2024年加密市場全景：比特幣ETF、川普勝選推動總市值增44%

1. 市場概覽

1.1 加密貨幣市場基本面

2024年，加密貨幣市場總市值從2.31萬億美元增長至3.33萬億美元，漲幅44.2%。現貨比特幣ETF獲批和川普勝選等關鍵事件推動了市場增長。比特幣主導地位上升至56.8%，ETF資產規模翻倍反映機構投資者興趣增強。以太坊ETF表現平淡，ETH/BTC比例下降。

Solana表現亮眼，SOL價格漲29.3%，生態系統淨流入20億美元。DeFi市場份額擴大，總鎖倉價值翻倍。DEX/CEX交易量比例提升至11.05%，年化交易額達2.67萬億美元。Solana和Base在DeFi TVL市場份額顯著提升。

穩定幣採用加速，市值增長26.8%至2050億美元以上。新項目如Ethena進一步推動增長。未來XRP和SOL等ETF潛在獲批將帶來正面影響。

1.2 宏觀環境與政治

政治

川普再次當選美國總統,共和黨贏得國會多數席位。川普政策或給國際局勢帶來不確定性,各國可能效仿美國開始貿易保護。川普競選時對加密貨幣市場態度友好,但實際政策仍需觀察。

歐洲受俄烏戰爭影響,右翼政黨話語權明顯加強。歐洲在加密貨幣政策上更多跟隨,MiCA法案明確了穩定幣和加密貨幣監管方案。

中東地區局勢緊張,以色列與哈馬斯等多方衝突。南美多國推進加密貨幣合法化。

經濟

2024年全球GDP增速2.6%,通脹率2.5%。美國通脹得到部分控制,開始降息。歐元區受地緣戰爭影響經濟增長遲緩。中國面臨消費萎靡、出口受阻等挑戰。新興市場國家受美元加息影響,部分國家本幣貶值嚴重。

美國三大股指大幅漲,科技股表現尤爲亮眼。日經指數創30餘年新高,受益於套息交易和日元貶值。

2. 比特幣

2.1 產品與協議設計

2024年下半年,比特幣有重要軟件升級,如Bitcoin Core 28.0引入靈活交易轉發策略,閃電網絡推出BOLT12。這些升級影響了多個應用場景。

關於比特幣協議層設計的討論持續進行,主要聚焦軟分叉提案。開發者之間存在分歧,討論主要圍繞新操作碼、改進閃電網絡等方案展開。尚未達成共識,預計2025年可能會有進展。

BitVM實現仍在穩步推進,目前重點放在跨鏈橋設計與實現上。一些基於BitVM的跨鏈橋測試版已開始運行。

2.2 Layer - 閃電網絡

閃電網絡通道總量維持約5000 BTC。節點數量穩定,但通道數量減少,可能表明流動性集中到大型節點服務提供商。

協議和應用生態仍在發展。BOLT12(offer)被多個客戶端採用,支持靜態支付方式。一些Layer 1網路正開發與閃電網絡兼容的Layer解決方案。

商業模型可行性仍是關注重點。面向服務的項目,尤其是利用閃電網絡作爲跨境交易結算層的項目可能獲得更多關注。未來發展取決於閃電網絡上發行穩定幣。

2.3 Layer - Side Chains

Layer側鏈表現參差不齊。TVL呈現交替趨勢。BTCFi面臨的挑戰包括依賴不可持續的TVL激增和空投激勵。構建穩健生態系統以確保持久流動性是關鍵。

比特幣L2成功關鍵在於:1)確保資產安全;2)追求垂直整合戰略。

2.4 鏈上資產

比特幣鏈上資產整體未隨比特幣價格漲而增值,活動性較低。BRC20、Runes等元協議資產表現不佳。RGB正在推廣中,與閃電網絡整合有技術實現。Taproot Assets由Lightning Labs推出,Tether宣布將基於其發行穩定幣。

鏈上資產賽道面臨比特幣鏈上DEX體驗和流動性不足等挑戰。

2.5 BTCFi

BTCFi能爲比特幣持有者提供額外收益,總體鎖倉價值有望增長。收益類型已從L2轉向質押、流動質押和流動再質押。Babylon吸引了大量以比特幣計價的TVL。各類LST項目湧現,推動DeFi活動。

BTCFi面臨的挑戰包括TVL計算方式和承諾收益兌現等問題。能更靈活調動比特幣流動性並支持更豐富資產類別的協議將更有機會獲得成功。

3. 以太坊

2024年7月美國推出ETH ETF,但表現未能復制比特幣ETF成功。ETH/BTC比例下降,凸顯機構投資者對比特幣的偏好。Layer燃氣費低於以太坊,導致資金流入Layer項目。

