我注意到歐洲穩定幣的一個有趣現象。Circle 現在已向歐盟委員會正式提交申請，要求在市場整合方案中降低電子貨幣代幣的資本限制。原因很簡單但重要——現行規則造成了一個雞與蛋的問題。

那就是像 EURC 這樣的歐元穩定幣在用於機構結算之前，必須達到巨大的市場市值。但如果沒有這種實用性，它們就無法達到那個規模。這是一個結構性門檻，阻礙了新代幣的成長機會。

Circle 和其他人都認為打破這個障礙非常必要。因為自 2024 年 12 月 MiCA 完全生效以來，監管框架與市場現實之間出現了巨大差距。如果電子貨幣代幣能在 CSDR 規則下作為真正的支付工具，歐元穩定幣將成為真正的經濟工具。

事實上，大多數穩定幣的流動性仍然被鎖定在美元掛鉤資產中，比如 USDC。USDC 目前的市值為 778.3 億美元，而 EURC 只有 4.45 億美元。這個差距顯示歐元穩定幣仍在等待真正的機構接受。

如果歐盟委員會採納 Circle 的建議，EURC 和其他歐元代幣將能作為證券結算的流動性層。銀行和資產管理人可以在鏈上完成交易。但如果這些限制仍然存在，歐元穩定幣的應用範圍將受到限制。

有關方案的討論正在進行——可能持續到 2027 年。監管目標與市場現實之間的差距正不斷擴大。如果歐盟想打造真正的基於分散式帳本技術的經濟體，就必須解決這些結構性問題。否則，歐洲的穩定幣市場將只停留在理論層面。