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Galaxy Digital警告由于CeFi、去中心化金融和财政的杠杆链接,系统风险增加。
Galaxy Digital研究部门在6月4日的报告中估计,截至3月31日,超过390亿美元的债务是由虚拟币资产担保的,这些资产正在去中心化金融(应用程序、集中贷款机构和有担保资产的稳定币发行商中流通。
各类去中心化金融协议占总数的45.3%,集中平台占34.6%,而稳定币则占20.1%。
根据报告,许多集中交易部门通过DeFi渠道筹集短期流动性,然后将这些资金借出到链外。
这种重复导致债务义务同时出现在链上数据和私有账簿中,增加了公开借贷数字的虚假性,并在市场紧张时使实时风险评估变得困难。
交叉清算平台
大幅贬值通常会在第一批去中心化金融平台上触发自动清算,因为智能合约会立即执行保证金规则。
各个集中部分从去中心化金融借款后,可以通过回收贷款或在交易所清算客户的抵押资产来回应,从而增加下行压力。
这些强制性抛售导致市场反馈,进一步加剧波动,并引发更多的链上清算,特别是对于比特币)BTC(、以太坊)ETH(和广泛用于多个平台的质押以太坊)stETH(。
Pendle Token 显示出在第二季度的相互影响。当 Aave 允许用户以更高的抵押资产比例借贷时,许多人向平台存入近 14 亿 USD 的资产并借入稳定币。这一强劲的借贷活动使得 DeFi 中的总资产量在 5 月 26 日超过 540 亿 USD,同时直接影响了 Pendle token 的价值和交易。
如果价格下跌,大规模的清算可能会再次传播到具有类似风险的集中部分。
通过债务资助的财政
与此同时,企业财库又向系统添加了一层信用。
报告确定至少127亿美元的可转换债券和无息债券由上市公司发行,以资助持有虚拟币资产。公司名单包括Strategy、Riot Platforms和Twenty One Capital。
仅仅Strategy就欠82亿美元,每季度支付1750万美元的利息。大部分债券将在2027年中期到2028年底到期,这将导致再融资阶段与其他公司根据相似的财政政策的债务重叠。
为了管理短期义务,许多公司依赖于OTC稳定币贷款,通常比当前的去中心化金融利率高出2%到4%。这一狭窄的差距表明,集中部门正紧密参考去中心化金融的利率,将私人信贷成本与链上条件联系起来。
当去中心化金融的利率变化时,OTC借贷成本迅速调整,收紧对财务公司和其他参与者的保证金要求。
Galaxy得出结论,尽管多元化信贷渠道增加了借款能力,但它也增加了整个系统传递冲击的能力。
在缺乏明确的披露标准或组织层面上链风险分配的背景下,监管者和市场对于加密货币信用市场潜在风险的全貌仍然模糊不清。
石头山