EVM仍是生態系統中最主導的虛擬機。預計以太坊及其EVM生態系統將在2025年繼續保持主導地位,盡管競爭性替代方案可能會逐步侵蝕其市場份額。

3.1 L2s

Dencun升級後,rollups交易費用降低90%以上。Layer日交易筆數增長325%,日活躍地址數量增長120%。Base、OP Mainnet和Arbitrum等領先Layer實現顯著淨流入。

Base的成功歸因於流暢用戶體驗、與Coinbase合作及熱門應用推出。DeFi活躍度顯著提升。

Arbitrum推出Stylus,允許使用多種語言編寫智能合約。未來路線圖涵蓋多項改進措施。

OP Superchain持續增長,到年末基於OP-Stack的鏈總數達56條。

預計具有獨特定位和價值主張的L2網路將進一步整合並提高用戶粘性,成爲alt-L1網路的重要競爭者。

3.2 再質押

2024年質押的以太坊數量整體上升,收益率下滑至3%。再質押協議如Eigenlayer吸引大量TVL。Symbiotic的TVL實現大幅增長。

未來催化因素將取決於削減機制推出成功,以及對AVS、質押者和節點運營商提供的靈活性。

3.3 以太坊未來路線圖與EIP提案

2025年Pectra升級預計在第一季度完成,將引入多項重要EIP。主要提案包括:

• EIP-7691:擴展Blobs目標容量,進一步降低L2費用
• EIP-7702:爲EOA帳戶引入智能合約功能
• EIP-7251:優化驗證者管理,減少網路負載

以太坊核心研究團隊已重組長期發展路線圖,目標2029年進行重大升級,引入零知識證明和後量子密碼學等技術。

以太坊未來需要調整質押獎勵發行曲線,同時吸引高吞吐量應用,爲持有者創造更大價值。

其他基礎設施

• 排序器:去中心化共享排序概念獲得關注,預計2025年該領域將迎來更大增長。
• 數據可用性與模塊化區塊鏈:對數據可用性解決方案需求持續增長。長期來看,與以太坊生態保持一致將是有利策略。
• 意圖和鏈抽象:跨鏈互操作性領域重要進展包括ERC-7683提案推出。AI代理技術成熟爲DeFi交易體驗帶來新突破。

4. Solana

2024年Solana表現出色,價格增長約75%。DeFi方面發展包括推出cbBTC、PYUSD激勵活動等。穩定幣市值增長超三倍,達51億美元。開發者採用顯著增長,機構採用愈加明顯。

Solana生態2024年關注點主要在DePIN、meme、PayFi等領域:

DePIN:多個頭部項目如Helium、Render Network遷移至Solana,借助平台優勢提供服務。

Meme:Memecoin熱潮使Solana成爲首選平台。Pump.fun等平台取得巨大成功。

PayFi:Solana Pay等基礎設施爲支付帶來創新。

展望未來:

• Firedancer激活將進一步提升網路性能和安全性
• Solana插件提供更高靈活性,有望推動更多機構採用
• Solana ETF獲批潛力、穩定幣市場增長等將帶來積極催化作用

5. Alt-L1s

Berachain

Berachain引入流動性證明(PoL)機制,BeaconKit模塊化共識客戶端兼容EVM。上線前TVL已超15億美元,上線後躍升爲TVL第八大網路。

TON

憑藉Telegram月活躍用戶基礎,TON在2024年吸引大量關注。日活躍用戶從27,725增長至293,539。DeFi TVL增長超10倍。但Q4表現不及預期,未來增長將依賴與Telegram更緊密合作。

Kaia

Kaia由Klaytn和Finschia合並而成,集成LINE和KakaoTalk用戶。提供帳戶抽象、Gas費用代理支付等優化措施。TVL從3700萬美元增長至6000萬美元。推出Kaia Wave計劃促進生態繁榮。

Move

Move生態系統開發者數量增長至1,500多人。Sui在多個關鍵指標上優於Aptos。Sui穩定幣市值顯著增長,DEX交易量大幅上升。Aptos TVL增長超8倍,穩定幣市值增長12倍以上。

Movement推出基於Move語言的以太坊擴展解決方案M2。

MegaETH

MegaETH是兼容EVM的高性能區塊鏈,通過節點專業化解決交易吞吐量和計算能力限制。

Monad

Monad通過跨多個EVM實例實現樂觀並行交易執行,保持與以太坊字節碼兼容性。集成專有數據庫MonadDB,支持異步I/O。

競爭格局

2024年敘事已不再局限於以太坊與Solana之爭。越來越多替代型L1項目嶄露頭角,2025年有望獲得更大市場份額。

6. 其它賽道

6.1 Meme

Meme賽道2024年整體漲幅218%。以太坊、Base和Solana是Meme生態最活躍的三大公鏈。Pump.fun推出成爲