穩定幣市場格局分析：公鏈競爭白熱化，新舊勢力交鋒

2025年，穩定幣成爲加密市場最受矚目的領域之一，截至5月22日，穩定幣總市值已突破2450億美元。在這個快速增長的市場背後，各大公鏈正展開激烈的暗中較量。穩定幣不僅是資產流動的重要指標，更成爲衡量公鏈市場認可度的關鍵標準。本文將對目前排名靠前的12個公鏈的穩定幣數據進行深入分析，勾勒出公鏈穩定幣發展的全景圖。

以太坊：依靠USDC增長守住半壁江山

以太坊的穩定幣市值達1225億美元，佔據所有穩定幣發行量的50%。其中，USDT佔比最高，約爲50%。然而，從USDT的角度來看，以太坊上的發行量在2025年初出現下滑。2024年全年USDT在以太坊鏈上的發行量增長83.1%，但2025年截至5月21日，發行量下降了5.07%。這直接導致波場成爲USDT最大的發行公鏈。

除USDT外，以太坊也是USDC的最大發行公鏈。截至5月22日，USDC在以太坊上的發行量達369億枚，佔比60.82%。相比2024年10月的252億美元，半年內增長46.4%。USDC的大幅增長成爲以太坊保住穩定幣半壁江山的主要原因。

波場：USDT最大發行公鏈，活躍的鏈上美元"集散地"

波場的穩定幣主要來自USDT，佔比超過99%，目前已成爲USDT最大的發行公鏈。波場在全球穩定幣市場總份額約爲31.3%。數據顯示，波場的USDT日均交易量達240萬筆左右，遠超以太坊的28.4萬筆。

交易量方面，波場網路平均每日處理價值200億美元的USDT轉帳，佔全球所有穩定幣交易額的近29%。用戶活動方面，每日有超過100萬個獨立帳戶在波場上進行USDT交易，佔所有區塊鏈活躍穩定幣錢包地址的28%。

增長趨勢上，波場上的USDT供應量從2024年的488億美元增長到597億美元。2025年，波場上增發180億美元的USDT，使總供應量達到777億美元。波場的低費用和高交易速度使其成爲大量USDT交易的首選網路，尤其受到散戶用戶和新興市場的青睞。

此外，波場創始人與川普家族的合作，也爲其穩定幣前景提供了更多可能。5月份，WLFI（World Liberty Financial）聯合創始人表示，他們發行的美元穩定幣USD1將原生發行於波場鏈上。波場創始人也在今年1月透露，希望能夠大幅降低交易費用，最終實現免費轉帳。

Solana：高TPS下的加速引擎

作爲近兩年來最熱門的公鏈，Solana鏈上穩定幣也呈現大幅增長。從2024年初的18億美元，增長至5月份最高131億美元，增幅達627%。盡管目前總市值約爲114億美元，與波場和以太坊仍有較大差距，但Solana已成爲穩定幣領域不可忽視的新興勢力。

從內部結構來看，USDC是Solana上的首選穩定幣，佔73%的市場份額。USDT在Solana上的份額約爲20%。PayPal發行的PYUSD在Solana鏈上目前有2億美元的市值，僅次於以太坊，佔比約爲24.36%。Solana現在是不少新型穩定幣的優先選項之一。

BSC：零Gas與USD1雙驅動

截至2025年5月，BSC約佔全球穩定幣市場份額的2.4%。BSC鏈的穩定幣市值從2024年的40億美元增長至目前的約100億美元，增幅約150%。其中兩次集中增長，一次是2024年11月到2025年1月，從50億美元增長至70億美元；第二次是2025年4月底到5月，從70億美元快速提升至90億美元。第一次增長可能主要源於BSC鏈推出的零Gas費活動，第二次則受USD1穩定幣在BSC鏈上發行的推動。

目前，USDT的發行量佔比約爲59%，USD1佔比約爲21%。BSC此前主推的BUSD和FUSD的佔比則下降至合計3%左右。

近期，隨着BSC錢包熱度提升，BSC鏈上的穩定幣DEX交易佔比從4月的不到10%提升至28%，與中心化交易所佔比幾乎相同。在穩定幣的交易筆數方面，BSC佔到了所有鏈38.1%，排名第一。而在USDT的累計交易量上，BSC以3580億美元僅低於波場和以太坊。

