本週宏觀形勢回顧與展望

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週市場情緒仍處低迷狀態。盡管非農數據和联准会主席講話緩解了部分衰退擔憂,但關稅前景的不確定性抵消了這些利好因素。美股標普500指數跌破200日均線,引發CTA策略大規模拋售。VIX波動率指數維持在20以上高位,Put/Call比率上升,反映市場恐慌情緒較重。

加密貨幣市場方面,盡管有政策利好刺激,但反應平淡。主要原因包括政策細節不及預期,以及整體風險偏好收縮導致流動性不足。總體來看,市場尚未形成穩定交易預期,宏觀政策不確定性仍在抑制情緒改善。

2. 經濟數據分析

本週多項數據印證美國經濟放緩,但衰退擔憂或有誇大。制造業PMI新訂單指數跌破榮枯線,就業指數不及預期,顯示制造商在生產和招聘上趨於謹慎。非制造業PMI則超預期,表明服務業仍相對穩健,只是從快速擴張轉爲緩慢增長。

GDP方面,一季度預測下調至-2.4%,但主要受淨出口拖累,個人消費支出和私人投資並未下滑。非農就業數據顯示就業增長放緩,但失業率僅小幅上升。工資增速有限,表明企業傾向延長現有員工工時而非新增崗位。總體而言,經濟基本面雖有放緩但並未大幅惡化。

3. 联准会政策與流動性

联准会主席講話傳遞相對寬松的政策預期:

• 暗示在關稅政策明朗前傾向觀望
• 重申2%通脹目標,短期通脹抬升不會促使加息
• 若就業持續放緩,降息可能性增加

利率市場方面,短端融資利率下降,押注未來6個月降息。10年期國債收益率拐頭向上,顯示衰退擔憂有所緩解。联准会資產負債表顯示流動性邊際改善,但規模不足以抵消市場悲觀情緒。

二、下周宏觀展望

市場仍處於預期博弈階段,趨勢尚未明確。機構資金可能更傾向觀望,短期難以形成明確方向。建議關注3-4月經濟數據微觀變化,等待更多數據支撐來確認市場趨勢。

不應過度悲觀,經濟基本面未顯著惡化。投資者應管理好倉位,保持攻守平衡,等待更明確信號。

下周關鍵數據包括CPI、PPI、消費者信心指數等,可據此判斷通脹和消費趨勢變化。