以太坊面臨重重挑戰，但仍具長期投資價值

以太坊即將推出的Cancun/Deneb升級預計將大幅降低Rollup運營商的區塊空間費用,這可能會在短期內對以太坊的收入造成負面影響。隨着Rollup項目與其他性能更強、成本更低的結算和數據可用性鏈的互操作性增強,ETH的表現可能會受到影響。

從長遠來看,如果區塊鏈模塊化理論得到驗證,像以太坊這樣的一層公鏈的主要網絡費用驅動因素將是二層Rollup服務提供商,而非最終用戶。再加上二層公鏈越來越多地採用帳戶抽象,未來爲區塊空間付費而持有以太坊的主要羣體可能是Rollup運營商,而不是普通用戶。

2023年以來,以太坊Layer的交易活動增長了兩倍多。Optimism、Base和Arbitrum等主要Layer的排序器已從用戶費用中產生1.4億美元收入。展望2024年,隨着Cancun/Deneb升級的激活,批量處理用戶交易並在以太坊上完成交易的成本將大幅降低,這將提高Rollup排序器的利潤率,同時降低以太坊的費用收入。

短期內,以太坊的收入仍將主要來自終端用戶直接在L1上發起的交易。隨着L2交易成本的進一步降低,以及Rollup的去中心化和互操作性的改善,用戶對L2的採用將會增加。此外,一些加密貨幣公司可能會選擇使用Celestia等替代性去中心化層以降低成本。

長期來看,隨着基於區塊鏈的應用和服務被廣泛採用,以太坊的收入可能會上升,Layer的使用率預計將是以太坊的10倍甚至更高。更低廉的L2費用可以爲遊戲、社交媒體、娛樂、體育等多個行業的區塊鏈應用帶來新的用例。這將增加對以太坊區塊空間的總體需求,從而提高以太坊的總收入。屆時,以太坊的主要收入來源將是作爲結算和數據可用性層爲Rollup提供服務。

盡管面臨挑戰,以太坊作爲世界上最去中心化的通用公鏈的競爭優勢可能會繼續吸引新用戶。一些用戶可能會選擇直接在以太坊上執行交易,以利用其無與倫比的去中心化和安全性。

未來,像EigenLayer這樣的重新質押協議的發展,可能會爲以太坊帶來新的收益機會。這可能會增加對ETH的需求,不僅來自Rollup運營商,還包括DeFi應用和基金會。

總的來說,盡管以太坊在短期內面臨一些挑戰,但從長遠來看,其作爲基礎設施層的價值定位仍然堅固。隨着Layer生態系統的成熟和以太坊自身功能的提升,以太坊很可能會繼續保持其在加密貨幣領域的主導地位。