香港批準以太坊現貨ETF質押服務,對加密市場的影響

2025年4月7日,香港Web3嘉年華期間,香港證監會發布了關於虛擬資產交易平台提供質押服務的通函。監管機構表示認識到質押在增強區塊鏈網路安全性和讓投資者獲得收益方面的潛在好處。

通函出臺後,華夏基金和博時基金迅速響應。4月11日,博時基金宣布其以太坊ETF獲準從4月25日起質押最多30%的以太坊持倉。4月18日,華夏基金也宣布即將爲其以太坊ETF推出質押服務,成爲香港第二家提供此類服務的基金。

質押服務是PoS公鏈的一大特色。投資者可將PoS公鏈的治理代幣質押到節點或流動性質押平台,獲得收益分配。這不僅帶來被動增值,還能獲得主動收入。

相比之下,比特幣ETF因爲PoW機制的限制,無法提供質押服務。比特幣ETF基金作爲托管方,也無權借出客戶資產,投資者無法通過質押獲得額外收益。

香港證監會比美國更早批準了以太坊ETF質押服務,這對香港成爲亞洲Web3中心而言是一個裏程碑事件。這不僅體現了監管部門對鏈上收入分配機制的深入研究,也展示了香港政府對加密行業的開放態度。對傳統金融投資者而言,最關心的可能是ETF質押服務能帶來多少實際收益。

ETH質押收益分析

華夏基金和博時基金的以太坊ETF質押節點分別由OSL交易所和Hashkey交易所提供。由於具體分配方案未公布,我們可以參考鏈上ETH質押收益情況。

以太坊的質押機制要求節點質押32個ETH才能獲得出塊權。除區塊獎勵外,節點還可獲得MEV(最大可提取價值)收入和交易小費。普通投資者可通過Lido等質押服務商間接參與收益分成。

ETH質押收益率由區塊獎勵、MEV費用和小費構成。根據數據,2025年5月ETH質押APY爲3.07%,處於較低水平。最近一次高峯出現在2023年5月,當時由於PEPE代幣交易熱潮,節點的MEV和小費收入大幅增加,推高APY至10%以上。

相比之下,SOL的質押收益率高達8.70%,明顯高於ETH。這也導致SOL的質押率達到67.97%,而ETH僅爲28.56%。ETH收益率偏低的一個重要原因是EIP-1559提案,該提案將基礎Gas費燃燒,減少了節點收入。

雖然收益率不高,但ETH ETF質押服務仍是傳統金融向Web3過渡的裏程碑。它在不增加投資門檻的前提下爲投資者提供了約3%的額外分紅,具有重要意義。

香港ETF質押政策的長期影響

相比美國,香港在批準以太坊ETF方面走在前列。2024年4月香港就批準了三家以太坊ETF上市,而美國要到2024年7月底才正式推出。在質押服務上香港也更快。

然而在規模上,香港ETF遠不及美國。截至2024年底,美國最大的以太坊ETF規模達35.84億美元,而香港三只ETF合計僅6346萬美元,約爲美國的1%。

雖然香港ETF在質押方面具有競爭優勢,但目前並未帶來明顯的資金流入。這主要受限於香港市場流動性不足、國際投資者開戶難度大,以及傳統投資者對"質押"概念認知有限等因素。

不過長遠來看,香港批準ETF質押是一項利好政策。隨着市場教育深入和基礎設施完善,其積極影響有望逐步顯現。

香港以太坊生態前景

香港在以太坊ETF方面的領先,與其發展RWA(真實世界資產)的戰略密切相關。以太坊是目前RWA資產總值最高的公鏈,截至2025年5月鏈上RWA資產超70億美元,穩定幣資產超1200億美元。

香港金管局2024年推出的Ensemble沙盒項目,已促成多個實體資產代幣化項目落地。華夏基金還推出了亞太首只零售代幣化基金。這些都顯示香港在RWA領域的布局。

ETH質押不僅提供收益,還能增加在以太坊生態中的話語權。目前主要節點在生態治理中發揮重要作用。香港通過ETF質押參與以太坊治理,有助於進一步發展合規的RWA生態。

隨着以太坊在RWA領域的優勢地位和香港的政策支持,未來香港有望成爲亞洲RWA資產發行、交易和合規化的重要樞紐,促進實體經濟與區塊鏈技術的創新融合。