Hyperliquid 的黑馬之路：透視鏈上衍生品霸主的崛起邏輯｜Gate 研究院

摘要

• 市場份額斷層領先，高速增長驅動行業擴容：Hyperliquid 在鏈上期貨市場的市佔率高達 80%，遠超第二名。這一領先地位有力推動了整個鏈上衍生品市場擴容，使 DEX 在全球期貨交易中的市場份額從 2024 年初的 2.7% 增長至 2025 年 7 月的 8.22%。

• 平台核心數據持續強勁： 盡管經歷協議攻擊，Hyperliquid 的 TVL 已回升至 4.78 億美元（截至 2025 年 7 月 17 日），累計衍生品交易量突破 1.98 萬億美元，單日峯值達 189 億美元，年化收入約 8.5 億美元，在鏈上協議中收入位列前茅。

• 巨鯨資金主導流動性： Hyperliquid 的核心流動性由少數高淨值用戶驅動。 Leviathan（5,000 萬美元以上） 118 個錢包合計掌握高達 68.2 億美元的倉位，且大額錢包（如 Tidal Whale 和 Leviathan）開倉活躍度遠高於散戶，分別有超過 87% 和 92% 保持開倉狀態。

• 鏈上 CEX 級體驗： Hyperliquid 通過自研高性能 Layer1 鏈和原生鏈上訂單簿，結合無 Gas 模式、免籤掛單等用戶體驗優化，不僅實現了接近CEX 的毫秒級交易體驗，同時保持完全鏈上可驗證性，並借助開放式撮合 API、本地模擬撮合沙盒、高達 50 倍槓杆和極低費率（做市 0.01%，吃單 0.035%），成功吸引了頂級專業做市商和量化機構。
• HYPE 空投引爆用戶增長與獨特增長飛輪： Hyperliquid 的 HYPE 代幣創世空投總額高達 6.2 億美元，吸引了 9.4 萬個地址參與，空投後兩日新增地址約 14,619 個，遠超此前月總和，充分印證其積分策略的巨大成功。這一成功與精準的“反 VC”敘事、高槓杆、極致費率以及 HIP-1 拍賣機制共同構建了強大的用戶增長和市場認可體系。

• 巨鯨的“活廣告”效應：鏈上開倉信息的透明性使得巨鯨倉位無所遁形，知名交易員如 James Wynn 可公開大額持倉，吸引跟風資金，形成“倉位—情緒—價格”正反饋。
• 戰略擴張與代幣效用提升： HyperEVM 的推出，成功吸引了大量 DeFi 項目部署。這不僅拓展了 HYPE 代幣的應用場景（如支付 Gas 費、借貸、質押等），也帶來了更多手續費收入，形成了 HYPE 價值與平台生態擴張的良性循環。

免責聲明 加密貨幣市場投資涉及高風險，建議用戶在做出任何投資決定之前進行獨立研究並充分了解所購買資產和產品的性質。 Gate 不對此類投資決策造成的任何損失或損害承擔責任。