深度剖析當前加密市場震蕩的底層原因：BTC破新高後的價值增長焦慮

本週我們將探討一個值得思考的觀點，這也可能解釋了近期市場劇烈震蕩的原因。在BTC價格突破新高之後，如何繼續捕獲增量價值成爲關鍵問題。我認爲重點應關注BTC是否能接棒AI，成爲美國新一輪政經週期中驅動經濟增長的核心。這場博弈已隨着MicroStrategy的財富效應而展開，但整個過程仍將面臨諸多挑戰。

市場開始博弈更多上市公司是否會配置BTC以實現增長

上周加密市場劇烈震蕩，BTC價格在$94000-$101000之間寬幅波動，主要有兩個原因。

首先要追溯到12月10日，微軟在年度股東大會上正式否決了由某智庫提出的《比特幣財政提案》。該提案建議微軟將總資產的1%投資於比特幣，作爲對沖通脹的潛在手段。此前市場對該提案抱有一定期望，盡管董事會已明確建議拒絕。

提出該提案的智庫成立於1982年，總部位於華盛頓特區，在保守派智庫中具有一定地位，尤其是在支持自由市場、反對政府過度幹預等問題上。但其整體影響力相對有限，與一些更大的智庫相比規模較小。近年來，該智庫通過一個項目頻繁在各上市公司的股東大會上提案，質疑大型企業在種族多樣性、性別平等等議題上的政策。隨着某政治人物上任及其對加密貨幣政策的支持態度，該組織開始向各大上市公司推廣比特幣採用。

該提案被正式拒絕後，BTC價格一度跌至$94000，隨後又快速反彈。從這一事件引發的價格波動程度來看，當前市場處於一種焦慮狀態。焦慮點在於BTC市值突破歷史新高後，新的增長來源何在。從最近的一些跡象可以看出，加密世界的一些關鍵人物正選擇借助MicroStrategy的財富效應，向更多上市公司推廣在資產負債表中配置BTC的財務策略，以實現對抗通脹和業績增長的效果，從而提高BTC的採用度。

BTC成爲全球範圍內的價值儲存標的仍需時日

首先分析以配置BTC實現對抗通脹效果的策略是否短期內可行。通常提到對抗通脹，首選會是黃金。那麼BTC能否成爲黃金的替代品，成爲全球範圍內的價值儲存標的？

這個問題一直是BTC價值討論的重點。我認爲在可預見的四年內，或者說短中期內，這一目標難以實現，因此以此作爲短期推廣策略吸引力不足。

參考黃金如何發展到現在的地位：作爲貴金屬，黃金長期被視爲貴重物品，具有普世性。主要原因有：

1. 明顯的光澤和極好的延展性，使其成爲重要裝飾品。
2. 稀缺性賦予了金融屬性，易成爲階級標志。
3. 全球廣泛分布且開採難度較低，使其價值文化傳播範圍更廣。

這些屬性使黃金在人類文明中充當了貨幣角色，其內在價值穩健。即使主權貨幣放棄金本位後，黃金價格仍基本遵循長期增長規律，較好反映了實際貨幣購買力。

然而，BTC要取代黃金地位短期內並不現實，原因有二：

1. BTC的價值主張是自上而下的：BTC開採需要算力競爭，受電力和計算效率影響。獲取BTC已不再是個人PC就能實現的事，其分布將集中在少數地區。對缺乏競爭優勢的未開發國家來說，難以獲得BTC，這不利於價值主張的傳播。

2. 全球化倒退與美元霸權受挑戰：某些政策可能導致全球化受到打擊，直接影響美元作爲全球貿易結算標的的地位。這種"去美元化"趨勢將使美元需求受到衝擊。作爲主要以美元計價的貨幣，BTC獲得成本可能上升，增加了價值主張推廣難度。

這兩點短中期內直接體現在BTC價格的高波動性上。BTC價值快速拉升主要基於投機價值提升，而非其價值主張影響力增強。因此價格波動更符合投機品特徵。雖然BTC具有稀缺性，在美元超發情況下可能表現出一定抗通脹性，但這種效果不足以使其相比黃金帶來更強的儲值競爭力。

因此，以抗通脹作爲短期推廣重點，難以吸引"專業"客戶選擇配置BTC而非黃金。大型上市公司短期內可能不會激進地選擇配置BTC來應對通脹。

BTC可能成爲美國新政經週期中驅動經濟增長的核心

接下來討論第二個觀點：一些增長乏力的上市公司通過配置BTC實現整體營收增長，推動市值攀升，這一財務策略能否得到更廣泛認可。我認爲這是判斷BTC短中期是否獲得新價值增長的核心，且短期內容易實現。在這個過程中，BTC可能接棒AI，成爲美國新政經週期中驅動經濟增長的核心。

MicroStrategy的成功策略是將BTC增值轉化爲公司業績營收增長，進而推升公司市值。這對一些增長乏力的公司確實具有吸引力。不少衰退中的公司，在主營業務營收快速下降時，選擇用該策略配置剩餘產值，爲自己保留機會。

某政治人物回歸後，其內部削減政策會對美國經濟結構產生顯著影響。讓我們看一個數據：美股的巴菲特指標。該指標可衡量金融市場是否合理反映基本面，75%至90%爲合理區間，超過120%表示股市高估。

當前美股的巴菲特指標已超過200%，說明美國股市處於極度高估狀態。過去兩年，推動美國股市避免因貨幣政策緊縮而回調的核心動力主要是AI板塊。然而，隨着某科技巨頭公布的第三季財報顯示營收增速放緩，且下季度預期進一步放緩，增長放緩顯然不足以支撐如此高的市盈率。因此，未來一段時間內，美股將明顯承壓。

對某政治人物而言，其經濟政策在當前環境中充滿不確定性。例如關稅戰可能引發內部通脹、削減政府開支可能影響國內企業利潤並造成失業率攀升、降低企業所得稅可能加大已十分嚴重的財政赤字問題等。此外，其對美國內部倫理道德重建的決心可能引發罷工、遊行等問題，非法移民減少也可能導致缺工，這些都會給經濟發展蒙上陰影。

一旦引發經濟問題（在當前極度金融化的美國特指股市崩盤），將嚴重影響其支持率，進而影響內部改革效果。因此，爲美國股市植入一個可控的、驅動經濟增長的內核顯得十分重要，而BTC可能是一個合適的選擇。

最近發生的"川普交易"已充分證明其對加密行業的影響力。某政治人物支持的企業多爲本土傳統產業，並非科技公司，因此在上一周期的AI浪潮中並未直接受益。如果按照我們描述的情況發展，美國本土中小企業紛紛在資產負債表中配置BTC儲備，即使主營業務受外部因素影響，僅通過鼓吹一些加密友好政策拉動價格，就可能在一定程度上實現穩定股市的效果。這種定向刺激效率極高，甚至可以繞開联准会貨幣政策，不易受到建制派掣肘。

因此，在新的美國政經週期中，這個策略對某政治團隊及衆多美國中小企業來說都是一個值得考慮的選擇，其發展過程值得關注。