以太坊ETF一周年：從冷遇到熱捧，機構信心大幅提升

三個月前，即便是最狂熱的以太坊支持者也難以想象，以太坊在美國的交易所交易基金（ETF）能夠迎來一周年慶典。然而，如今以太坊ETF正迎來屬於自己的高光時刻，自2024年7月23日首次開啓交易以來，已經滿一年。

2025年6月，以太坊ETF創下了歷史最佳月度表現，資金流入超35億美元，較2024年12月20.8億美元的前期峯值高出70%。7月的資金流入勢頭更爲強勁，截至目前已突破30億美元，有望超越6月。截至7月18日的過去兩周，是資金淨流入表現最佳的兩周；且連續十周未出現任何淨流出，這在其52周的存續期內尚屬首次。

然而，以太坊ETF的發展並非一帆風順。2024年5月，美國監管機構批準以太坊ETF，同年7月23日正式開啓交易，當時市場反應褒貶不一。畢竟比特幣ETF早已在年初搶佔了所有聚光燈，以太坊ETF的登場顯得波瀾不驚：價格走勢低迷，關注度逐漸下降，推出初期也始終未見大規模資金流入。

事實上，部分初期資金流動甚至呈現淨流出狀態。在前39周的交易中，以太坊ETF僅15周實現資金淨流入；而對比過去14周，有13周呈現淨流入，過去三個月的風向轉變之大，可見一斑。

截至2025年7月21日，美國所有以太坊ETF的資產管理規模（AUM）已突破190億美元，較兩個月前的約96億美元翻了一倍。

不僅是ETF，機構對以太坊的興趣還通過"以太坊儲備資產"這一形式加速升溫。2025年6月2日，SharpLink Gaming成爲首家宣布將以太坊納入其戰略儲備的美國上市公司。當加密圈還在緊盯一衆上市公司將比特幣納入資產負債表時，Joe Lubin已將以太坊帶入了"儲備資產派對"。

作爲以太坊聯合創始人、Consensys創始人兼CEO，Lubin加入了SharpLink Gaming董事會並擔任主席，主導了該公司4.25億美元的以太坊戰略儲備。自該儲備資產計劃推出以來，SharpLink已成爲全球最大的企業級以太坊持有者，持有360,807枚ETH，按當前價格計算價值超13億美元。此外，公司還額外融資4.13億美元，並通過質押所持以太坊累計獲得567枚ETH的獎勵。

不過，有一家新晉布局以太坊儲備資產的公司正與其展開激烈競爭。比特幣礦企BitMine Immersion也押注以太坊，持有超30萬枚ETH，按當前價格計算價值超10億美元。其董事長Tom Lee是華爾街資深人士，他有着更大的目標："我們正穩步推進目標，計劃收購並質押以太坊總供應量的5%。"目前，SharpLink與BitMine持有的以太坊總量已超過以太坊基金會。

總體而言，以太坊儲備資產公司與ETF的資金流向，共同反映了機構將以太坊視爲基礎設施層的投資信心，且這一信心還在不斷增強。某知名投資公司近期減持了其他平台的大量持倉，轉而增持BitMine Immersion，投資額達1.82億美元。該公司此前對以太坊的投資敞口不足，對三只旗艦ETF進行了重組，將投資組合中1.5%的比例配置給了BitMine。

通過現有公司合並組建的新公司Ether Machine，將打造一個公開交易平台，爲機構投資者提供接觸以太坊基礎設施及以太幣收益的專業級渠道。該公司由Consensys前董事會成員兼負責人Andrew Keys與Consensys前高管、現任Ether Machine CEO的David Merin聯合創辦。合並後，Ether Machine計劃在納斯達克上市，屆時將持有超40萬枚ETH，價值超15億美元。

過去幾個月發生的變化，可能與以太坊基金會近期的領導層變動有關。2025年4月底，以太坊基金會進行了領導層調整，將董事會與管理層分離。新領導層明確了三大核心優先事項：擴展以太坊基礎層、優化Layer2 Rollup（二層擴容方案）、提升用戶體驗。

以太坊的實用價值與收益能力，也使其成爲投資者眼中極具吸引力的標的。目前，美國尚無ETF提供質押獎勵，美國證券交易委員會（SEC）尚未放行。若以太坊ETF最終能推出質押功能，ETH有望成爲機構投資組合中的"數字債券"。

支持質押的ETF可能提供3%-5%的原生收益。按當前196億美元的以太坊持倉計算，即便以4%的平均收益率，ETF發行商也可獲得超7.5億美元的質押收入。某大型資產管理公司已在探索包含質押的產品結構，其提交的19b-4修正案文件中明確提及，質押是"有待監管批準的潛在未來功能"，市場正拭目以待。

專家預測，以太坊ETF的質押功能有望在今年四季度獲得批準。對許多投資者而言，質押可能是"淺度配置"與"深度參與"的關鍵區別。通過合規投資工具獲得的被動收益，或將吸引養老基金、捐贈基金與主權財富基金入場。

若宏觀環境發生轉變，比如降息、通脹企穩，或資本尋求更高收益，以太坊將成爲極具競爭力的選擇：它兼具供應通縮的稀缺性、質押帶來的收益性，以及通過ETF與托管機構實現的易獲取性。

以太坊價格已與機構活動呈現聯動。價格的進一步突破可能引發市場樂觀情緒，吸引更多資金流入。無論如何，在經歷長期沉寂後，以太坊的演進將受到散戶與機構的共同歡迎。

過去兩周，以太坊價格已飆升超50%，創下2025年新高；過去三個月累計漲幅達150%。當ETF發行新份額時，必須買入ETH，這會鎖定供應。市場流通的ETH減少，將對價格形成上行壓力。

預計以太坊儲備資產公司也會堅定持有ETH。註冊投資顧問（RIA）、財富管理機構與上市公司通常不追求短期收益，極少會恐慌性拋售。儲備資產構建者正將ETH定位爲可編程抵押品，一種能產生收益、提供安全保障且保持穩定的資產。

此外，宏觀背景也呈利好：《GENIUS法案》近期簽署生效，將穩定幣合法化爲數字現金。以太坊作爲佔據50%市場份額的主導網路，將成爲最大受益者。

那麼，未來會如何發展？一旦SEC批準ETF質押功能，機構興趣有望持續升溫。更多企業可能因質押功能建立以太坊儲備資產，大型資產管理機構也會進一步加大對以太坊的投資配置。

對傳統投資者而言，此刻他們或許會意識到：以太坊已擁有兩大強大的流通渠道——ETF與儲備資產。兩者既鎖定了供應，又將以太坊的影響力擴展至傳統經濟領域。

那些將比特幣與以太坊的儲備資產及ETF進行直接對比的人，其實忽略了核心差異：比特幣被視爲價值存儲工具，是宏觀策略中的"數字黃金"；而以太坊則被賦予實際用途。基金發行商與儲備資產構建者買入並支持ETH，是看重其附加值：質押獎勵、基礎設施框架，以及作爲金融應用的可編程層。

比特幣是"持有型"資產，而以太坊是"應用型"網路。