MicroStrategy股價飆升背後的投資邏輯

MicroStrategy（MSTR）的股價從年初的69美元飆升至上周的543美元高點，漲幅甚至超過了比特幣。值得注意的是，即使在比特幣因某些事件回調時，MSTR的股價依然保持強勁漲勢頭。這一現象促使我們重新審視其投資邏輯：MSTR不僅僅是借助比特幣概念，而是有其獨特的運營策略。

MSTR的核心策略：發行可轉債購買比特幣

MicroStrategy原本是一家商業智能報表系統供應商，但這一業務已逐漸式微。如今，公司的核心戰略是通過發行可轉換債券籌集資金，大規模購入比特幣，並將其作爲公司資產的重要組成部分。

可轉債簡介

可轉換債券是一種特殊的債券，投資者可以選擇在到期時獲得本金和利息，或按約定價格將債券轉換爲公司股票。

• 如果股價大幅漲，投資者可能會選擇轉股，導致公司股份稀釋。
• 如果股價表現平平，投資者可能會選擇收回本金和利息，公司需承擔一定的資金成本。

MSTR的操作策略

• 利用發行可轉債籌集的資金購買比特幣。
• 通過這種方式，MSTR不斷增加其比特幣持有量，同時提高每股對應的比特幣價值。

例如，根據2024年初的數據，每100股對應的比特幣從0.091個增長到0.107個，到11月16日更是達到了0.12個。

2024年前三季度，MSTR通過發行可轉債將比特幣持倉從18.9萬個增加到25.2萬個（增長33.3%），而股份總數僅稀釋了13.2%。每100股對應的比特幣從0.091個上升到0.107個，比特幣持倉權益逐步提高。

最新進展

11月16日，MSTR宣布以46億美元收購了5.178萬個比特幣，使總持倉量達到33.12萬個。按此趨勢，每100股對應的比特幣價值已接近0.12個。從幣本位角度來看，MSTR股東的比特幣"權益"正在不斷增加。

MSTR：比特幣的"金鏟子"

MSTR的模式類似於利用華爾街的槓杆來"挖"比特幣：

• 不斷發行債券購買比特幣，通過稀釋股份增加每股比特幣持倉。
• 對投資者而言，購買MSTR股票相當於間接持有比特幣，同時可以享受因比特幣價格漲帶來的槓杆收益。

這種模式與資金盤有些相似，使用新募集的資金來提升老股東的權益，不斷循環募資。

模式的可持續性

• 募資難度：如果股價不漲，後續可轉債發行可能變得困難，影響模式的持續性。
• 過度稀釋：若股份增發速度超過比特幣增持速度，股東權益可能減少。
• 同質化競爭：如果更多公司效仿MSTR的模式，其獨特性可能會被削弱。

MSTR的投資邏輯與潛在風險

從長遠來看，美國大資本囤積比特幣具有戰略意義。考慮到比特幣總量僅爲2100萬枚，美國的國家戰略儲備可能會佔據其中的300萬枚。對大資本而言，"囤幣"不僅是一種投資行爲，更是長期戰略選擇。

然而，MSTR當前的投資風險可能大於收益，投資者應謹慎行事：

• 如果比特幣價格回調，MSTR的股價可能因槓杆效應而承受更大跌幅。
• 未來能否維持高增長模式，取決於公司的募資能力和市場競爭環境。

投資者反思

回顧2020年MSTR首次大規模購入比特幣時，許多投資者因爲認爲價格過高而錯過機會。當時比特幣從3000美元反彈到5000美元，而MSTR在1萬美元時大量買入。結果比特幣一路漲到2萬美元，顛覆了許多人的預期。

這次錯過MSTR的投資機會，提醒我們要認真學習和理解美國資本大佬的操作邏輯和深層次認知。雖然MSTR的模式看似簡單，但它反映了對比特幣長期價值的堅定信念。重要的是從中吸取教訓，不斷提升自己的投資認知和判斷能力。