宏觀月報：美股財報季來臨，加密市場十月顯著回暖

十月，美國經濟展現出平穩運行的態勢，緩解了投資者對宏觀經濟的擔憂。然而，即將到來的美國大選成爲主導市場走向的關鍵因素。美股迎來重要財報周，科技股在月末遭遇大幅下跌。與此同時，加密市場成爲規避大選不確定性的避風港，比特幣價格逼近歷史高點，暗示新一輪加密資產牛市可能已經開啓。

美國經濟軟著陸跡象明顯

11月對美國經濟而言喜憂參半。9月非農就業數據表現亮眼，新增就業25.4萬人，超出預期；失業率降至4.1%，低於預期的4.2%。工資增長也高於預期，9月平均每小時工資同比增長4%、環比增長0.4%。制造業和服務業PMI均創兩個月新高，顯示經濟活力。

然而，通脹壓力仍然存在。9月CPI同比漲2.4%，雖較前值有所放緩，但仍超出預期。核心CPI同比漲3.3%，小幅高於預期。這些數據使得市場對联准会11月降息的預期發生變化，目前普遍預計降息25個基點，50個基點降息的可能性已被排除。

联准会最新發布的褐皮書描繪了一幅溫和的經濟圖景：經濟平穩運行，通脹壓力緩和，部分指標有待改善。這基本確認了美國經濟正朝着軟著陸方向發展。然而，褐皮書也多次提到即將到來的美國大選帶來的不確定性，認爲這可能導致消費者和企業推遲投資、僱傭和採購決策。

美股超級財報周表現不一

繼道瓊斯指數創新高後，市場期待納斯達克指數能夠跟進，特別是期待人工智能龍頭股繼續突破歷史新高，引領新一輪行情。然而，10月最後一個交易日，美國股市卻遭遇重創。三大指數集體下跌，科技股普遍走低。道指下跌0.90%，納指跌幅達2.76%，標普500指數下跌1.86%。主要科技巨頭如蘋果、英偉達、微軟、谷歌、亞馬遜、Meta和特斯拉均出現不同程度的下跌。

盡管如此，從美股龍頭公司的最新財報來看，特斯拉的表現相當亮眼。財報顯示，特斯拉三季度營收同比增長近8%，盡管低於預期，但盈利表現超出預期。汽車業務毛利率升至17.1%，超出市場預期。特斯拉在人工智能領域的投入也顯著增加，三季度AI訓練的計算量增長超過75%。

值得注意的是，政治因素正在超越宏觀經濟成爲市場交易的核心邏輯。川普相關的媒體科技公司股價本月大漲近250%，反映出交易員對川普勝選的預期。川普的政策傾向，如對進口產品增收關稅以保護本國制造業，使得交易員更加看好美國本土企業，這也是本土科技巨頭股價持續漲的原因之一。

加密市場迎來"Uptober"

經過七個月的橫盤整理，比特幣終於迎來了一波強勁的漲行情，價格直逼歷史高點。美國比特幣ETF在十月迎來密集資金流入，進一步推動了市場情緒。

值得注意的是，美國大選成爲推動加密貨幣市場的重要因素。無論是川普還是民主黨候選人，都表現出對加密貨幣的友好態度。這使得加密貨幣成爲大選前資金避險的理想選擇。歷史經驗表明，大選前市場往往會經歷波動性加劇的階段，投資者的避險情緒和對政策的不確定性將引發加密市場價格的頻繁震蕩。

然而，與比特幣相比，以太坊的表現相對疲軟。近兩個月來，以太坊一直處於橫盤狀態。其ETF的資金流入流出也未出現明顯波動。以太坊目前表現不佳的一個重要原因是其他公鏈如Solana的競爭。當前加密社區中流行的"炒作迷因幣"風潮主要集中在其他公鏈上，這也抽走了部分原本可能流入以太坊的資金。

展望

隨着經濟擔憂因素的消退，市場重新聚焦於人工智能等科技主題。盡管美國大選讓許多投資者保持觀望，但加密市場卻意外成爲當下投資的熱門選擇。這或許反映了比特幣作爲優質投資資產的地位正在得到更廣泛的認可，其避險屬性正吸引越來越多投資者的關注。

隨着美國大選的臨近和結束，全球宏觀局勢有望逐漸明朗化。市場可能會重新聚焦於人工智能等科技主題，同時加密市場有望繼續保持活躍。屆時，我們可能會再次見證類似上半年"股幣雙飛"的繁榮景象。