本週宏觀回顧與展望：市場波動加劇，經濟數據喜憂參半

一、本週市場綜述

本週市場情緒處於階段性低谷。美股標普500指數跌破200日均線，觸發CTA策略大規模拋售，但拋售已接近尾聲。VIX指數維持在20以上高位，看跌/看漲期權比率上升，反映市場恐慌情緒較高。

加密貨幣市場雖有利好消息，但反應平淡。一方面政策細節不及預期，另一方面受大類風險資產回調影響，整體流動性不佳。

二、經濟數據分析

1. 制造業PMI顯示新訂單指數跌破榮枯線，就業指數不及預期，反映制造商態度趨於謹慎。

2. 非制造業PMI超預期，表明服務業相對穩健，但增速有所放緩。

3. GDP預測繼續下調，但主要受淨出口拖累，消費支出仍保持穩定。

4. 非農就業數據呈現分化:失業率小幅上升，新增就業低於預期，工資增長有限。企業更傾向於延長現有員工工時而非新增崗位。

三、联准会政策與流動性

联准会主席鲍尔講話要點:

• 在關稅政策不明朗前保持謹慎觀望
• 重申2%通脹目標，短期通脹抬升不會促使加息
• 認爲經濟基本面仍穩定，但若就業持續放緩可能考慮降息

流動性方面，联准会資產負債表略有擴張，但市場情緒仍弱。利率市場顯示短端融資利率下降，市場押注未來6個月降息。10年期國債收益率拐頭向上，衰退預期有所緩解。

四、下周展望

市場仍處於預期博弈階段，趨勢未明。機構資金傾向觀望，短期難以形成明確方向。建議關注3-4月經濟數據變化，等待更多數據支撐確認市場趨勢。

不應過度悲觀，經濟基本面未顯著惡化。投資者應管理好倉位，在波動中保持攻守平衡。

下周關注CPI、PPI、消費者信心指數等關鍵數據，判斷通脹和消費趨勢變化。