RWA資產代幣化：現狀、優勢與合規要點

全球資產代幣化正呈現加速發展態勢。據數據平台統計,截至2025年4月,全球鏈上RWA資產總價值已突破220億美元。同時,德勤預測代幣化不動產市場規模將在2035年達到4萬億美元。

在這波金融創新浪潮中,香港憑藉其獨特制度優勢,迅速成爲RWA領域合規發展的先行者。從充電樁資產代幣化項目,到亞洲首支合規代幣化基金,多個標杆案例的落地,印證了這一創新融資方式在實體資產領域的應用潛力。

一、RWA的定義

RWA(Real World Assets)指現實世界資產通證化,是一種基於區塊鏈技術的創新金融模式。它通過區塊鏈將實物資產或金融資產映射至鏈上,轉化爲具有高度流動性和可分割性的數字通證。這一過程不僅實現資產數字化表達,更賦予現實資產前所未有的透明度與可追溯性。

從法律合規角度看,RWA是一個廣義概念,沒有標準答案。所有通過區塊鏈技術實現資產代幣化的過程都可稱作RWA。

二、RWA的優勢

(一) 激活傳統金融難以觸及的重資產融資場景

RWA模式結合區塊鏈技術,將不動產、基礎設施收益權等重資產的權屬進行分割,轉化爲高度流動性的數字通證,爲這些原本"沉睡"的資產開闢了新的融資渠道。

對投資者而言,代幣的可分性降低了特定資產的投資門檻。以不動產爲例,投資者可能只需50美元即可購得代表部分產權的代幣,享受升值和租金收益。

(二) 降低融資成本,提高融資效率

相比傳統證券發行的嚴格審核,RWA模式下的融資準入要求較少,有效規避了冗長的審核流程和繁瑣手續,降低了融資成本。

(三) 定制化交易結構

RWA爲企業提供了前所未有的靈活性,可根據市場需求和發展目標,自主設計收益分配、贖回機制等關鍵條款,精準匹配投資者期望。

RWA實現了"公司信用"與"資產信用"的有效隔離。即便發行主體信用一般,只要底層資產優質,就能憑藉資產自身信用融資。

RWA市場參與主體多樣,從專業機構到散戶再到生態合作夥伴,圍繞代幣形成龐大活躍的生態和社區。這種鏈上-鏈下協同的正反饋發展模式,是RWA相較傳統融資的真正優勢。

三、香港RWA監管框架

(一) 監管原則

香港證監會採取"透視原則",核心關注點聚焦代幣對應現實資產的金融屬性,而非產品是否採用"代幣"形式。這體現了"相同業務、相同風險、相同規則"的理念。

(二) 具體規範文件

1. 2023年11月,香港證監會發布《有關代幣化證監會認可投資產品的通函》,明確證券型代幣的分層監管理念。

2. 2023年11月,證監會發布《有關中介人從事代幣化證券相關活動的通函》,強調代幣化證券須遵守現行證券法規。

3. 2024年3月,金管局啓動"Ensemble項目",探索代幣化技術應用場景。

四、大陸企業在香港開展RWA的合規要點

(一) 底層資產合規

1. 資產確權:確保對資產擁有合法清晰的所有權,進行詳細盡職調查。

2. 資產審計:聘請專業機構審計底層資產,評估市場價值、折舊減值及風險。

3. 資產剝離:將底層資產從實際運營主體剝離,實現風險隔離。

(二) 數據上鏈合規

採用"兩鏈一橋"模式:資產數據在境內聯盟鏈上鏈存證,RWA通證部署在境外公鏈,通過跨鏈橋映射綁定。

也可依托海南自貿港跨境數據流動試驗區完成跨境數據上鏈和流通。

(三) 資金流通合規

設計境外資金歸集和流轉框架,常見資金通道包括QFLP、FDI、QFII等。

設計資金流通架構時需考慮稅務負擔、準入門檻、程序要求、合規成本等因素。