穩定幣的下一站：國際支付、美股代幣化與AI Agent

1. 核心觀點

穩定幣在支付場景中具備特別優勢，市場尤爲關注其在傳統支付領域、特別是國際貿易跨境支付方面的應用。不同穩定幣之間存在"非同質化"特點，使得競爭將更加激烈。目前，美股代幣化和AI Agent是穩定幣應用推進的兩大重要賽道，這將對全球金融市場流動性產生顯著影響。

本文分析了穩定幣進入支付領域的前景，展望了美股代幣化、AI Agent對穩定幣的推動作用，並對監管與合規系統的建立進行了說明。

2. 穩定幣與傳統支付：雙向奔赴

2.1 穩定幣切入傳統支付領域：成本與結算模式的創新

穩定幣作爲加密貨幣，具有點對點、去中心化的特點。與傳統金融帳戶不同，穩定幣帳戶由用戶直接控制，基礎設施由礦工維護。這種簡潔的帳戶體系使得轉帳匯款更爲便利，且具有支付即清算的特點。相比之下，傳統跨國匯款、國際支付和股票交易都需要一定時間完成最終結算。

另外，區塊鏈的輕帳戶特點使得只要有網路和終端設備就能輕鬆註冊帳號，這對欠發達地區尤其有利。在一些不發達國家，人們可以通過手機註冊區塊鏈帳戶，使用穩定幣進行日常匯款和零售支付，甚至應對本國貨幣貶值問題。

2.2 傳統巨頭正積極擁抱穩定幣

多家傳統互聯網、零售領域的巨頭正在探索發行自己的穩定幣。美國沃爾瑪和亞馬遜計劃發行美元穩定幣，以減少支付摩擦、加快結算速度並降低成本。中國香港即將實施《穩定幣條例》，螞蟻國際與螞蟻數科表示將申請香港穩定幣牌照，京東穩定幣已進入沙盒測試第二階段。

支付巨頭Paypal推出的美元穩定幣PYUSD雖然可在數百萬家在線商店使用，但其供應規模僅約9.5億美元，發展不如預期。這說明即便是傳統大廠，在穩定幣這個新領域也面臨着特殊的市場競爭邏輯。

3. 穩定幣的市場競爭將十分激烈

3.1 "非同質化"決定場景鏈條的通用性是競爭關鍵

不同發行商的穩定幣存在"非同質化"特點。以美元穩定幣爲例，USDT和USDC在交易所內的交易額存在顯著差異。USDT作爲第一大穩定幣品種，其通用性是市場競爭力的關鍵。USDT不僅在中心化交易所和多條公鏈上的DeFi平台廣泛應用，在發展中國家也有超過4億用戶使用。

穩定幣的發行本身並沒有太多門檻，做大規模的關鍵在於場景鏈條的通用性。一款穩定幣品種能否在多個應用場景被廣泛接受，構成了其護城河。

3.2 穩定幣開拓新支付體系的機會與挑戰

穩定幣與傳統支付體系的融合需要構建硬件基礎設施和服務。目前穩定幣主要應用於零售支付與匯款場景，未來更具潛力的市場是B2B支付以及跨境貿易支付體系。支付巨頭Stripe正試圖打通穩定幣支付與傳統銀行支付體系，爲穩定幣在支付領域帶來新的發展潛力。

穩定幣支付面臨的另一個挑戰是支付效率。傳統支付系統可以達到每秒處理數十萬筆交易，而區塊鏈網路的交易處理能力目前還遠不及此。隨着網路承載任務量的增加，提升區塊鏈網路的支付效率將成爲急需突破的關鍵技術問題。

4. 虹吸金融流動性：美股代幣化（RWA）與Agent

4.1 美股代幣化：下半年值得期待的新催化

美股代幣化作爲RWA賽道的重要方向，有望推動穩定幣需求增長。傳統金融機構和加密貨幣機構正積極向監管部門建言，推動股票代幣化的落地。加密貨幣交易所正尋求監管批準，計劃向用戶提供代幣化股票交易服務。

4.2 AI Agent支付是另一個潛在市場

穩定幣基於區塊鏈輕帳戶構建，非常適合AI Agent控制帳戶實現支付。智能合約技術將AI智能化決策與帳戶支付完美融合。意圖（Intent-centric）應用展示了AI如何將決策與支付結合，爲用戶提供智能化的交易路徑選擇和執行。

5. 穩定幣的監管與合規：合規的支付系統尚需建立

穩定幣支付體系的建立是一個系統性工程，涉及資產安全、內控、合規以及多國間協調等方面。目前關於穩定幣在支付流通過程中的監管處於空白狀態。穩定幣廣泛用於支付可能導致法幣的離岸化，這是其發展過程中無法回避的問題。

穩定幣目前處於先應用、同時與監管磨合的階段。監管政策對穩定幣的發展將起到規範作用，同時爲傳統金融機構提供更明確的業務開展邏輯。

6. 投資建議

建議關注RWA與穩定幣相關板塊，包括以下公司：

美股：Circle、Robinhood、Coinbase、Microstrategy、富途控股等 港股：衆安在線、連連數字、恆月控股 A股：四方精創、中科金財、恆寶股份、朗新集團等

7. 風險提示

• 區塊鏈技術研發不及預期
• 監管政策的不確定性
• Web3.0商業模式落地不及預期