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再質押與流動性再質押:ETH生態創新與增長分析
再質押和流動性再質押全貌解析
再質押和流動性再質押近期受到了希望在ETH ETF利好基礎上提升ETH回報的用戶廣泛關注。DeFi Llama數據顯示,這兩個類別的TVL增長迅猛,在所有類別中分列第五和第六。再質押生態最近發展迅速,讓我們先了解一下再質押和流動性再質押的基本原理。
質押和流動性質押背景
以太坊質押是通過投入ETH來保護網路並獲得額外ETH獎勵。雖然質押ETH可以產生回報,但也存在被懲罰的風險以及由於解除質押期而導致流動性不足的風險。
成爲驗證者需要32 ETH的大額前期資金,這對許多人來說門檻較高。因此,一些平台提供了集合質押服務,允許多個用戶合並ETH來滿足最低質押要求。
盡管這些服務允許質押任意數量的ETH,但質押的ETH仍處於"鎖定"狀態,無法訪問直到解除質押(需要幾天時間)。流動性質押作爲一種創新的替代方案應運而生,它鑄造一種流動性代幣以換取用戶的ETH存款。流動性代幣代表質押的ETH,這些ETH會累積獎勵,並可用於參與DeFi活動以增加收益。這些解決方案不僅使質押更易獲得,而且還提高了投資者的靈活性和潛在回報。
再質押的興起
再質押是由EigenLayer首次提出的概念,它涉及使用質押的ETH來保護無法在EVM上部署或驗證的模塊,例如側鏈、預言機網路和數據可用性層。這些模塊通常需要主動驗證服務(AVS),這些服務由自己的代幣保護,並會遇到諸如需要自己設立安全網路和信任模型較低等問題。再質押解決了這個問題,因爲安全性可以從以太坊的大型驗證者集引導,而攻擊其池化質押需要更大的成本。
雖然EigenLayer是第一個再質押協議,但其他協議也成爲了競爭對手。雖然它們都旨在使用再質押的資產來提供安全性,但它們之間存在細微的差異。
再質押協議概述
目前主要的再質押協議包括EigenLayer、Karak和Symbiotic。這些協議在支持的資產、安全模型、執行層和懲罰處理等方面存在差異。
EigenLayer僅支持ETH和ETH流動質押代幣(LST),而Karak和Symbiotic則支持更廣泛的資產範圍。在安全模型方面,EigenLayer由於僅接受ETH及其變體,波動性較小,可以降低大幅波動風險。Karak和Symbiotic提供更靈活的安全選項。
在支持的鏈和合作夥伴方面,EigenLayer和Symbiotic主要只接受以太坊上的資產,而Karak目前支持來自5條鏈的存款。由於EigenLayer是再質押領域的先驅,其基礎設施上構建的AVS數量最多。
流動性再質押概述
主要的流動性再質押協議包括EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp、Eigenpie、Swell和Mellow。這些協議在流動再質押代幣類型、支持的存款資產、DeFi集成和Layer支持等方面存在差異。
流動性再質押協議爲存款提供流動性包裝代幣。一些協議提供基於籃子的LRT,將多個LST聚合到同一個LRT中。其他協議提供原生LRT,只接受原生ETH存款。
這些協議的價值主張是解鎖資本效率,利用存入的資產從再質押和DeFi中獲得累積收益。許多協議已經擴展到各種DeFi集成,包括DEX交換、收益策略和借貸服務。爲了應對較低的gas費,這些LRT也支持各種Layer。
再質押的增長
自2023年底以來,再質押存款激增。流動性再質押比率(流動性再質押中的TVL/再質押中的TVL)已達到70%以上,近幾個月來持續增長約5-10%,這表明再質押的大部分流動性都是通過流動性再質押協議進行的。
然而,近期有跡象表明一些主要協議的存款出現流出。這可能是由於即將到來的代幣分配和用戶尋找新的空投機會。隨着時間的推移,一些流動性可能會流向其他協議,如Karak和Symbiotic。
結論
截至2024年7月1日,餘額中質押的ETH接近3300萬個,其中約1340萬個ETH(460億美元)通過流動質押平台質押,佔所有質押ETH的40.5%。再質押與流動質押的比例約爲35.6%,接近流動質押ETH與總質押ETH的比例。
隨着再質押平台最終取消存款上限並擴展到其他資產,它將有可能在未來吸引更多的資金流入。盡管短期內可能出現一些波動,但長期來看,再質押和流動性再質押生態系統有望繼續增長和發展。