Perp DEX 賽道發展陷入瓶頸期，未來何去何從？

近期，某知名永續合約去中心化交易所推出了新版本，但市場反應平平。這一現象折射出當前永續合約 DEX 賽道整體面臨的困境。本文將深入探討這一賽道的現狀、增長困境及其背後的原因，並展望未來可能的解決方案和發展方向。

從整體來看，永續合約 DEX 賽道的交易量仍保持在高峯期的 60% 左右。然而，收費收入和用戶數量的下降更爲顯著，日活躍用戶數僅爲巔峯時期的 30% 左右。值得注意的是，目前的交易量數據在很大程度上依賴代幣激勵，這與早期基於真實用戶行爲的增長模式有所不同。

在交易量排名中，某知名永續合約交易平台長期佔據首位，但其交易量很大程度上受益於豐厚的交易激勵。這些激勵包括來自其他項目的代幣獎勵以及平台自身代幣的增發，每週總計近 60 萬美元的激勵金額。另一個表現亮眼的平台也採用了類似的激勵策略。

然而，這種激勵模式並未能有效吸引真實用戶。雖然交易激勵帶來了交易量的增長，但從活躍地址數來看，真實用戶的參與度並不高。專業團隊往往會將交易量刷到很高的水平，導致平均激勵水平較低，對散戶的吸引力有限。

由於無法有效吸引真實用戶，這些平台難以實現良性的自然增長。在市場行情好的時候，人們關注數據；但當市場低迷時，問題就會暴露出來。這種情況的根本原因在於"鏈上真實用戶"識別的困難。如果簡單地將每個地址視爲一個用戶，就會出現大量刷子和工作室的情況。

面對這種困境，一些平台開始嘗試通過提升用戶體驗和降低準入門檻來吸引用戶。例如，最近興起的 bot 賽道通過即時通訊工具前端和托管模式，大大提升了 DEX 的用戶體驗，降低了門檻。某知名 bot 平台在不發行代幣的情況下，也能穩定保持 3000 左右的日活躍用戶。

然而，bot 賽道目前主要集中在 Meme 幣和小市值代幣交易上，這些代幣的交易週期較短，更注重早期機會。相比之下，在主流代幣的合約交易方面，去中心化平台相對中心化交易所並沒有明顯優勢。

除了 bot 之外，去中心化錢包的功能升級也是一個值得期待的方向。例如，通過抽象帳戶錢包模式來提升交易體驗。不過，這種改進可能需要較長時間才能見效。

總的來說，永續合約 DEX 賽道當前面臨用戶增長瓶頸，交易量中依賴激勵的成分較高。主要問題包括增長手段效率低下，無法通過簡單的激勵措施獲得真實用戶增長；以及用戶體驗和準入門檻仍然較高。未來，隨着 bot 和新型錢包等基礎設施的完善，這些問題有望得到改善。

值得注意的是，從 bot 賽道的發展來看，基礎設施層面的項目未必比面向消費者的服務層項目盈利能力更強。在基礎機制趨同的情況下，做好用戶服務和運營可能帶來更大的收益。這一點在傳統衍生品交易領域已有先例：雖然某平台發明了永續合約，但最終的市場贏家卻是另一家做好了用戶服務的交易所。