探析 VC 主導項目的發展軌跡與未來趨勢

近期加密市場湧現大量由大型風險投資機構主導的項目，尤其集中在 Staking 和 CeDeFi 領域。通過分析 Ethena、IO 和 MSN 等典型案例，我們可以窺見 VC 主導項目的興衰歷程:

Ethena 作爲早期代表，通過高估值和嚴格的白名單機制在 VC 輪表現出色。然而隨時間推移，代幣價格大幅下跌，許多投資者被套牢。IO 項目雖獲 3000 萬美元融資引發關注，但技術不成熟且存在安全隱患，最終遭黑客攻擊。MSN 則通過廣泛宣傳吸引投資，但上市後迅速失去動力，代幣價值幾近歸零。

也有相對成功的案例如 EtherFi、Bouncebit 和 Eigenlayer，但同質化嚴重。這些項目往往從一開始就規劃好上市平台、執行團隊和退出路徑，再尋找願意"抬轎子"的 VC 進行融資。

當前市場呈現泡沫化趨勢，主要原因是上輪 VC 投資獲得不錯回報，導致本輪大量資金湧入。然而，優質項目稀缺，許多高估值項目難以兌現預期。一些投資者試圖通過風投獲利，進一步加劇了市場混亂。

就項目類型而言，理想主義者主導的項目難以持續；一些項目完全依賴資本運作，創始人更像是"傀儡"；還有一些項目從一開始就規劃好如何快速獲利並退出。不過市場上確實存在一些由頂尖科研團隊組成的優質項目，如專注全同態加密的 Zama 和 Fhenix，以及部分 Paradigm 投資的項目。這類項目雖然短期內可能不會引起廣泛關注，但長期發展潛力巨大。

北美和亞洲基金的投資理念存在顯著差異。北美基金更願意支持那些短期內難以成功但能推動區塊鏈技術發展的"科學家"項目。相比之下，亞洲基金更注重實際效果，關注如何獲取更多鏈上流動性和市場認可度。

對於散戶投資者而言，建議關注產品優秀且具長期潛力的項目，如 Paradigm 投資的一些項目。同時，也可以考慮參與一些聲勢浩大的項目，但需要調整思路，站在項目方角度與之共同從 VC 手中獲利。

具備技術背景的投資者更容易識別項目真實性。即使某些項目存在潛在問題，只要沒有惡名且基本面尚可，仍可考慮參與。

"金礦人礦"理論揭示了市場中並不存在真正的金礦，多數項目依賴新用戶消耗維持運作。在當前市場環境下，VC 本身成爲了主要的"人礦"，真正獲利的是與項目方一起"割"VC 的參與者。

對於普通投資者，可以考慮通過擼毛獲取收益。擼毛成本相對較低，風險可控，通過合理分散策略可獲得穩健收益。但需警惕高估值低流通項目，可通過區塊鏈瀏覽器查看代幣分布情況進行判斷。

最後，以太坊作爲"科學家鏈"，其技術嚴謹、安全性高，適合作爲加密貨幣領域的理想項目。然而需要注意的是，項目的技術水平與代幣價格並無直接關聯。