市場觀察週報【6.16 - 6.20】：地緣影響加劇，主流幣震蕩調整，市場高位蓄勢待發

地緣局勢緊張影響市場，主要加密貨幣震蕩整理，小幣種漲勢放緩

市場情緒波動加劇：

中東局勢引發短期避險情緒，市場波動性下降，联准会降息預期升溫，投資者態度趨於謹慎觀望。

資金流入動能有所減弱：

加密貨幣ETF淨流入10.2億美元但增速放緩，穩定幣增發增速回落，資金入場態度謹慎。

主流幣表現分化，比特幣強勢趨緩，以太坊補漲後回調：

比特幣高位遇阻回落，以太坊補漲動能減弱，機構投資者繼續增持，市場結構仍偏中性偏強。

小幣種流動性略有改善但漲受阻：

小幣種總市值反彈受阻再度回落，市場佔比止跌震蕩，鏈上數據顯示仍處於弱勢。

當前市場處於整理末期，短期需等待資金突破配合，耐心觀察小幣種結構轉強與主流幣資金回流跡象。

一、宏觀與市場環境

• 联准会會議基調中性，維持年內降息2次預期，但因關稅、通脹上修及經濟下修，降息路徑更爲保守。
• 第三季度受油價、關稅及低基數影響，联准会難以立即降息。預計8月中旬後可更清晰評估關稅影響及油價走勢，9月或爲首次降息時點，年底核心通脹可能升至3.0%。

二、資金流向分析 & 主流幣市場結構

外部資金流

• **ETF資金：**本週流入28億美元，流入量大幅增加
• **穩定幣：**本週增發23億美元，日均增發3.21億美元，增發水平較高

市場情緒指標

• **場外溢價：**穩定幣溢價持續小幅上升

比特幣（BTC）

• **技術面：**市場處於震蕩上行區間
• **鏈上籌碼分布：**10.3萬美元以上籌碼增強

以太坊（ETH）

• **表現弱於BTC，**ETH/BTC比價維持震蕩，資金持續流向BTC
• **鏈上變化：**活躍地址上升，可能預示階段性築底完成

宏觀經濟回顧

6月联准会會議要點：

1.利率決策與公告

• 联准会一致維持聯邦基金利率在4.25%~4.50%不變，縮表規模保持不變。
• 公告措辭調整：經濟前景不確定性描述由"進一步提高"改爲"有所減弱但仍高"，刪除"失業率、通脹上升風險增加"表述。
• 強調經濟穩健擴張，就業市場穩定，通脹不確定性仍是關鍵。
• 利率前瞻指引保持謹慎，暗示降息速度可能較緩慢。

2.利率點陣圖變化

• 2025年維持降息2次預期，但委員分布上移。
• 2026年降息幅度下調至1次，2027年維持1次，長期利率預期不變。
• 反映短期通脹壓力上升，委員對降息路徑更加謹慎。

(1) 經濟預測調整

• 2025年GDP預期下調，失業率預期上調，通脹與核心通脹預期上調。
• 2026-2027年各項預測小幅調整，通脹達標時間延後。
• 反映關稅等因素推升短期通脹，降息更加謹慎但仍支持經濟與就業。

(2) 縮表與流動性情況

• 縮表速度約400億美元/月，資產負債表降至6.68萬億美元，創近期新低。
• 短期國債融資吸收流動性，銀行準備金回升。
• 第三季度需關注政府發債規模、國庫帳戶變化及銀行準備金變化，流動性或面臨壓力。

联准会主席講話重點

• 關稅影響4月達峯值後下降，但仍推升通脹，需時間觀察。
• 联准会決策需前瞻，等待關稅對經濟各方面影響明朗，預計夏季數據更清晰。
• 點陣圖分歧源於委員對經濟與風險評估不同，後續或縮小。
• 加息非基本情境，降息時點未定，需經濟穩固、通脹放緩支持。

未來一周重要事件

• 6月22日：美國5月成屋銷售數據
• 6月23日：美國6月Markit制造業PMI初值
• 6月27日：美國5月耐用品訂單
• 6月28日：美國第一季度GDP終值

宏觀數據發布日程

• 6月22日：美國當周初請失業金人數
• 6月23日：歐元區6月消費者信心指數初值
• 6月27日：美國6月消費者信心指數
• 6月28日：德國6月CPI初值

二. 鏈上數據分析

1.本週影響行情的短期數據變化

1.1 穩定幣資金流動

本週穩定幣增發量爲8.36億美元，環比下降27%，日均增發1.19億美元。增發高峯集中在周初兩天，隨後逐步下滑。總體增發量處於中等偏下水平，對應比特幣高位震蕩走勢。如穩定幣增發持續走弱，需警惕比特幣可能回調；如穩定幣增發提前走強，可能預示比特幣即將再次上攻。

1.2 ETF資金流向

本週比特幣ETF淨流入13.41億美元，環比增加3.2億美元，反映機構投資者情緒較好。周初單日淨流入明顯反轉，帶動比特幣反彈。6月17日單日淨流入降至周中低點，對應比特幣觸及周內高點10.89萬美元，顯示機構對高位買入興趣減弱。

1.3 場外溢價情況

USDT與USDC場外溢價率本週呈現波動，周初加速漲，反映部分資金抄底回流。隨後溢價率緩慢回落，17日再次輕微上升，可能有小部分資金受踏空心理影響進場。整體趨勢仍偏空，未出現牛市階段特有的輕微溢價，市場情緒仍偏保守觀望。

1.4 機構購買情況

6月16日某機構購買10100枚比特幣，平均成本104080美元，買入時點在本週初比特幣漲之前，增強了102000-104000美元區間支撐。

1.5 長短期持有者持倉

長期持有者供應持續創新高，達到約1467.8萬枚，反映長線資金信心增強。短期持有者供應6月初開始反彈後再次回落，顯示當前主要拋壓來自短期持有者，主要買盤來自長期持有者，預示比特幣短期可能盤整回調但長期看漲。

2.中期數據變化

2.1 持幣地址分布

100-1000枚和10000-100000枚持幣地址佔比小幅上升，1000-10000枚地址佔比繼續下降。100-1000枚地址今年以來持續上升，反映該羣體在吸收主要拋壓。

2.2 URPD分布

本週URPD分布變化不大，93000-98000美元區間仍是重要支撐，103000-106000美元區間形成新的密集支撐。比特幣籌碼結構整體保持穩定。