Wintermute 提出了兩個關鍵情境——經典循環和機構循環。根據第一種，比特幣在達到歷史高點後，會按照典型模型運行。類似的盤整期可能持續300到400天。目前已過去略超過200天。機構循環假設市場結構已經改變。主要需求由機構投資者通過ETF和企業儲備形成。散戶的角色減弱。同時，分析師指出，隨著價格上升，機構需求的強度正在下降。根據 Wintermute 的評估，市場處於這兩個情境之間。需求存在，但是否足以形成持續的增長仍是疑問。另一個因素是宏觀經濟。報告指出，未來的動態取決於地緣政治局勢和能源市場的狀況。“因此，關鍵問題是——特朗普是否能在不對能源市場和實體經濟造成打擊的情況下應對地緣政治風險。如果可以——情境看起來是積極的。如果不行——市場將保持波動，沒有明確的趨勢，”Wintermute 如是總結。提醒一下，2026年初，Wintermute 宣稱四年周期的加密貨幣市場已不再適用。