日本初的日元掛鉤穩定幣，預計今夏登場──發行即100億日元規模的流通嗎【JPYC岡部代表採訪】 | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）

隨着穩定幣的全球市場市值突破35萬億日元，日本的實際應用也開始加速。SBI VC交易所宣布將於2025年第一季度開始處理與美元掛鉤的穩定幣“USD Coin（USDC）”。

在日本日元計價的穩定幣領域，獲得美國Circle（USDC發行方）公司全球首筆投資的JPYC公司計劃在今夏開始發行業務。

該公司遵循USDC的標準，預計發行開始時的流通量爲100億日元，隨後目標是逐步擴大到1000億日元、1萬億日元。

銀行不介入的跨境支付和企業的DeFi利用等，作爲新金融基礎設施的期待不斷提高的穩定幣。在日本全面普及之前，聽取了JPYC公司代表董事岡部典孝的戰略。

※本文章中爲方便起見，將JPYC株式會社稱爲「JPYC社」，將該公司即將發行的電子支付手段對應的穩定幣表述爲「JPYC」。

月交易500萬億日元規模

全球擴張的穩定幣市場，其月交易量達到500萬億日元。"相當於東京證券交易所的股票交易總額的10倍，日常交易規模巨大，"岡部氏（下圖）解釋道。

! [](http://img-cdn.gateio.im/social/moments-ddee9a12f7244dd0358ea064e4370ff2019283746574839201市場以“USDT”（ 市值約爲 22 萬億日元）和 Circle 的 USDC（約 6.5 萬億日元）。

特別是在非洲、南美和東南亞等新興國家，穩定幣正逐漸成爲新的支付手段。在許多情況下，穩定幣可以作爲有效的匯款手段，因爲在無法充分享受銀行服務的地區，只需智能手機和互聯網連接即可使用。

根據區塊鏈分析公司Chainalysis的報告，2023年7月至2024年6月期間，面向零售和專業的穩定幣匯款在中南美和撒哈拉以南非洲（位於撒哈拉沙漠以南的非洲大陸地區）記錄了超過40%的同比增長（見下表）。

![])https://www.coindeskjapan.com/wp-content/plugins/lazy-load/images/1x1.trans.gif([鏈分析報告 穩定幣的要點：Crypto中最受歡迎的資產背後]在自國貨幣價值不穩定的國家中，以美元爲掛鉤的穩定幣也充當了數字形式的價值保存手段。

翻過來，在日本，2022年修訂了資金結算法，將穩定幣法制化爲“電子支付手段”（2023年6月施行）。發行主體限制爲銀行、資金轉移業務者和信托公司，並要求中介商註冊爲“電子支付手段等交易業”。

主要國家首次實現了法制化，但岡部氏指出：“日本雖然率先制定了法律，但卻沒有公司能夠獲得許可證。”

關於這一背景，有分析認爲：“由於DMM比特幣事件的影響，系統風險管理變得更加嚴格，在未充分闡明非法流出原因的階段，審核變得更加謹慎。”

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目前對資金移動業務仍然要求101%的準備金，對信托型業務則要求100%以上的準備金，但對於信托型的支持資產，部分地區出現了放寬的趨勢，例如允許使用短期國債。

![])https://www.coindeskjapan.com/wp-content/plugins/lazy-load/images/1x1.trans.gif([金融審議會「資金結算制度等有關工作小組」報告]在這樣的背景下，預計到2025年日本將正式開始穩定幣的普及。SBI VC交易所已向CoinDesk JAPAN透露，計劃在第一季度開始處理USDC。

並且，根據資金轉移業務許可證，JPYC公司旨在盡早發行與日元掛鉤的穩定幣。

草稿審核，最終階段

JPYC公司是全球首家獲得發行USDC的Circle公司的投資。這項投資是在2021年實現的，其目的非常明確。

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Circle公司自發行USDC和EURC（歐元幣），如果日本的穩定幣也能按照相同標準發行，將有助於建立世界標準。根據岡部先生的說法，早期的JPYC是簡單的ERC20代幣，但在版本2中完全遵循了Circle的規範。

