地緣局勢擾動加劇，主流加密貨幣震蕩調整，市場高位蓄勢

宏觀環境變數增加，市場情緒波動：中東局勢緊張引發短暫避險情緒，波動率下降，联准会降息預期升溫，整體氛圍謹慎觀望。

資金流入動能邊際改善但缺乏持續性：加密貨幣投資產品重回淨流入但力度減弱，穩定幣增發增速回落，資金態度趨於保守。

主流加密貨幣表現分化，比特幣強勢趨緩，以太坊補漲後回調：比特幣衝高遇阻回落，以太坊補漲但動能不足，機構投資者繼續增持，整體結構仍偏中性偏強。

小市值加密貨幣流動性邊際改善但上攻受阻：小市值加密貨幣總市值反彈受挫再回落，市場佔比止跌震蕩，鏈上活躍度維持在中等水平，仍未擺脫弱勢格局。

當前市場處於整理末端，短期需等待資金突破配合，耐心觀察小市值幣種結構轉強與主流幣種資金回流跡象。

一、宏觀與市場環境

联准会會議立場中性，維持年內降息2次預期，但考慮到關稅、通脹上修及經濟下修因素，降息路徑趨於保守。

第三季度受油價、關稅實施及低基數效應影響，联准会短期難以啓動降息。預計8月中旬關稅影響及油價走勢明朗後，9月可能爲首次降息時點，核心通脹年底或升至3.0%。

二、資金流向分析與主流加密貨幣市場結構

外部資金流向

• 加密貨幣投資產品本週淨流入28億美元，流入規模顯著
• 穩定幣本週增發23億美元，日均增發3.21億美元，處於較高水平

市場情緒指標

• 場外溢價：穩定幣溢價持續小幅上升

比特幣(BTC)

• 技術面：市場處於震蕩上行區間
• 鏈上籌碼分布：10.3萬美元以上籌碼增強

以太坊(ETH)

• 表現弱於比特幣，ETH/BTC保持震蕩，資金持續回流至比特幣主導
• 鏈上異動：活躍地址上升，可能預示階段性築底完成

三、鏈上數據分析

1. 影響短期行情的數據變化

穩定幣資金流動： 本週穩定幣增發量爲8.36億美元，環比下降27%，日均增發降至1.19億美元。增發高峯集中在周初兩天，隨後日增量逐步下滑。當前增發量處於中等偏下水平，對應比特幣高位震蕩走勢。

加密貨幣投資產品資金流向： 本週比特幣投資產品整體呈淨流入狀態，淨流入金額13.41億美元，環比增加3.2億美元。反映機構投資者情緒向好，尤其周初單日淨流入明顯反轉。但6月17日單日淨流入出現低點，對應比特幣108900美元高點附近，顯示機構對高位買入興趣減弱。

場外溢價： 穩定幣場外溢價率周初快速上衝，反映場外資金回流小高峯。隨後溢價率緩慢下跌，17日再次輕微抬頭。整體趨勢仍偏空，未出現牛市特徵的輕微溢價，市場情緒仍偏保守。

機構購買： 某機構6月16日增持10100枚比特幣，買入均價104080美元，增加了102000-104000美元區間支撐。

長短期持有者持倉： 長期持有者供應持續創新高，達1467.8萬枚，反映長線資金信心增強。短期持有者供應6月初反彈後再次回落，目前主要拋壓來自短期持有，主要購買力來自長期持有者。

2. 影響中期行情的數據變化

持幣地址分布： 100-1000枚和10000-100000枚持有地址佔比小幅增長，1000-10000枚持有地址佔比繼續下降。100-1000枚持有地址今年以來持續上升，吸收主要拋壓。

URPD： 93000-98000美元和103000-106000美元區間籌碼密集，形成有力支撐。整體籌碼結構保持穩定。