Base：Coinbase賦能的增速冠軍

Base作爲Coinbase孵化的以太坊L2，在這個週期各方面數據都實現了大幅增長。在穩定幣市值方面，Base自2024年1月的1.77億美元增長至40.9億美元，增長率達2210%，是穩定幣市值前五的公鏈中增幅最大的。

USDC是Base鏈最主流的穩定幣，佔比達97.8%。Base也是USDC除以太坊之外累計交易量最大的公鏈。

Hyperliquid：衍生品巨鯨的新金庫

作爲新興的交易平台，Hyperliquid在不到半年的時間內，其穩定幣市值就達到了32.6億美元，領先於Arbitrum、Polygon、Avalanche等老牌公鏈。

USDC是Hyperliquid上最大的穩定幣幣種，佔比達97.8%。近期，Hyperliquid也新增了feUSD、USDT、USDe等穩定幣，爲公鏈生態的應用打開了新的可能性。

Arbitrum：激勵斷檔後大跳水

Arbitrum的穩定幣市值在這輪週期內經歷了大起大落。2024年全年，從20億美元增長至最高69億美元。但2025年初，市值快速下跌至27.3億美元，1月2日單日流出量就減少了20億美元。

這種大幅下降可能源於三個原因：一是12月17日上一輪激勵終止，約50家協議的流動性補貼一次性"斷流"；二是Tether宣布1月29日起把Arbitrum上的USDT遷移至新跨鏈標準"USDT0"；三是高收益競爭鏈Blast對USDC/USDT承諾5%年化+空投points，吸納了大量L2資產。

Polygon：USDC遷移與支付試驗田

2024年至今，Polygon穩定幣市值由12.6億升至約21.5億美元，年增近七成。關鍵推力來自Circle原生USDC落地以及Visa、Mastercard等巨頭在PoS鏈試點法幣和穩定幣結算，帶來企業級增量。

目前，Polygon鏈上的穩定幣份額由USDT和USDC兩種主導，分別佔40.79%和47%的市場。

Avalanche：費用降低未能實現爆發式增長

Avalanche近一年來的增長較爲平緩，總體穩定幣市值增長79%，但自2024年5月後增長停滯，始終在10億美元到20億美元之間震蕩。2024年底的Avalanche 9000升級雖然使C-Chain基礎費用降96%，但未能持續提供動力，可能需要生態整體活躍度提升才能真正帶動穩定幣發展。

Aptos：Move生態的衝量黑馬

Aptos上的穩定幣總市值在2025年第一季度首次突破10億美元，從2024年以來的整體增幅達2408%，是增長最快的公鏈之一。Aptos鏈上的穩定幣主要由USDT和USDC構成，USDT佔比約62.39%，USDC佔比約32%。

Sui：230倍增長的高速成長鏈

Sui的穩定幣增長最爲顯著，從2024年初的500萬美元增長至2025年5月的11.56億美元，增幅達230倍。USDC是Sui網路發行佔比最高的穩定幣種，佔比約75%。

然而，Sui生態的穩定幣體量仍較小，發行種類較少。吸引大資金入場是Sui面臨的主要挑戰，且近期發生的安全事件也可能影響其發展，機遇與挑戰並存。

TON：Telegram社交支撐增長乏力

TON作爲2024年加入戰場的新軍，一年內取得了較快增長。2024年4月，Tether在TON鏈同步發行USDT與XAUT，目標是將Telegram 9億用戶引入鏈上美元支付生態。然而，TON生態的穩定幣增長在短暫漲後開始回落，從年初的14億美元跌至9億美元左右，可能與缺乏新的熱點有關。

結語

公鏈的穩定幣競爭格局仍在高速變化中。雖然以太坊、波場等公鏈保持先發優勢，但Solana、BSC等熱門公鏈正逐漸蠶食頭部市場份額。Aptos和Sui等MOVE生態公鏈雖然穩定幣鑄造時間較短，但增速顯著。

未來，穩定幣競爭將更加激烈。老牌公鏈面臨守住市場並繼續增長的雙重壓力，新公鏈則迎來市場快速擴張期。隨着全球各地穩定幣法案逐漸落地，穩定幣的故事才剛剛開始。