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看到人們仍在將2021年的週期與未來進行比較,確實有點痛苦。2021年的漲在很大程度上是由COVID敘事推動的,資金以空前的水平被印刷,幾乎每種資產,包括風險資產,都在不考慮基本面的情況下飆升。
這與2018年的週期非常不同,我相信這與2025年更具可比性。在2018年,我們看到了經典的市場輪換:資本從被高估的高風險資產流向替代資產,創造了健康市場所需的價格穩定性。在2025年,我預計會出現類似的模式。“替代季”可能會如此快速和激烈,以至於許多人甚至不會意識到它已經結束,直到它結束,大概只在一個月的時間內。一切都會急劇上升,然後像“假陽具形狀”一樣迅速崩潰。
關鍵在於:問題不是它是否會發生,而是何時發生。我的觀點是,一旦利率降到4%以下,我們將看到高價值資產的巔峯,隨後資金將迅速流入風險資產。與2021年不同,這不會是由於全球危機或突然大量印鈔引發的。週期不會以相同的方式重復,2021年是由於刺激措施推動,而2018年是由於輪動推動。展望未來:
2018: 旋轉
2021: 貨幣印刷
2025: 旋轉
2028:貨幣印刷
到2026年第二季度左右,我們可能會面臨一個轉折點。但需要注意的是:這些週期不會永遠持續下去。我懷疑下一個衰退將是我們在傳統意義上所見的最後一次。之後,只有資本輪換的週期,而非刺激驅動的貨幣印刷將會繼續。這是一個更大範圍的討論,我將在未來深入探討。