Perp DEX 賽道發展遇瓶頸：GMX V2 上線反響平平引發思考

近期，某知名永續合約去中心化交易所(Perp DEX)推出了其第二版本，但市場反應卻相對冷淡。這一現象反映了當前 Perp DEX 賽道整體面臨的發展困境。本文將深入探討該賽道的現狀、增長瓶頸及其根源，並展望未來可能的解決方案和發展前景。

從整體數據來看，Perp DEX 賽道的交易量仍維持在高峯期的 60% 左右。然而，費用收入和用戶數量的下滑更爲顯著，日活躍用戶數(DAU)僅剩巔峯時期的約 30%。值得注意的是，目前交易量數據在很大程度上依賴代幣激勵，這與早期基於真實用戶行爲的增長模式已有明顯區別。

以某知名合成資產協議的交易前端爲例，其交易量很大程度上得益於豐厚的交易激勵。這包括來自某 L2 網路每週提供的大量代幣獎勵，以及平台自身代幣的增發。類似的情況也出現在該協議的另一個交易前端，其增長同樣依賴於某 L2 網路的資金支持。

雖然交易激勵帶來了交易量的增長，但從活躍地址數來看，真實用戶的參與度並不高。一些平台的交易量雖然達到了領先者的 3 倍，但活躍地址數卻只有其 1/3 左右。這種現象背後的原因在於，專業團隊往往會將交易量刷到很高的水平，導致平均激勵水平降低，對散戶的吸引力不足。

由於無法有效吸引真實用戶，這些平台難以實現良性的自然增長。在市場行情好時，數據看起來很漂亮，但一旦市場回落，問題就會暴露出來。這種情況的根源在於"鏈上真實用戶"識別的困難。如果簡單地將一個地址視爲一個用戶，就會像當前許多 L1/L2 網路一樣，充斥着大量刷量行爲。

面對這種困境，提升用戶體驗和降低準入門檻成爲了可能的解決方向。例如，最近備受關注的交易機器人賽道通過 Telegram 前端和托管模式，大幅提升了去中心化交易所的易用性，降低了普通用戶的參與門檻。然而，這種模式目前主要集中在短期交易週期的代幣上，對主流代幣的合約交易影響有限。

另一個值得期待的方向是去中心化錢包的功能升級，比如通過帳戶抽象(AA)錢包來改善交易體驗。不過，這種改進可能需要較長時間才能見效。

總的來說，Perp DEX 賽道當前面臨的主要挑戰包括：增長手段效率低下，難以通過簡單的激勵措施獲得真實用戶增長；用戶體驗和準入門檻仍然較高，尚未找到快速改善的方法。這些問題的解決可能需要依靠交易機器人和 AA 錢包等基礎設施的進一步完善。

值得注意的是，從交易機器人賽道的發展來看，基礎設施層面的協議未必能獲得比消費者服務層更高的實際盈利能力。在基礎機制同質化的情況下，做好用戶服務和運營可能帶來更大的收益。這一趨勢reminiscent了永續合約的發展歷程，其發明者雖然開創了先河，但最終的市場贏家卻是善於運營和服務的後來者。