宏觀週報：趨勢待明，非農數據分化，市場走向仍不明朗

一、本週宏觀回顧

1. 市場概況

本週市場情緒處於階段性低點。美股標普500指數跌破200日均線，觸發CTA策略拋售，但拋售已近尾聲。恐慌指數VIX維持在20以上高位，看跌/看漲期權比率上升，反映市場悲觀情緒較濃。

加密貨幣市場對某國領導人簽署相關戰略儲備政策反應平淡，主要因政策細節低於預期，且整體風險偏好收縮。

2. 經濟數據分析

制造業PMI新訂單指數跌破榮枯線，就業指數不及預期，顯示制造業受關稅影響趨謹慎。非制造業PMI超預期，表明服務業相對穩定但擴張放緩。

某聯儲下調一季度GDP預測至-2.4%，但下滑主要受淨出口拖累，消費支出仍穩健。

就業數據顯示失業率微升，就業增長放緩，工資增速有限，企業傾向延長工時而非新增崗位。

3. 貨幣政策與流動性

某央行主席表示，在關稅政策未明朗前傾向謹慎。2%通脹目標仍是核心，短期通脹上升不會促使加息。經濟基本面仍穩定，但若就業持續疲軟，降息可能性增加。

流動性方面，某央行廣義流動性邊際改善，但市場情緒仍弱。

利率市場方面，短端融資利率下降，市場押注未來半年降息，10年期國債收益率拐頭向上，顯示衰退預期有所緩解。

二、下周宏觀展望

市場仍處於預期博弈階段，趨勢未明。機構資金傾向觀望，短期難以形成明確方向。

建議關注3-4月經濟數據微觀變化。關稅、政府裁員、利率等影響具滯後性，市場趨勢確認需更多數據支撐。

不應過度悲觀，經濟未顯著惡化。投資者應管理好倉位，保持攻守平衡，等待更明確趨勢信號。

下周重要數據

關注CPI、PPI、消費者信心指數等關鍵數據，以判斷通脹和消費趨勢變化。