目前，JPYC公司正處於申請資金轉移業務許可證的最後階段。岡部先生回憶當時說：“在（修訂後的資金結算法實施的）2023年6月1日早上9點，我撥打了金融廳的電話，表示‘我想制作穩定幣’。”

事前諮詢在3個月內結束，隨後經過約1年半的準備。目前處於草案審查的最後階段，如果通過審查，將進入正式的申請階段。

該公司計劃在7月底的財報期前開始發行。預計發行時流通量達到100億日元，隨後岡部先生解釋道：“我們是從量級上來看的”。他們考慮逐步擴大到1000億日元到1萬億日元的規模。

關於電子支付手段等交易業務的許可證，將在獲得資金轉移業務後着手進行。“其實我本來想同時申請，但現在決定一個一個來。”

已經像SBI VC交易所和Coincheck等現有交易所正在爲USDC的處理進行準備，JPYC也在考慮進入這一領域。

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關於收益模型，預計主要有兩個支柱。一個是作爲資金轉移業務運營擔保資產的收益。"如果發行1萬億日元，國債的平均利率爲1%，則可預期獲得100億日元的毛利，"如此試算。

可以用部分擔保資產投資國債，目前長期利率的上升被評估爲“對整個行業的助力”。

不過，"競爭對手也可能會因爲利率上升而認爲這是一個進入機會"，預計競爭將會加劇。另一個支柱是兌換手續費，預計在USDC和日元的兌換中手續費收入約爲0.5%。"如果兌換1萬億日元，相當於USDC和日元的兌換，單程將收入50億日元"。此外，支付手續費將完全免費化。

此外，計劃同時運營已發行的JPYC預付卡和新JPYC。雖然預付卡的監管較爲寬松，但對日元的退款受到限制。

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另一方面，新JPYC雖然需要進行身分驗證，但具有接近銀行存款的性質，並且可以兌換爲日元。"在金融意義上，我認爲只有能兌換回日本円的JPYC才是真正的JPYC，"岡部先生強調。

開發成本在100分之一以下

JPYC公司所追求的是超越傳統金融基礎設施的新支付形式。"實現企業之前無法進行的交易和支付形式。例如，幾乎所有企業現在都無法實現海外匯款的自動化，"岡部先生解釋道。

以“突破社會困境”爲口號的該公司正在構建一種不依賴銀行的新支付機制。

具體來說，可以通過程序實現當銷售額超過一定金額時自動向總部匯款的處理。

該公司提供SDK（軟件開發工具包），只要是USDC運行的程序，通過幾行代碼的修改即可兼容。

與銀行API相比，開發成本低於1/100，利用1名工程師或ChatGPT，可以實現原型級別的開發，即使沒有工程師也能做到。

以日元計價的穩定幣具有獨特的價值主張。對於日本的企業和投資者來說，稅款的支付和會計處理需要以日元進行。

“如果每次都進行市值評估，那就復雜得沒法談了，”岡部先生說。此外，由於日元的利率比美元低，“用JPYC融資，在全球進行投資，這樣的用法外國人也可以做到。”

另一方面，推動穩定幣的普及，反洗錢措施成爲重要課題。JPYC公司與日立制作所等13家公司合作，啓動了針對不正轉帳的檢測和交易停止的實證實驗。

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“反社的攻擊也變得更加巧妙，洗錢變得相當復雜，單靠一家公司很難應對，”岡部指出。他還考慮與金融機構共享信息，正在推進跨行業的對策，例如停止來自銀行警惕的匯款者的入金。

在提高行業信任度的背景下，JPYC公司正在考慮未來的IPO。到目前爲止，Web3相關企業在日本上市的例子尚無，“我們正在追求漸進式成長，”岡部先生說道。

日本初的本格穩定幣的誕生，倒計時已經開始。