人民幣穩定幣應採取內外結合發展模式

隨着區塊鏈和分布式帳本技術的進步，央行數字貨幣和穩定幣正蓬勃發展，同時也給金融監管帶來了巨大挑戰。近期，隨着香港即將實施《穩定幣條例》，穩定幣話題再次引發廣泛討論。

傳統上，境外離岸人民幣業務主要集中在香港、新加坡、倫敦等地，而境內離岸業務則兼具"在岸"和"離岸"特徵。目前普遍認爲應先在香港試點離岸人民幣穩定幣，待條件成熟後再在國內自貿區探索。

然而，基於Web3.0的穩定幣已超越傳統離岸與在岸概念。爲實現戰略統籌和主動監管，建議採取境內外聯動的人民幣穩定幣發展模式。理由如下：一是面對美元穩定幣快速發展和各國監管演進，我國需從金融安全和貨幣主權角度主動應對；二是香港人民幣離岸市場規模有限，難以獨立支撐人民幣穩定幣達到規模效應；三是穩定幣監管涉及身分認證、反洗錢等前沿挑戰，需要中央部門主導並與香港監管協調。

鑑於上海自貿區已建立與國際規則銜接的制度體系，且正全力支持上海國際金融中心建設，可考慮在上海自貿區與香港同步探索人民幣穩定幣創新。

對於境內離岸人民幣穩定幣(CNYC)，可採取兩種模式：一是由清算組織、大型銀行、支付機構等在自貿區成立發行機構，探索鏈上發行機制，形成批發和零售市場；二是依托數字人民幣運營機構在自貿區分支直接鑄造穩定幣。無論採取哪種模式，都需要同步實現充足資產儲備、完善風險管理機制、限定合格使用主體等要求。

對於境外離岸人民幣穩定幣(CNHC)，可在香港設立發行機構或允許境內機構通過香港法人發行。由此形成境內外雙重人民幣穩定幣體系，並探索兩者互通機制。CNYC主要用於提升跨境貿易結算效率，CNHC則強化香港在人民幣國際化中的地位，支持基於人民幣資產的RWA交易，共同提升人民幣全球影響力。

監管方面，境內外監管機構應與發行機構合作，運用智能技術監測二級市場活動，防範非法資金流動。同時，人民幣穩定幣探索仍需嚴控風險、循序漸進，並盡快推動相關法規制定。未來可借鑑國際清算銀行提出的"金融互聯網"概念，推動數字人民幣、銀行代幣化存款與穩定幣協同發展。