市場觀察週報【6.9 - 6.13】：地緣擾動與資金謹慎共振，主流幣震蕩調整、市場高位蓄勢

地緣局勢動蕩引發市場波動，主流加密貨幣震蕩整理，小幣種漲勢受阻

宏觀環境擾動加劇，市場情緒波動較大：

• 以色列對伊朗發動空襲引發短暫避險情緒，市場波動率下降，联准会降息預期升溫，整體氛圍趨於謹慎觀望。

資金流入動能有所回暖但缺乏持續性：

• 加密貨幣ETF淨流入10.2億美元但增速放緩，穩定幣增發增速回落，USDT溢價轉弱，顯示資金入場態度謹慎。

主流加密貨幣表現分化，比特幣強勢趨緩，以太坊補漲後回調：

• 比特幣衝高後遇阻回落，以太坊補漲但動能減弱，機構投資者繼續增持，整體結構仍偏中性偏強。

小幣種流動性邊際改善但上攻受阻：

• 小幣種市值指數反彈受阻再度回調，市佔率止跌震蕩，鏈上榮枯指數報53，仍未走出弱勢格局。
• 當前市場處於整理末端，短期需等待資金突破配合，耐心觀察小幣種結構轉強與主流幣資金回流跡象。

一、宏觀與市場環境

• 地緣局勢：以色列與伊朗衝突局限於導彈和無人機互射，全面戰爭風險較低，預計持續約兩周，美國提供支持但未直接介入。
• 市場反應：油價因情緒因素漲，比特幣回到10.5萬美元，美股反彈，波動率降低，市場趨於穩定。
• 貨幣政策：7月降息概率增加，联准会在通脹與經濟間尋求平衡，地緣衝突可能涉及美以關係博弈。

二、資金流向分析與主流加密貨幣市場結構

外部資金流向

• **ETF資金：**本週流入28億美元，流入量大幅增加
• **穩定幣：**本週增發23億美元，日均增發3.21億美元，處於較高水平

市場情緒指標

• **場外溢價：**穩定幣溢價持續有所上升

比特幣（BTC）

• **技術面：**市場處於震蕩上行區間
• **鏈上籌碼分布：**10.3萬美元以上籌碼增強

以太坊（ETH）

• **表現弱於BTC，**ETH/BTC維持震蕩，資金持續流向BTC主導。
• **鏈上變化：**活躍地址上升，可能預示階段性築底完成。

宏觀經濟回顧

地緣衝突焦點

• 地緣政治背景：

伊朗地形以山地爲主，四面環山，人口和常規武器數量遠超以色列，使以色列難以單獨發動地面進攻，除非美國直接介入，否則衝突將限於定點打擊（如導彈和無人機攻擊）。

• 衝突規模與持續時間：

以色列表示將持續作戰兩周，預計爲長期低強度對抗，而非大規模常規或核戰爭。約旦作爲緩衝區進一步限制了直接地面接觸。

• 影響評估：

當前局勢下，市場對全面戰爭的擔憂較低，地緣政治風險更多表現爲情緒波動，而非實質性軍事升級。

• 油價走勢：

當前油價漲源於情緒反應，而非供應中斷，因以色列未針對伊朗油廠、港口或交通要道。攻擊僅限於核設施和人員目標，短期內對全球石油供應無直接影響。

• 股市與加密貨幣：

美股盤前雖爲負值但在反彈，比特幣回升至10.5萬美元，顯示市場情緒有所好轉。波動率從早間高點（一度劇烈下跌和反彈）回落，午後在1000美元區間內震蕩。

• 波動率變化：

與年初宏觀事件（如春節期間波動率極高，單秒波動達1000美元）相比，當前市場對地緣政治敏感度降低，波動幅度減小。

• 機構持倉影響：

機構（如養老基金、保險公司）持倉增加，流通幣減少，類似美股模式（牛市長、熊市短）。ETF鎖倉效應顯著，流出流入平衡但大部分被鎖定。

• 市場節奏：

比特幣走勢愈發與美股掛鉤，機構決策週期長（以年爲單位調倉），導致流通籌碼減少，市場穩定性提高。但短期仍受情緒驅動，如早間6點下跌後反彈。

• 與其他加密貨幣對比：

以太坊和索拉納因缺乏大型ETF和機構深度參與，仍維持高波動節奏。

中性利率

從2025年7月30日到2026年12月9日的會議，降息概率分布逐漸變化。

2025年10月29日和12月10日會議顯示降息50個基點至375-400基點的概率逐漸增加，

尤其是2025年12月10日會議，降息225-250個基點概率達28.6%，至400-425基點的概率爲21.3%。2026年的會議顯示降息幅度可能趨於穩定，概率分布更分散。

