應用數字押注於人工智能基礎設施：執行是關鍵

Applied Digital APLD 堅定地從其以加密爲重的傳統轉向以人工智能爲中心的基礎設施，押注於一個高性能計算需求主導的未來。該公司與 CoreWeave 簽署的近期 15 年 70 億美元的租賃協議驗證了其 "人工智能工廠" 的理論，並幫助重新評估了股票。專門構建的數據中心，特別是 250MW+ 的 Ellendale 站，使 APLD 在一個以雲爲主的人工智能行業中成爲一個稀有的實物資產投資。

過渡並非沒有挑戰。該公司的雲服務收入在2025財年第三季度同比飆升近220%，但由於轉向多租戶GPU模型的成長痛苦，環比下降。盡管如此，它確實展現了真正的AI貨幣化，而不僅僅是承諾。APLD在Polaris Forge園區利用廉價能源和免費冷卻，可能節省27億美元的成本——這在資本支出密集的模型中至關重要。

傳統加密托管保持穩定(第三季度收入近3500萬美元)，且現在資本支出較輕，爲人工智能產品的成熟提供了緩衝。運營效率正在改善，經調整的息稅折舊及攤銷前利潤轉爲正值，淨虧損縮小。APLD還享有強大的機構支持，現金爲2.61億美元，債務爲6.89億美元，並與麥格理簽署了50億美元的建設承諾。

然而，執行是至關重要的。公司對CoreWeave——一個新興的超大規模雲服務商——的過度依賴引入了集中風險。盡管CoreWeave最近退出了其股權，但基於認股權證的協議表明戰略一致性仍然存在。

在當前水平下，APLD的交易溢價是由稀缺性和早期的人工智能吸引力所證明的。盡管估值明顯較高且潛在波動性大，但對於那些願意押注於一個真實的、資產支持的人工智能未來的投資者來說，投資案例依然引人注目。在規模和速度的競爭中，APLD已經建立了基礎設施，現在必須有效執行以實現預期收益。

同行擴展

Core Scientific CORZ 正在通過重新利用其現有的加密數據中心戰略性地擴展到人工智能基礎設施，提供更快且資本投入較少的高性能計算市場進入方式。與 Applied Digital 不同，CORZ 保持着多樣化的客戶基礎，避免對任何單一租戶如 CoreWeave 的過度依賴。其更接近盈利的狀況和更清晰的資產負債表增強了其吸引力。

然而，它缺乏APLD的標志性AI租賃交易和專用基礎設施，這可能會限制可擴展性。雖然CORZ提供了更低風險、穩定的AI投資路徑，但其執行必須發展以匹配日益增強的對專門GPU優化的數據中心能力的需求。

故事繼續馬拉松數字控股 MARA 正在轉型爲一個垂直整合的數字能源和基礎設施公司。它正在積極開發具有低延遲能力的人工智能對齊模塊化數據中心，並與計算設備OEM進行深入洽談，以在2025年試點人工智能推理工作負載。

Marathon Digital 在德克薩斯州和北達科他州定制建造的 2PIC 浸沒冷卻和電力優化場地旨在滿足礦業和人工智能的使用需求。其低成本發電策略，包括風能和燃氣火炬，支持可持續擴展。盡管仍專注於比特幣，Marathon Digital 將人工智能基礎設施視爲關鍵的貨幣化路徑，通過孤立能源和靈活的計算需求對接提供高內部收益率擴展機會。

APLD的價格表現、估值和預估

APL的股票在年初至今的期間上漲了38.5%，而行業的增幅爲8.1%。

Zacks投資研究
圖片來源：Zacks投資研究

從估值角度來看，Applied Digital的前瞻性市銷率爲8.48倍，超過了行業平均水平以及其三年中位數的1.71倍。APLD的價值評分爲F。

Zacks投資研究
圖片來源：Zacks投資研究

Zacks共識估計Applied Digitals 2026財年的收益暗示同比增長67.2%。

Zacks投資研究
圖片來源：Zacks投資研究

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本文最初發表於Zacks投資研究(zacks.com)。

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