全球資產在關稅戰中分化，加密貨幣成爲新的平衡支點

4月初，一項新的關稅政策引發了全球資產的劇烈波動。然而，隨後政策態度的軟化和联准会領導層穩定性的確認，緩解了投資者的擔憂，引發了新一輪的風險偏好情緒，比特幣率先展現出強勁漲勢頭。

盡管4月美國的消費和就業等宏觀經濟硬指標尚未受到實質性衝擊，但風險已明顯上升。3月美國非農就業數據好於預期，但新的關稅政策導致進口商品價格指數大幅漲。雖然3月零售銷售數據表現亮眼，但剔除汽車後的實際消費動能增長有所放緩。

更值得關注的是，4月消費者信心指數創下1978年以來最大降幅，反映出消費者對經濟前景的擔憂。通脹預期也大幅上升，1年期和5年期通脹預期均創下數十年來的新高，揭示了經濟的不可持續性。

國際貨幣基金組織（IMF）最新報告下調了全球經濟增長預期，美國和歐元區的增速預期均出現顯著下降。美國經濟正面臨"高通脹-低增長-政策衝突"的滯脹困局，關稅政策的負面影響可能通過多個渠道逐漸顯現。

联准会面臨着艱難的政策選擇。在通脹持續高於目標的情況下，3月的議息會議決定維持利率不變，反映出其在通脹、經濟增長和政治壓力之間的平衡困境。市場普遍預期，如果通脹下降速度快於預期，联准会可能會在2025年上半年開始降息。

4月初，美股遭遇重創，三大指數均創下2020年3月以來的最大單日跌幅。科技股成爲重災區，多家大型科技公司股價大幅下跌。然而，月末美股出現顯著反彈，部分得益於關稅政策可能調整的預期和部分科技巨頭財報超預期。盡管如此，華爾街普遍認爲這可能只是"熊市中的技術性修復"，未來市場仍面臨政策不確定性和經濟衰退風險。

在這種背景下，比特幣表現出色，重新定義了其在全球資產中的地位。4月中下旬，比特幣價格突破9.4萬美元關口，創下年內新高。這一漲勢與黃金同步創新高，凸顯其"數字黃金"的屬性。比特幣的穩定性吸引了中長線資金加速入場，推動全球加密貨幣總市值突破3萬億美元。

長期持有者的財富顯著增長，反映出對比特幣長期價值的信心。比特幣與傳統市場的脫鉤，以及投資者對非相關資產的需求，進一步增強了長期持有者的信心。

目前，大量比特幣處於盈利狀態，這一水平通常被視爲"樂觀門檻"。從歷史經驗來看，這種模式往往會引領牛市。比特幣突破9萬美元後，鏈上活躍地址數和巨鯨錢包數量均出現顯著增長，驗證了資金的看漲共識。

受比特幣價格漲推動，全球加密貨幣總市值大幅增長，比特幣市值超越了多家全球科技巨頭，成爲僅次於黃金、蘋果、微軟和英偉達的第五大資產。值得注意的是，比特幣與美國科技股的長期關聯性出現"脫鉤"，展現出獨立的市場表現與資產屬性變化。

加密資產正在改寫全球資產定價的底層邏輯。一些投資機構已大幅上調了比特幣的長期目標價，反映出對其未來潛力的看好。

目前，市場反彈主要源於對關稅政策影響的擔憂暫時緩解，未來走勢將取決於關稅戰的發展和美國經濟走向。鑑於最樂觀的降息預期也在明年之後，短期市場波動在所難免。然而，當傳統金融市場因各種因素陷入震蕩時，加密資產的獨立性與抗週期屬性可能會吸引更多尋求資產多元化配置的資金。