再質押市場回暖在即？解析潛力再質押項目

比特幣現貨 ETF 獲批後，以太坊也迎來了利好:市場預期以太坊現貨 ETF 將獲批,坎昆升級在即,這些因素爲沉寂已久的以太坊生態注入了新活力。

以太坊質押量持續增長,再質押需求愈發明顯。EigenLayer 允許用戶將 ETH、流動性質押 ETH 及 LP Token 重新質押到側鏈、預言機、中間件等項目,作爲節點並獲得驗證獎勵。這使得第三方項目能享受以太坊主網的安全性,ETH 質押者也能獲得額外收益,實現雙贏。

EigenLayer 放開 LST 抵押額度後,再質押熱潮席卷以太坊生態。一個月內,EigenLayer 吸納了超過 50 萬枚以太坊,TVL 超過 16 億美元,躍升爲以太坊鏈上排名第 12 的頂級協議。

近期 EigenLayer 宣布爲 Cosmos 子鏈提供再質押服務,這對以太坊和 Cosmos 都具有重大意義。這一舉措爲 Cosmos 帶來了以太坊的安全性,同時也爲以太坊質押者開闢了新的增量收益來源。

EigenLayer 首個驗證服務 AVS - EigenDA 即將上線,其數據可用性服務也隨着 Celestia 代幣 TIA 的暴漲成爲市場熱點。

再質押賽道不僅僅局限於 EigenLayer,Restaking 敘事下的衍生項目也蘊含諸多機會。Restaking 主要分爲四類:

1. LSD Restaking:將 LSD 協議獲得的 LST 存入 EigenLayer 再質押。
2. Liquid-LSD Restaking:通過 LRD 協議將 LST 委托給協議代爲存入 EigenLayer 再質押,用戶獲得 LRT。
3. Native Restaking:驗證者使用 EigenPod 智能合約將驗證者提款憑證重定向到 EigenLayer。
4. Liquid Native Restaking:小額 ETH 節點服務項目將節點內 ETH 提供給 EigenLayer 再質押。

以下是五個未發行代幣的再質押項目,這些項目都能同時獲取各自項目積分和 EigenLayer 積分:

Kelp DAO

Kelp DAO 是多鏈 LSD 項目 Stader Lab 推出的 Restaking 項目,屬於 Liquid-LSD Restaking 類型。目前開放存入 Lido 的 stETH 和 Stader 的 ETHx 兩種 LST 代幣,但因 EigenLayer LST 額度已滿,暫停存款。

Kelp DAO 已推出積分系統,作爲 Stader Lab 的子項目,有望推出自己的代幣。可以期待 SD(Stader Lab 代幣)和 Kelp DAO 的聯動效應。

Swell

老牌 LSD 協議 Swell 最近宣布進軍 Liquid Restaking 領域,屬於 Liquid Native Restaking 類型。增加再質押功能後,用戶可將 ETH 存入換取 rswETH,因此不受 EigenLayer LST 額度限制。

Swell 尚未發幣,具有空投預期,其 LST 代幣 swETH 受到空投獵人青睞,目前是 EigenLayer 中排名第二的質押資產。之前參與 LSD 和再質押都可獲取積分。

ether.fi

ether.fi 屬於 Liquid Native Restaking 類型,曾獲 BitMEX 創始人 Arthur Hayes 參投的 530 萬美元種子輪融資。ether.fi 採用去中心化、非托管方式實現 ETH 質押,並提供再質押服務。作爲原生 ETH 再質押,不受 EigenLayer LST 限額影響可繼續存入。其抵押憑證代幣 eETH(包裝代幣 weETH)是目前少數具有流動性的 LRT 抵押憑證代幣。

Renzo

Renzo 同樣屬於 Liquid Native Restaking 類型,不受 EigenLayer LST 存款限額影響,目前仍可存款。但需注意存入 Renzo 的 ETH 暫不開放贖回,抵押憑證 ezETH 也不可轉移,短期內屬於鎖倉狀態。

1 月 16 日,Renzo 宣布完成 300 萬美元種子輪融資,安全性得到保障。相比同類協議,Renzo 鎖倉量較小,當前性價比較高。

需注意的是,因拉新獲得積分獎勵的方式和未公開的團隊背景,加上未開放贖回,Renzo 受到部分用戶質疑。

Puffer Finance

Puffer Finance 是一種反罰沒的流動性質押協議,與 ether.fi 類似,屬於 Liquid Native Restaking 類型,暫未開放質押。Puffer Finance 獲得 Jump Crypto 領投的 615 萬美元種子輪融資,估值未披露。

EigenLayer 對一般以太坊再質押節點設置了 32 個 ETH 的門檻要求,達到該要求才能運行 AVS。

Puffer 的再質押功能將這一門檻降至 2 ETH 以下,旨在吸引小型節點參與。

利用 Pendle 參與再質押

Pendle 是去中心化利率交易市場,提供 PT(本金代幣)和 YT(收益代幣)交易。通過 Pendle 中的 YT 交易可加速獲取 ether.fi 和 EigenLayer 積分。

進入 Pendle 的 YT-eETH 交易,購買 YT-eETH。持有 YT-eETH 可獲得質押收益、ether.fi 雙倍積分、EigenLayer 積分、Pendle 交易獎勵。目前 1 eETH 可買入約 11 個 YT-eETH,相當於 11 倍槓杆。

看似收益誘人,但了解 YT 價格機制後會發現,YT 價格隨到期日臨近逐漸降低,本質上是用時間換取質押收益和積分。

也可通過組 LP 這種較低風險的方式獲取上述獎勵,但同樣存在缺點,如易受無常損失影響、獲取積分效率較低等。

再質押風險不容忽視

再質押作爲加密領域新興概念,爲質押者提供了更多加入不同網路並提高收益的機會。EigenLayer 自稱"去中心化信任的愛彼迎",凸顯了這一機會的吸引力。然而,再質押並非無風險,它引入了一系列潛在問題,值得慎重考慮:

1. 罰款風險:惡意活動可能導致質押的 ETH 損失風險增加。

2. 集中化風險:過多質押者轉移到 EigenLayer 或其他協議,可能對以太坊造成系統性風險。

3. 合約風險:各協議的智能合約可能存在潛在風險。

4. 多層次風險疊加:再質押的關鍵問題在於將原有質押風險與額外風險相結合,形成多層次風險。

總結

ETH/BTC 匯率在比特幣現貨 ETF 獲批後強勢反彈,加上坎昆升級和以太坊現貨 ETF 等利好,以太坊生態有望迎來回暖。以太坊生態的主旋律將圍繞坎昆升級直接受益的 L2 板塊,以及 EigenLayer 的再質押生態展開。

利用本文提到的項目參與再質押是當前性價比較高的選擇,只需參與質押即可獲得多重收益。需注意的是,近期 Altlayer 空投規則提到將給 EigenLayer 質押者空投,但質押到 Kelp DAO、Renzo 等協議是否能被認定爲 EigenLayer 質押者尚未確定。

我們也要意識到,不斷套娃的再質押本質上是爲流動性創造的投機槓杆。帶來更高收益的同時,也在放大風險,任何一層協議出現合約問題都可能導致用戶資產損失。