2024年數字資產市場的狂熱與比特幣的領跑

2024年的數字資產市場表現異常火熱，其中比特幣的表現尤爲引人注目。僅在過去一個月，比特幣就實現了超過50%的漲幅。這種驚人的市場表現背後有何原因？這股熱潮還能持續多久？讓我們深入分析一下。

任何資產價格的漲都離不開供給的減少和需求的增加。我們可以從供給和需求兩個方面來分別探討。

隨着比特幣持續減半，供給側對價格的影響逐漸減弱，但我們仍需關注潛在的拋壓：

供給側分析

在供給方面，根據共識機制，新產生的比特幣不到200萬枚。而且，增發速度即將迎來新一輪減半。減半後，新增的拋壓將進一步降低。觀察礦工帳戶，長期保持在180萬枚以上，表明礦工沒有明顯的拋售傾向。

另一方面，長期持有帳戶的比特幣數量持續增長，目前約爲1490萬枚。真正高流通的比特幣數量相當有限，市值不到3500億美元。這也解釋了爲什麼日均5億美元的持續買入能帶來比特幣價格的大幅漲。

需求側分析

需求的增加來自多個方面：

1. ETF帶來的流動性
2. 富裕羣體持有資產的價值增長
3. 金融業務比短期投資更具吸引力
4. 對基金而言，比特幣可以買錯但不能錯過
5. 比特幣是市場關注的核心

ETF：本輪比特幣牛市的獨特催化劑

比特幣通過SEC的ETF審批，獲得了進入傳統金融市場的資格。合規資金終於可以流入比特幣市場，而且在加密世界裏，傳統金融資金只能流向比特幣。

比特幣的通縮特性使其容易形成投資熱潮。只要基金持續買入，價格就會持續走高，持有比特幣的基金回報靠前，就可以吸引更多資金進入。而沒有買入比特幣的基金則面臨業績壓力，甚至可能面臨資金撤出。這種模式在華爾街的房地產市場已經運作多年。

比特幣的特性更適合這種投資模式。過去一個月，每個交易日平均淨買入不到5億美元，就帶來了超過50%的市場漲幅。這在傳統金融市場中只是很小的交易量。

ETF還從流動性角度提高了比特幣的價值。全球傳統金融的規模，包括不動產，在2023年可達560萬億美元。這表明，目前傳統金融的流動性足以支撐如此規模的金融資產。比特幣的流動性遠不如傳統金融資產，但傳統金融接入比特幣，可以爲其創造更高估值的流動性。值得注意的是，這種合規流動性只能流向比特幣，不能流向其他數字資產。

擁有更高的流動性，資產就會擁有更高的投資價值。只有能夠及時變現的資產，才能承載更大的財富。

富人偏好的比特幣，價格必然漲

通過市場調研發現，加密貨幣領域的億萬富翁在牛市中往往大比例持有比特幣，而中產或中產以下的投資者持有比特幣的比例通常不超過總倉位的1/4。目前比特幣市場佔比爲54.8%。如果您發現身邊同圈層的人持有比特幣的比例遠低於這個數字，那麼比特幣很可能主要集中在富人和機構手中。

這裏引入馬太效應的概念：富人持有的資產tend會持續漲，普通人持有的資產則可能持續下跌。如果沒有政府幹預，市場經濟自然會出現馬太效應。富人越富，窮人越窮。這有其理論基礎。不僅因爲富人可能更聰明、更能幹，而且他們天然擁有更多資源。聰明的人、有用的資源、信息自然會圍繞着這些富人尋求合作。只要財富不是純粹靠運氣獲得的，就能形成乘數效應，使富人越來越富。因此，符合富人審美和偏好的東西往往會越來越貴，而符合普通人審美和偏好的東西則可能越來越便宜。

在加密貨幣市場，富人和機構可能會利用非主流幣作爲從普通投資者手中獲利的工具，而將流動性高的主流代幣作爲價值儲存工具。財富可能從普通人湧入小幣種，被富人或機構收割後，再流入比特幣等主流幣。當比特幣的流動性越來越好時，對富人和機構的吸引力就越大。

比特幣價格不是關鍵，關鍵是金融市場份額

SEC批準比特幣現貨ETF後，引發了多層面的市場競爭。包括多家知名機構在美國爭奪ETF市場領導地位。在全球市場，新加坡、瑞士、香港等多個金融中心也緊隨其後。機構拋售並非不可能發生。對於短期內積累的少量比特幣，如果拋向市場，在不形成流動性緊缺的國際環境下，能否回購是個未知數。

此外，失去給ETF背書的比特幣現貨，發行機構不僅會失去手續費收入，還會失去對比特幣定價的話語權。相應的金融市場也會失去對這種數字黃金——未來金融壓艙石的定價權，更會失去比特幣現貨衍生品市場。這對任何國家和金融市場都是戰略性的失敗。

因此，全球傳統金融資本很難形成拋售的共謀，反而可能在不斷爭奪籌碼的過程中，形成投資熱潮。

比特幣是華爾街的"銘文"

對於低成本、高賠率的資產，少量投資不僅可以顯著提高資產組合的收益率，還能控制風險。比特幣目前在傳統金融市場的估值仍然較小，而且與主流資產的相關性不高。對主流基金來說，持有一些比特幣似乎是合理的選擇。

更重要的是，如果2024年比特幣成爲主流金融市場回報最高的資產，沒有配置的基金經理將難以向投資者解釋。相反，如果持有1%或2%的比特幣，即使不喜歡或虧損，也不會因爲比特幣的風險過多影響整體業績，對投資者的交代也更容易。

比特幣：華爾街基金經理的隱蔽投資工具

比特幣網路的半匿名特性爲基金經理提供了一定的操作空間。雖然主要交易平台需要KYC，但線下OTC交易仍然存在。監管機構難以完全監控金融從業者的現貨持倉。

基於前面的分析，基金經理有充分理由投資比特幣。既然少量資本就可能影響比特幣價格，那麼在有充分客觀理由的情況下，基金經理可能會利用公衆資金來爲自己謀利。

項目的流量自循環

流量自循環是加密貨幣市場的獨特現象，比特幣長期受益於此。

其他項目爲了借助比特幣的影響力，不得不宣傳比特幣的形象，最終將自己運營的流量反哺給比特幣。回顧所有替代幣的發行，都會提到比特幣的傳奇，都會講述中本聰的神祕與偉大。進而聲稱自己如何類似比特幣，要成爲下一個比特幣。比特幣無需運營，就能通過被模仿的項目獲得被動宣傳和品牌建設。

目前項目競爭更加激烈，比特幣上有數十個二層網路、數千萬銘文項目都在嘗試借助比特幣的影響力，共同推動比特幣的大規模採用。比特幣生態首次有這麼多項目助力，因此今年比特幣的流量自循環效應可能比往年更強。

結論

與去年相比，市場最大的變量是比特幣ETF的獲批。通過分析我們發現，多方面因素都在推動比特幣價格漲。供給減少，需求激增。

綜上所述，比特幣很可能是2024年最具潛力的投資標的。