體系。

沙盒計劃參與流程分兩階段:

第一階段:提交意向書

• 資格:從事RWA、股票、債券等代幣化業務(不含加密貨幣和穩定幣)
• 零費用提交，窗口期2025.3.17-2025.4.24
• DFSA初步審核業務合規性

第二階段:創新測試許可(ITL Tokenisation Cohort)

• 需獲DFSA許可證
• 完成授權流程後可加入計劃

四、迪拜房地產RWA案例

迪拜已有多個房地產RWA項目落地，展現了該領域的發展潛力。