符文熱度重回，DOG引領潮流，賽道發展前景如何？

一、符文協議簡介

2023年9月，Ordinals協議創始人Casey Rodarmor提出Runes協議,旨在構建基於BTC UTXO的可替代代幣系統。該協議於2024年4月20日比特幣減半時正式推出,引發了一波短暫的熱潮。近期,DOG符文從底部價格大幅漲至新高,再次點燃了市場對符文的關注。

1. 符文的運作機制

Runes協議利用比特幣的UTXO模型發行和追蹤代幣,更貼近比特幣原生架構。符文餘額由UTXO直接持有,一個UTXO可容納多種符文,避免了創建"垃圾"UTXO,提高了效率並減少了鏈上佔用。

具體而言,Runes的數據存儲在OP_RETURN字段中,這是比特幣交易的一個操作碼,允許在交易輸出中存儲80字節數據。交易通過在協議消息中使用OP_RETURN標記,後跟大寫字母R的數據推送。發行或轉移交易在後續數據推送中指定並分配給UTXO。無效的協議消息會導致符文被銷毀。

2. 符文與BRC-20的對比

相較於BRC-20,Runes協議具有以下特點:

(1) Runes專爲可替換代幣設計,基於BTC原生架構,不依賴鏈下數據,只需一次鑄造,更簡單高效。BRC-20則基於更適合非同質化代幣的Ordinals協議,依賴鏈下索引,需兩次鑄造,較爲復雜。

(2) Runes數據存儲在80字節的OP_RETURN字段中,而BRC-20使用見證數據,最多佔用4MB。Runes構建的代幣兼容性更強,佔用空間更少,減輕了區塊鏈膨脹。

(3) Runes協議基於UTXO模型,與BTC原生架構融合並繼承其安全性。未來可擴展性更強,能與閃電網絡、BTC L2等BTC生態發展路線完美兼容。

3. 符文的意義

(1) 爲BTC創造了新的資產發行方式,有助於吸引更多關注度和資金進入BTC生態。

(2) 相比之前的方式更簡單、高效、兼容。基於比特幣原生UTXO架構,無需依賴第三方和鏈下數據,佔用空間小,降低網路擁堵,未來可無縫兼容BTC網路各類升級和生態解決方案。

(3) 可助力解決比特幣的安全預算問題。符文交易爲網路貢獻更多交易費用,特別在減半後,爲礦工提供新的收入來源,有利於維護網路安全性和可持續性。

二、賽道數據概覽

從BTC網路數據來看,符文當前佔網絡總交易量的20%左右。符文協議剛推出時,交易非常火爆,佔比最高達81.3%,隨後快速降溫,目前在網路中的佔比約爲10-40%。

對比符文與BRC-20,當前符文已成爲除BTC交易外最活躍的L1資產,二者比例約爲4:1。符文佔比最高出現在減半推出時,約爲99%,最低約爲55%,當前符文交易熱度已超越BRC-20代幣。

從費用貢獻來看,目前原生比特幣交易費用佔比70-80%,符文佔比10-20%,Ordinals與BRC-20合計佔比10%左右。減半日符文佔比最高達70%。當前,符文的炒作拓寬了BTC網路礦工的收入來源,在新資產中佔比最高。

若將符文與BRC20視爲meme,相比其他鏈的meme幣市值,比特幣鏈上的meme市值佔比最低,不足該鏈的0.1%。橫向對比,ETH與SOL鏈的meme龍頭佔比均爲該鏈市值的3%以上。BTC作爲共識、市值和主流資金關注最高的鏈,meme幣市值佔比有進一步擴大的動力。縱向對比,當前符文整體在交易量、貢獻費用方面已超過BRC-20,但符文龍頭相較於BRC-20龍頭仍有差距,若能登入大型交易平台,則有超越ORDI的潛力。

三、符文評估體系與DOG分析

符文熱門項目可從三個階段、九個維度進行評估:

• 早期關注:分發方式、分散程度、創始人與故事性
• 中期關注:傳播延續性、價格延續性
• 成熟期關注:交易量、市值、籌碼結構、價格穩定性

基於此邏輯,當前符文賽道的龍頭爲DOG:

1. 分發方式:分階段發行,逐層遞進且承擔全部鏈上費用,格局宏大。

2. 分散程度:早期共同利益者優質且數量龐大,實現快速冷啓動和核心用戶中的廣泛傳播。

3. 創始人與故事性:創始人爲BTC社區資深人士,與Ordinals創始人關係密切;符文石設計具藝術性;DOG作爲加密世界最具傳播性的模因形象,以新代幣形式發行在最具共識的比特幣網路上。

4. 傳播延續性:創始人在社區影響力強,持續吸引市場注意力。

5. 價格延續性:符文石與符文DOG接力炒作,價格走勢良好。

6. 交易量:遠超其他符文,流動性最佳,日交易量超7000萬美元。

7. 市值:綜合來看排名第一。

8. 籌碼結構:持有人數量龐大,但籌碼集中度不足。

9. 價格穩定性:價格穩定上行,買方力量強勁。

四、總結

1. 符文是專爲可替代代幣設計的協議,技術上比BRC-20更簡單、高效、兼容。在交易份額佔比、交易費用貢獻方面已超越BRC-20代幣,成爲不容忽視的新資產形式。

2. 符文當前主要作爲meme幣增強比特幣網路的注意力和資金吸引力,具有持續發展意義,但從數據看尚未全面爆發,仍有價格發現空間。

3. 本文提出了針對符文項目的三階段九維度評價體系。當前DOG在賽道中處於領先地位,但籌碼結構較分散,登入大型交易平台可能需要一定時間積累。