下周重點關注事件

下周重點事件影響

宏觀數據發布表格

數據發布

二. 鏈上數據分析

1.本週影響行情的中短期行情數據變化

1.1 穩定幣資金流動情況

本週穩定幣資金數據相比上周（5/31-6-6），穩定幣增發量從10.05億→11.49億，環比+14%，日均增發從1.43億→1.64億，環比+14%，可以看出本週的穩定幣增發量雖相較於上周來說仍然在增加，但增發量的增速已經開始放緩，相較於上周增發量的增速回暖修復來說，本週增發量的增速再次遇冷降溫。穩定幣資金流動與BTC等主流幣價格走勢密切相關，市場情緒變化會直接影響穩定幣的增發和流通，因此結合BTC價格來說，這周穩定幣增發量的增速降溫也可能是這周BTC價格測試前高但沒有突破的原因之一。

總體來說，穩定幣作爲加密市場的"資金池"角色值得我們重視，當前穩定幣總量仍在持續增長，但增發節奏存在波動，目前還不是市場全面轉強的節奏，因此建議保持謹慎樂觀的態度。

1.2 ETF資金流動情況

本週6/6-6/13，比特幣ETF恢復淨流入，淨流入金額10.2045億美元，相較於上周環比增加了17.18億美元，反映出機構投資者以及美國投資者的投資情緒短期來說是有一個升溫的狀態的。具體到單日來說，在本週開始的兩天比特幣ETF的淨流入速度是呈現了一個加速升溫的，同時比特幣價格也是在周二的時候反彈到了這周周內的最高點再次測試了前面的價格形態前高區域，隨後幾天比特幣ETF仍然是淨流入的狀態，但是流入速度已經開始出現了降溫，同步到BTC價格上也是從周三開始築頂並出現回調，機構投資者投資情緒從本週在後半段開始降溫，因此整體來說在比特幣ETF淨流入流速的下降趨勢出現反轉之前，需要警惕BTC價格這裏持續回落的風險。

本週另外值得關注的數據是ETH ETF，ETH ETF本週出現明顯相對大額且連續的流入，持續的流入，必然是有相對利好的影響中長期的因素存在，不過在6/11號出現2.4億的流入之後，市場也是發生了回調，也應該注意，ETF市場是否也有在短線不理智的情況存在。

1.3 場外折溢價

從最近一周（6/7-6/13）的走勢來看，USDT與USDC場外溢價率先是同步回升，反應出本週前半段場外資金是有一個回流市場的動作的，本週前半段大盤的整體反彈漲的走勢也體現出了這點，從周三開始USDT與USDC場外溢價率在分別觸達99.79%和100%之後開始拐頭向下，整體大盤也幾乎是在周三開啓了新的回調，但在周四的時候USDC場外溢價率再次拐頭向上和USDT分道揚鑣，目前截止今天USDC的場外溢價率再次回到100%而USDT則繼續下探至99.65%，USDC雖有回升但場外溢價率也並沒有突破100%，並且今年年初到現在USDC和USDT的整體場外溢價率走勢依然呈現一個下降趨勢。在正常或牛市階段，穩定幣常常會出現輕微溢價，代表有資金願意以更高價格買入穩定幣入場，因此從當前的USDC和USDT溢價率可以看出市場目前整體還是偏向於保守，整體情緒依然偏向於觀望狀態。

1.4 機構購買

從某機構的買入行爲來看可以發現，雖然該機構今年以來依然在持續增持比特幣，但是隨着比特幣價格的增長在比特幣價格進入10萬之後，買入節奏出現明顯放緩，並且在上周6月2日比特幣價格處於106495附近買入比特幣時，其買入數量從5月26日的4020枚下降到了705枚，但是在本週比特幣價格105426附近的時候買入了1040枚比特幣，買入量隨着價格的下降略微增加，因此可以看出目前該機構對10萬以上的比特幣買入態度傾向於謹慎，但是在比特幣價格出現回落時願意增加其買入數量。

1.5 長短期持有者的持有量

截至2025年6月初，BTC鏈上數據顯示，長期持有者（LTH）供應持續上升，創下近半年新高，達到約1440萬枚BTC，顯示出市場中長線資金信心持續增強，大量BTC被鎖定在不活躍的錢包中，流通性進一步降低。同時，短期持有者（STH）供應自年初高點一路下滑，至5月末觸及低點，代表過去幾個月拋壓持續減弱。在上周出現了輕微回升，可能