這個循環的步驟確實揭示了一個可能阻礙歐洲代幣化夢想的重大問題。基本上，發生的事情是一個經典的陷阱——這個問題的核心是：Eキャプ的作用是什麼，為什麼它會阻礙穩定幣的增長。

在目前歐盟的規範中，一個電子貨幣代幣(EMT)比如EURC，只能在結算系統中使用，前提是其市場估值達到一定的門檻。問題是——目前沒有任何歐元為基礎的穩定幣達到這個門檻。這造成了一個循環問題。代幣的增長需要結算的實用性，但要獲得結算實用性，它們又必須先變得更大。Circle將這視為一個結構性的進入障礙，說得對。

在三月底，Circle正式向歐盟委員會請求降低這個門檻。他們的理由簡單但有力——現行框架基本上剝奪了歐元穩定幣的必要基礎設施。現在市值只有440萬美元的EURC，如果能在結算層面運作，機構的接受度會更快提升。

另一方面，看看USDC，基於美元的穩定幣已經超過770億美元的市值。這種巨大的流動性大部分都停留在加密貨幣交易所。若歐洲想建立一個真正的基於分佈式帳本技術（DLT）的經濟體系，他們需要一個與歐元等值的穩定幣，能在加密平台和受監管的證券市場之間順暢流通。

像Circle和Coinbase這樣的玩家看到的是巨大的機會。如果歐盟調整這些限制，EURC就會突然從一個低交易對轉變為一個被認可的結算工具。銀行和資產管理公司將能直接在鏈上完成交易結算。

但如果什麼都不改變呢？那麼，機構的參與就只能停留在理論層面。這些市場估值的人工限制，實際上是在阻礙歐洲數字經濟的增長。Circle的遊說努力不僅僅是為了一家公司的利益——它反映了一個更大的框架性問題，影響著整個大陸的未來。