增長動力減弱與風險累積，市場或進入高位震蕩期

宏觀與市場環境

近期貿易局勢緩和和通脹數據降溫提振了市場情緒。然而，企業債熱潮雖支撐股市，卻加劇了美債危機。消費者和企業高槓杆疊加联准会政策限制，系統性流動性風險開始顯現。

資金流向與主要加密貨幣分析

外部資金流入呈現減弱趨勢。某加密貨幣ETF本週流入6.09億，但流入量持續下滑。穩定幣本週增發8.77億，日均增發1.12億，處於較低水平。場外穩定幣溢價持續下行。

比特幣技術面處於震蕩上行區間，10萬美元以上籌碼增強。以太坊表現弱於比特幣，ETH/BTC比價本週下破，資金持續回流至比特幣。以太坊鏈上活躍地址上升，可能預示階段性築底完成。

就業數據與加密貨幣價格關係

分析顯示，當就業數據顯著超預期時，比特幣在短期內漲概率明顯提高。這可能是因爲強勁就業被視爲經濟復蘇信號，降低了市場對衰退的擔憂。然而，單一經濟指標對比特幣價格的影響有限，實際走勢需結合宏觀政策信號和加密貨幣行業自身事件綜合判斷。

鏈上數據分析

穩定幣總量小幅增長至2112.56億，但增發量僅爲8.77億，較前期大幅回落。日均增發降至1.25億，創近四周新低，顯示資金流入明顯放緩。這可能反映市場進入觀望階段，短期內流動性邊際走弱，需警惕潛在盤整壓力。

加密貨幣ETF連續三周流入放緩，本週僅淨流入6.09億。資金邊際影響力顯著下降，雖然價格仍在漲通道內，但與基礎資金面出現背離，存在漲乏力與調整風險。

場外折溢價持續在水下下行，與價格形成背離，表明場外資金流入正在減弱，市場新增動能疲軟。這與穩定幣增發速率回落、ETF資金流入大幅下降形成一致信號，顯示市場正處於存量博弈階段。

鏈上數據顯示，比特幣在10.18-10.4萬美元區間的籌碼佔比上升1.72%，表明該區域正在形成市場共識。這一區間可能成爲短期支撐，但在當前資金流入減弱的背景下，也可能演變爲震蕩區域或短期阻力帶。

持幣地址分析

大型地址（10k-100k）在價格衝高時選擇減倉，回落時少量回補，體現出短期避險與高位調倉策略。中型地址（1k-10k）在漲過程中小幅增持，但在高點快速減倉，顯示其交易性強。小型地址（100-1k）持續穩步增持，未見明顯減倉，反映中小型資金對市場仍具一定信心。整體來看，大資金態度趨於謹慎，而中小資金構成當前價格區間的重要支撐。

市場展望

目前市場處於觀望與博弈階段。短期內，如無重大利好或宏觀面催化，市場可能維持震蕩或面臨進一步調整風險。投資者應關注比特幣10萬美元支撐位的表現，以及以太坊的回調節奏。對於高風險資產，建議採取防守策略，適當減持高Beta標的。