Ethena積分活動即將結束：各種收益方案對比分析

近期有消息稱，Ethena的積分活動可能即將告一段落。與此同時，某交易平台上USDe的隱含年化收益率(APY)已飆升至驚人的170%，顯示市場對其高收益的認可度極高。鑑於此，我們有必要詳細探討一下Ethena的積分挖礦策略，以便投資者能夠把握最後的機會。

Ethena是一個創新型金融平台，其核心業務模式是利用用戶提供的穩定幣在交易所購買諸如stETH等流動性質押衍生品(LSD)，同時做空ETH以對沖風險。這種操作不僅可以獲得ETH質押收益，還能從做空的資金費率中獲利。在牛市行情下，由於資金費率較高，Ethena能夠提供相當可觀的回報。

Ethena主要提供兩種代幣產品：

1. sUSDe：這是一種能夠享受原生利息的代幣。其價值會隨時間推移而增長，體現在sUSDe/USDe匯率的持續漲。需要注意的是，將sUSDe轉換爲USDe需要7天的解鎖期。

2. USDe：這是一種無利息代幣，主要用於在DeFi生態中構建流動性池等。USDe背後資產所產生的收益會被用來提高sUSDe的回報率。值得一提的是，Ethena的積分獎勵主要集中在USDe上。普通用戶通常只能通過去中心化交易所(DEX)將USDe與USDC/USDT進行兌換，這個過程可能會產生少量的交易損耗。

接下來，我們將根據不同的收益預期和流動性需求，爲大家推薦幾種最優的參與方案：

1. Zircuit+USDe：這是目前無鎖定期內收益最高且仍有額度的方案。用戶只需將USDe存入Zircuit平台，就可以獲得7倍的Ethena積分以及額外的Zircuit積分。這種方式的一大優勢是可以隨時解鎖資金。值得一提的是，Zircuit是一個受到知名風險投資青睞的二層網路解決方案。

2. 鎖定USDe：這種方式提供了最大的參與額度，收益和流動性均屬中等水平。直接鎖定USDe可以獲得10倍的積分獎勵，但需要7天的解鎖期。目前這種方式仍有較大的剩餘額度。

3. 鎖定Curve USDe LP：這種方式提供了高收益，但流動性較差且額度有限。通過鎖定Ethena官方流動性頁面上顯示的LP代幣，可以獲得15倍的積分獎勵。然而，這需要21天的解鎖期，而且在解鎖期間沒有收益。考慮到積分活動即將結束，這種方式的機會成本較高。如果你認爲未來的挖礦收益無法與當前相比，可以考慮這種方式。不過，目前這種方式的額度幾乎已滿，建議密切關注並在有新額度時迅速行動。

4. 持有sUSDe：這種方式提供了較高的美元本位收益，但積分獎勵較少。雖然積分獎勵僅爲1倍，但可以獲得高達67%的原生收益。需要注意的是，解鎖需要7天時間，流動性一般。如果急需資金，也可以通過DEX以折價方式賣出。

5. Pendle/Gearbox USDe：這兩種方式理論上可以提供極高的收益，但實際上已經沒有可用額度。在Pendle平台上，利用YT代幣可以實現200倍的積分獎勵，但額度已滿。而在Gearbox平台上，通過對USDe進行循環借貸，可以使用槓杆獲得最高90倍的積分獎勵，但額度非常稀缺，且需要考慮借貸成本。這兩種方案都存在不小的虧損風險，僅推薦給熟悉機制的專業投資者參與。

除了上述方案，其他參與方式要麼在流動性相近的情況下收益較低，要麼在收益相近的情況下流動性不及上述方案。因此，投資者可以根據自身的流動性需求，從上述方案中選擇最適合的參與方式。

在參與Ethena的積分活動時，投資者應當充分考慮自身的風險承受能力和資金流動性需求。同時，也要密切關注市場動態和平台公告，以便及時調整投資策略。隨着加密貨幣市場的不斷發展，類似Ethena這樣的創新型金融產品可能會越來越多，投資者需要保持學習和適應的能力，以把握潛在的投資機會。