联准会維持利率不變，加密市場表面平靜背後暗流湧動

美國聯邦儲備委員會於6月18日宣布將基準利率維持在4.25%-4.50%不變，這是連續第四次會議保持利率穩定，符合市場普遍預期。

联准会聲明指出，盡管經濟前景的不確定性有所減弱，但仍處於較高水平。同時，联准会下調了2025年美國GDP增長預期至1.4%，卻將通脹預期上調至3%。這表明联准会在經濟復蘇和通脹控制之間仍面臨兩難選擇。

降息預期也有所調整：联准会的"點陣圖"顯示，2025年仍預計有兩次（共50個基點）降息，與3月份的預期一致。然而，2026年的降息預期從兩次下調至一次（僅25個基點）。值得注意的是，在19位联准会官員中，有7位認爲2025年不會降息，這反映了联准会內部對未來政策路徑存在分歧。

盡管联准会的決策對全球金融市場影響重大，但加密貨幣市場的反應較爲平靜。比特幣（BTC）基本維持在104,000美元左右，以太坊（ETH）徘徊在2,520美元，XRP和Solana也基本持平。

然而，表面平靜下暗流湧動。據數據平台顯示，加密貨幣市場總市值當天略微下跌了2%至3.35萬億美元，同時發生了高達2.24億美元的槓杆清算，其中以太坊清算量最大，其次是比特幣。這表明市場內部的多空博弈依然激烈。

值得一提的是，美國現貨比特幣ETF在6月17日錄得了2.16億美元的淨流入，而現貨以太坊ETF也流入了1100萬美元。這顯示機構資金仍在持續進入加密市場，對底部形成了支撐。

市場專家認爲，這種"波瀾不驚"的反應，反映出投資者在联准会決策後的謹慎情緒，大家都在等待更清晰的宏觀經濟信號。

川普在联准会會議當天再次公開批評联准会主席傑羅姆·鲍尔，稱其"愚蠢"，並預言联准会當天不會降息。川普長期以來一直批評鲍尔，指責其政策"讓國家損失了一大筆錢"。他認爲歐洲已經降息10次，而美國一次都沒有，並質疑鲍尔的政治立場。

盡管這些政治言論引發關注，但目前來看並未對加密市場產生直接的巨大衝擊，市場似乎更關注經濟數據本身。

某公司首席執行官指出，過去一周，盡管中東地區緊張局勢加劇，宏觀大環境動蕩，但加密貨幣價格幾乎沒有變動。比特幣仍然穩定在105,000美元附近的一個狹窄區間內，日波動率低於2.1%，也未出現大規模的恐慌性拋售。

他同時警告不能忽視不斷升級的宏觀風險："如果地緣政治緊張局勢加劇或開始通過制裁、基礎設施中斷或資本管制影響金融系統，加密市場將無法幸免。"他注意到，比特幣的市場主導率已接近66%，這表明在當前環境下，投資者對山寨幣的風險偏好正在降低。

鏈上數據也提供了有趣的視角。據某機構DeFi解決方案提供商的數據，比特幣的市場價值與已實現價值比率（MVRV Ratio）目前仍低於歷史市場峯值。MVRV Ratio是衡量比特幣總市值與所有比特幣最後一次在鏈上移動時的總價值之比的指標，能反映整個網路的投資者是整體盈利還是虧損。

數據顯示，比特幣MVRV Ratio的極端峯值歷來都與資產價格的頂部相吻合。然而，目前比特幣的MVRV Ratio爲2.25，雖然市值已是已實現價值的兩倍多，但與過去的週期性頂部相比，這個數值明顯較低。這意味着市場尚未像之前那樣過熱，比特幣仍有潛在的漲空間。

某資產管理公司6月18日的研究報告指出，比特幣的"古老供應"（至少十年未被移動過的比特幣）增長速度快於新的比特幣日發行量。自2024年4月以來，平均每天有566個比特幣進入"十年以上"未動用的隊列，這超過了礦工每天新增的450個比特幣流通量。

"古老供應"目前佔所有已開採比特幣的17%以上，價值約3600億美元。盡管中本聰持有其中33%的份額，且部分比特幣可能永久丟失，但分析師指出，任何一個幣都可能重新投入使用。

報告還提到了"HODL率"（即古老供應流入量減去新發行量）。這項指標在2024年4月轉爲正值，平均每天增加116個比特幣，這進一步印證了核心持有者正在以比礦工生產更快速度吸收流通中的比特幣。

該公司預計，基於當前趨勢，到2035年，流通中的比特幣供應量中，"古老供應"將超過30%。雖然這種稀缺性並不直接保證價格漲（還需要需求支撐），但長期持有者控制的比特幣持續增加，將收緊可供交易者流通的比特幣數量，從而使價格發現越來越依賴於邊際流量。

報告總結道，比特幣現在已經與彈性供應的商品區分開來。其稀缺性疊加長期持有、丟失代幣等因素，稀缺性有望隨時間推移不斷增強。若未來需求同步增長，這種特徵或將重塑其價值發現邏輯，成爲區別於其他資產的核心優勢。