香港的稳定币 8 月 1 日正式上路：一文看懂牌照、监管、银行托管重点

香港在数位资产领域的布局持续加速！备受瞩目的香港《稳定币条例》将于 8 月 1 日（下周五）正式生效。金融管理局计划于 28 日公布《稳定币发行人领牌制度》的概要说明，为申请人提供更详细的指引，以厘清稳定币发行人在反洗钱、储备、资讯揭露等方面的具体要求。在稳定币概念股周边股市大涨的背景下，香港金融管理局总裁余伟文撰文《稳定币行稳致远》，提出要「避免过度炒作」，即要警惕过度概念化、泡沫化趋势，并提醒要严防金融风险。这项新法规的实施，不仅将为香港的稳定币市场带来新的格局，也将对全球数位金融的发展产生重要影响。

一、呼吁警惕炒作：初期牌照发放将严格控管

香港金融管理局行政总裁余伟文在文章中指出，鉴于过去一个月市场和社会对稳定币的热烈讨论，仍需加强降温工作，必须警惕市场和舆论的过度炒作。

他首先点出「过度概念化」的问题，许多机构对稳定币的理解仍停留在概念阶段，缺乏发行稳定币的技术以及驾驭各种金融风险的经验和能力。他建议，对这类机构而言，更务实的做法是与其他稳定币发行人合作，提供应用场景，而非追求成为发行人。

余伟文还表示，更值得关注的是「泡沫化趋势」。「随着近期稳定币概念的热炒，市场情绪过于亢奋，一些上市公司，无论其主营业务是否与稳定币或数位资产相关，只要宣称有意发展稳定币业务，股价便『点石成金』，股价上涨，股票交易量增加，公司声誉也大为提升。」他强调，「事实上，我们早前已明确表示，初期最多只会批准几张稳定币牌照。」

同时，香港金融服务委员会主任洪丕正（Hong Pi-ching）亦在近期的年报发布会上表示，稳定币不应成为炒作的对象，资产市场的数位化是一场长途赛，稳定币应发挥稳定作用，不应短视。洪丕正也透露，稳定币是香港金融市场数位化的其中一环，让交易货币中介代币化，相信下一步会有不同资产被代币化，但发展过程需时，暂不会全面代币化。

重要提醒： 香港监管机构注意到，近期已出现借由推广数位资产和稳定币进行的诈骗活动，导致公众蒙受损失。《稳定币条例》于 8 月 1 日生效，根据条例规定，自生效日起，向香港公众推广任何无牌稳定币均属违法行为。

二、牌照申请：或采邀请申请制，形成双轨监管格局

目前稳定币沙盒有三组测试者，分别为圆币创新科技有限公司、JD CoinChain Technology (Hong Kong) Co., Ltd.、以及由渣打银行（香港）、Animoca Brands 和香港电讯（HKT）成立的合资公司。近期，据香港资深业内人士透露，目前有 50 到 60 家公司有意申请香港的稳定币牌照，其中既有中国大陆的央企和金融机构，也有网路巨头。

7 月 19 日，据中国媒体报导，两位消息人士指出，稳定币发行人牌照不会采用申请人自行下载表格、提交书面申请的方式发出，而是会以类似邀请申请制的方式安排。一位消息人士解释，在实务层面，负责监管和发牌的香港金融管理局会与有意申请稳定币牌照的机构提前沟通，了解对方是否具备基本的申请资格，只有在前期沟通中获得基本认可后，金管局才会发出申请表格。

7 月 23 日，据香港媒体报导，平安证券发布稳定币报告指出，香港可能形成「美元稳定币对接国际＋港元稳定币对接中国大陆」的双轨监管格局，这既巩固了港元的金融属性，也为人民币国际化提供了「试验田」。香港对稳定币范围的界定较为广泛，不限于某一种法币稳定币。随着香港的稳定币市场的快速发展，预计非美元稳定币的市场占有率将逐渐提升，未来有望推动建立统一的国际监管体系。

此外，平安证券报告还提到，香港管辖权监管的稳定币业务活动，不仅包括在中国香港发行指定的稳定币，也包括在香港以外地区发行与港元挂钩（或部分挂钩）的稳定币。中国积极布局稳定币市场，可为人民币国际化注入新动能，打破美元稳定币的垄断地位。

三、银行争相担任托管行：轻资产业务的新蓝海

据中国媒体，一些有意申请牌照的机构已敲定托管行：众安银行和德意志银行已获机构选定；渣打银行和天星银行也是潜在的托管行；汇丰银行近期也推出了新的虚拟资产相关服务；此外，香港的中资银行也在积极部署，招商银行的招商永隆银行已加大对稳定币托管业务的推广。

银行可藉托管行身份拓展分销和交易业务，进一步丰富收入来源。对香港银行业而言，在低利率环境下，储备托管业务是理想的轻资产业务。业内人士估计，托管费的行业平均水准为 0.1%-0.5%。以「稳定币第一股」Circle 为例，其每年需向托管行支付数亿美元的托管费用。

尽管托管业务前景广阔，但监管日益趋紧。香港财库局及证监会已就数位资产交易和托管服务提供商的发牌制度立法建议，展开联合公众咨询，旨在加强对加密资产托管业务的监管，并将相关牌照精简为 VATP、VAOTC 和 VA Custody 等几个牌照。

四、稳定币概念股的供股融资：市场热度与风险并存

部分稳定币概念股借机进行供股融资，掀起此轮稳定币概念港股投资热潮的众安在线，于 6 月 26 日宣布计划以每股 18.25 港元发行 2.2 亿股，并于 7 月 4 日完成供股，再融资 39.2 亿港元；表示正在评估在香港和新加坡申请稳定币牌照可行性的连连数位，也于 7 月 12 日订立配售协议，拟以每股 10.25 港元发行 3,840 万股，筹集 3.936 亿港元。这显示市场对稳定币的热情，也为相关企业提供了融资机会。

结语：

总体而言，随着《稳定币条例》于 8 月 1 日正式生效，香港的稳定币市场将迎来新的格局。透过严格的牌照制度和监管要求，香港旨在确保稳定币市场的健康发展，有效防范金融风险。随着市场逐步成熟，稳定币未来有望在跨境支付和数位资产市场中发挥更重要的作用。香港的这一举措，不仅将巩固其作为国际金融中心的地位，也将为全球数位金融的发展提供一个重要的参考范本。