Synthetix提案或終結SNX通脹：質押者權益重構，潛在通縮藍籌

近期，Synthetix平台上一項關於終止SNX代幣通脹的提案引發了廣泛關注。該提案如獲通過，將標志着Synthetix挖礦和通脹時代的結束，SNX也可能轉變爲一個無通脹甚至通縮的優質代幣。

根據Synthetix的治理結構，其中包括多個由SNX質押者選出的委員會和小組，每四個月進行一次選舉。其中，斯巴達委員會作爲核心治理機構，負責對改進提案和參數變更進行投票。

截至12月11日上午，該提案已獲得斯巴達委員會8名成員中6名的支持，支持率達100%，預示着提案極有可能通過。最終投票將於12月18日結束。值得注意的是，從12月21日開始，該提案已經生效，用戶將無法再領取通脹獎勵。

質押者與普通持幣者利益變化

在Synthetix生態中，SNX質押者扮演着合成資產和永續合約交易對手方的角色。根據現有規則，質押者可獲得交易手續費獎勵和SNX通脹獎勵。

若該提案通過，SNX質押者的權益將發生變化：除了作爲交易對手方的損益和通過手續費銷毀的sUSD債務外，還將包括在Base鏈上的交易手續費收入。相比其他永續合約項目，SNX質押者作爲流動性提供者的收入較爲穩定，損益曲線幾乎持續上升。

數據顯示，在最近一個週期（11月30日至12月6日），通脹帶來的年化收益率超過10%，而通過交易手續費銷毀sUSD產生的年化收益率超過5%，具體數值可能因抵押率而異。

此次提案考慮到當前通脹已大幅降低，且Synthetix v3即將在Base鏈上部署，有望帶來新的收入。同時，另一項正在投票的提案建議將Base鏈上產生的手續費的一半用於回購銷毀SNX，另一半分配給流動性提供者。

對於普通SNX持有者而言，該提案將增加他們的權益，因爲通脹帶來的價格下行壓力將消失。如果另一項提案也獲得通過，SNX甚至可能進入通縮時代。

SNX質押的重要性

對Synthetix而言，維持較高的質押率至關重要。無論是原有的合成資產還是現在的永續合約，都需要足夠的合成資產規模。

sUSD作爲一種"內生抵押穩定幣"，依賴系統內的SNX作爲抵押品。爲保持穩定性，Synthetix將鑄造sUSD的抵押率設爲500%。質押的SNX越多，可鑄造的合成資產也就越多。在當前的永續合約交易中，sUSD是唯一可用的保證金。

然而，隨着Synthetix在Base鏈上部署Andromeda版本，將使用USDC作爲保證金，這可能降低對sUSD的依賴，進而減少對SNX質押者的依賴程度。

多次通脹調整歷程

Synthetix自創立以來經歷了多次通脹調整。2019年，爲吸引資金質押和鑄造sUSD，Synthetix開啓了高通脹階段，初期年化質押獎勵接近100%。

同年3月，Synthetix制定了通脹時間表，計劃共增發2.45億SNX。後續又通過多項提案對通脹機制進行了調整，到2023年8月，通脹率降至2.5%。

總結

此次終止通脹的提案意味着SNX質押者和普通持幣者之間權益的重新分配。提案很可能獲得通過，SNX質押的通脹激勵將消失，普通持幣者的權益將不再因通脹而持續削弱。

SNX質押者作爲交易對手方的收益以及交易手續費收入相對穩定，這部分額外收入可能仍能吸引足夠的質押量。隨着Andromeda版本即將在Base鏈上部署，USDC將成爲新的抵押品，這不僅降低了對sUSD和質押者的依賴，還將爲質押者帶來新的收入來源。