摩根大通眼中的 2026：經濟分化、政策分化、AI 採用率飆升

摩根大通發布年度展望報告，預測 2026 年全球市場將由貨幣政策分化、AI 採用率飆升及市場經濟多維分化三大力量重塑，標普 500 指數目標價定為 7,500 點，黃金更上看 5,000 美元。本文源自華爾街見聞 所著文章，由Foresight News整理、編譯及撰稿。 （前情提要：摩根大通喊比特幣明年上看 17 萬美元，短期緊盯微策略 mNAV 1 這條紅線） （背景補充：摩根大通：AI 超級週期驅動，標普 500 指數 2026 年有望再成長17%） AI 推動資本支出擴張，但消費呈「K 型」。據摩根大通 5 日發布的年度展望報告，2026 年全球市場將被三大核心力量深刻重塑：不均等的貨幣政策、人工智慧採用率的飆升，以及日益加劇的市場與經濟多維分化。 據追風交易台消息，儘管總體環境複雜，摩根大通對全球股票市場仍持積極態度，並將標普 500 指數 2026 年年底的目標價定為 7,500 點。策略師認為，「AI 超級週期」正在推動創紀錄的資本支出和盈利擴張，這將是下一年度最為關鍵的投資主線。若聯準會因通膨改善而進一步放寬政策，標普 500 指數甚至有望在 2026 年突破 8000 點。截至發稿，標普 500 期貨漲 0.19 至 6870 點。 在貨幣政策方面，摩根大通預測聯準會將在今年 12 月和明年 1 月分別降息 25 個基點，隨後暫停行動，並在 2026 年上半年維持這一「不對稱偏差」。這種政策路徑將導致已開發市場央行間出現劇烈分化：除聯準會和英國央行預計降息外，歐元區、斯堪地那維亞和澳洲等地的央行預計在 2026 年按兵不動。這種分化預計將對美元構成下行壓力，但美元的跌幅將受限於美國經濟的相對強勢。 摩根大通全球市場策略團隊強調，2026 年的特徵在於「多維度的兩極分化」：股票市場在 AI 板塊與非 AI 板塊之間分化，美國經濟在強勁的資本支出與疲弱的勞動力需求之間分化，消費端則呈現出不健康的「K 型」走勢。 AI 超級週期與經濟分化 摩根大通不僅將 2026 年視為 AI 採用率激增的一年，更將其定義為投資、生產力和行業領導地位重塑的關鍵時期。AI 的持續擴張正在推動全球範圍內的資本支出熱潮。報告指出，儘管美國在部分領域面臨勞動力挑戰，但企業投資正受到 AI 趨勢的強力驅動。該行認為，AI 行業的發展勢頭正在向地理和行業廣度擴散，從科技和公用事業擴展到銀行、醫療保健和物流領域。 這種由技術驅動的增長也加劇了經濟結構內部的撕裂。摩根大通描述了一種「K 型經濟」，即企業資本支出（Capex）強勁，而家庭消費支出分化嚴重。雖然美國新政府的去監管化議程可能會釋放新的商業活力，但關稅政策的衝擊可能會被錯開，而 AI 帶來的生產力提升和能源價格下降將部分抵消關稅帶來的通膨影響。 在經濟增長方面，摩根大通預計 2026 年全球 GDP 增長率為 2.5%，與 2025 年的 2.7% 基本持平。其中，美國 GDP 增速預計維持在 2.0%，歐元區降至 1.3%。報告指出，全球增長前景依然具有韌性，這主要得益於貨幣和財政的寬鬆政策，以及市場對美國政策擔憂的減弱。該行預計美國通膨將保持黏性，核心 PCE 通膨率將從 2025 年的 3.0% 微升至 2026 年的 3.1%。 貨幣政策的「同步性」已成過去。摩根大通預計，已開發市場的寬鬆步伐將極不均勻。聯準會預計在完成「保險式降息」後，中性利率將在 3% 左右企穩。相比之下，英國央行預計將在 2025 年 12 月、2026 年 3 月和 6 月進一步降息。而在歐元區和日本，政策利率預計將面臨不同的壓力，特別是日本央行雖受制於謹慎態度，但日圓利率仍有上行壓力。 跨資產策略：看空石油，極度看多黃金 基於上述總體判斷，摩根大通在跨資產配置上提出了鮮明的觀點： 債券與利率：預計美國 10 年期國債殖利率將經歷先抑後揚，年中目標為 4.25%，年底升至 4.35%。鑑於聯準會暫停降息的預期，策略師建議低配美國國債殖利率曲線的中部（2 年 / 5 年 / 10 年）。 外匯：維持看空美元的觀點，認為聯準會在 2026 年上半年的不對稱政策傾向將抑制美元走強。該行看空日圓，預計美元兌日圓（USD/JPY）將在 2026 年四季度升至 164。在新興市場，該行看好巴西雷亞爾（BRL）、墨西哥披索（MXN）和南非蘭特（ZAR）等高收益貨幣。 大宗商品：摩根大通看空石油，認為供需失衡將導致油價下跌，預計 2026 年布蘭特原油均價僅為 58 美元 / 桶。相反，該行對貴金屬維持結構性看漲，將 2026 年第四季度的黃金目標價定為驚人的 5000 美元 / 盎司，同時也看好白銀、銅（主要受 AI 電力需求驅動）和鋁。 摩根大通列出了主要的情景假設。在樂觀的「上行風險」情景中，AI 主題進一步拓寬，或者出現「無痛去通膨」（immaculate disinflation），即生產力提升抵消了通膨壓力，使得聯準會能夠完成利率正常化。此外，若美國政府放寬管制或全球財政寬鬆帶來乘數效應，也可能推動經濟超預期增長。 而在消極的「下行風險」情景中，主要的威脅包括真正的總體經濟放緩、市場對 AI 的懷疑引發科技股回調，以及聯準會政策的突然轉向。特別是在通膨黏性持續的情況下，如果聯準會被迫放棄不對稱偏差並轉向緊縮，可能會導致流動性收緊，從而對高貝他（High Beta）資產造成打擊。 相關報導 比特幣成為戰場：白宮與摩根大通之間的無聲戰爭 加密社群抵制摩根大通報告：拋售基金、買入微策略與比特幣支持 摩根大通示警：微策略若被 MSCI 剔除，恐觸發指數基金 116 億美元賣壓〈摩根大通眼中的 2026：經濟分化、政策分化、AI 採用率飆升〉這篇文章最早發佈於動區BlockTempo《動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體》。