降息週期結束了嗎？歐洲央行利率決議前的五大問題

本週四，歐洲央行有望連續第二次維持利率不變，投資者正密切關注任何有關該行是否已完成降息的暗示。

歐洲央行行長拉加德在7月的鷹派言論，打擊了市場對進一步降息的預期。在歐美達成貿易協議後，歐元區經濟表現穩健，因此法蘭克福方面目前沒有採取行動的必要。

蘇黎世保險集團（Zurich Insurance Group）的首席市場策略師蓋伊·米勒（Guy Miller）表示：“目前，他們樂於按兵不動。”

以下是市場關心的五個關鍵問題：

歐洲央行周四會怎麼做？

市場預計歐洲央行將讓關鍵利率維持在2%。

自上次會議以來，歐元區通脹率略高於預期，第一季度經濟增長則超出歐洲央行的預期一倍，而與美國的貿易協議也降低了不確定性。因此，政策制定者現在既沒有理由降息，也沒有必要發出下一步行動的信號。

匯豐銀行首席歐洲經濟學家西蒙·威爾斯（Simon Wells）表示：“他們希望在未來的利率決策上保持模糊。所以，我們最終會看到的就是這個結果。”

歐美貿易協議是否改變了經濟前景？

乍看之下，影響不大。

拉加德表示，歐盟15%的關稅協議與歐洲央行預期的10%基準關稅相差不遠。

一些經濟學家警告，關稅對經濟的影響仍然不確定，並且在未來幾個月將日益顯現。進一步的升級也是一種風險。

荷蘭國際集團（ING）全球宏觀經濟主管卡斯滕·布熱斯基（Carsten Brzeski）表示：“對於這項協議，我可能會比歐洲央行在會議上更具批判性或更加懷疑。”

歐洲央行本輪降息週期是否已經結束？

不一定。一些政策制定者並未排除再次行動的可能性，歐洲央行內部也對通脹是會低於還是高於預期存在分歧。

接受路透社調查的經濟學家認爲，歐洲央行已經完成了降息。交易員則認爲，歐洲央行有約70%的可能性在明年夏天之前再降息一次。

那些認爲歐洲央行已完成降息的人表示，拉加德爲進一步行動設定了高門檻，未來的前景需要惡化才能有理由採取行動。考慮到德國的刺激措施，一些人甚至預期下一次是降息。

然而，也有人認爲，關稅對經濟增長造成超出預期的衝擊、債券市場承壓、美國降息推動歐元走高以及通脹進一步走低，這些都是可能恢復降息的原因。歐洲央行預計明年的通脹率將遠低於其目標水平。

歐洲央行更新後的經濟預測也備受關注。經濟學家普遍預計2025年的經濟增長和通脹預測將略有上調，但在明年的預測上分歧較大。

法國的政治動蕩對歐洲央行意味着什麼？

法國政壇地震是另一個不確定性的來源，但現在要影響政策制定者的想法還爲時過早。

法國政府很可能在周一的信任投票中失利，因爲它正在努力爭取對其不受歡迎的緊縮措施的支持。

如果市場壓力變得更大，人們可能會重新關注歐洲央行是否會使用其“傳導保護工具”（Transmission Protection Instrument）計劃來購買債券。該計劃旨在支持那些因非自身原因而面臨債務壓力的國家，但法國的情況很難說。

分析師表示，提前舉行選舉可能會使法國和德國的10年期國債收益率差擴大到90個基點左右，而目前爲76個基點。

然而，去年在類似的水平下，歐洲央行並未動用傳導保護工具，也未對其他國家造成重大蔓延，這使得它採取行動的可能性降低。

歐洲央行是否擔心央行的獨立性？

當然。拉加德表示，美國政府試圖罷免联准会主席鲍尔或理事庫克，將對全球經濟構成“非常嚴重的危險”。

政策制定者和經濟學家警告，如果联准会屈服於降息的要求，可能會加劇通脹，而金融狀況趨緊則會波及歐元區並推動歐元進一步走高。

蘇黎世保險集團的米勒（Miller）表示：“這關乎金融穩定；沒有獨立的联准会，金融穩定將面臨風險。”