人民幣穩定幣發展："內外結合"模式的探索

近期，隨着中國香港即將實施《穩定幣條例》，穩定幣話題引發了廣泛關注。在此背景下，探討人民幣穩定幣的發展模式顯得尤爲重要。

傳統上，境外離岸人民幣業務主要集中在香港，並輻射新加坡、倫敦等地。而境內離岸人民幣業務則兼具"在岸"和"離岸"特徵，以帳戶管理爲核心，在特定條件下實現資本自由流動。

然而，在Web3.0時代背景下，穩定幣的概念已經超越了傳統的離岸與在岸界限。爲了更好地實現戰略統籌、主動監管和協同推進，我們建議採取境內離岸與境外離岸人民幣穩定幣的聯動發展模式。

這種模式的優勢在於：首先，它能夠幫助我國主動應對美元抵押型穩定幣的快速發展及全球穩定幣監管的變化。其次，考慮到香港人民幣離岸市場規模有限，聯動模式可以更好地支撐人民幣穩定幣達到規模經濟效應。最後，在穩定幣監管方面，中央相關部門可以發揮主導作用，同時尋求香港監管部門的協調配合。

具體而言，可以考慮在上海自貿試驗區與香港同步推動人民幣穩定幣的創新探索。對於境內離岸人民幣穩定幣（CNYC），可以探索兩種模式：一是由多方機構在上海自貿區成立穩定幣發行機構；二是依托數字人民幣運營機構在自貿區分支機構直接鑄造和運營穩定幣。

而對於境外離岸人民幣穩定幣（CNHC），可以推動境內外機構在香港共同發起穩定幣發行機構，或允許境內授權機構通過其香港法人機構發行穩定幣。

這種雙重人民幣穩定幣體系可以形成互補效應：CNYC主要用於提升跨境貿易和商務活動的支付結算效率，而CNHC則致力於強化香港在人民幣國際化中的地位，並探索支持基於人民幣資產的實物資產通證化（RWA）。

然而，我們也需要注意到穩定幣在單一性、彈性和完整性方面仍存在不足。因此，人民幣穩定幣的探索應當嚴控風險、循序漸進、規模適度，同時加快相關法律法規的制定。

未來，我們可以借鑑國際清算銀行提出的"金融互聯網"概念，推動數字人民幣、銀行代幣化存款與穩定幣等的協同發展，實現互補共贏。這種"內外結合"的發展模式，有望爲人民幣穩定幣的創新探索開闢新的道路。